Maksymalny zysk, strata i próg rentowności krótkiego straddle’a
Oblicz maksymalny zysk z krótkiego straddle’a, nieograniczoną stratę przy wzroście, stratę przy spadku akcji do zera, dwa progi rentowności, mnożnik, depozyt, opłaty, przypisanie i wycenę przed wygaśnięciem.
Bezpośrednia odpowiedź
Short straddle sprzedaje calla i puta ze wspólnym strike'em K i terminem wygaśnięcia za łączny kredyt netto C na akcję. Maksymalny zysk przy wygaśnięciu wynosi C tylko przy K. Górny próg rentowności to K + C, a dolny to K - C. Strata po wzroście jest nieograniczona. Dla aktywa podobnego do akcji przy cenie zero strata po spadku wynosi K - C na akcję przed kosztami. Pomnóż przez mnożnik kontraktu i liczbę kontraktów; depozyt nie jest kwotą maksymalnej straty.
Kredyt łączy dwa odrębne zobowiązania
C to premia calla plus premia puta z faktycznego wykonania zlecenia kombinowanego. Sprzedaż obu nie znosi obowiązku sprzedaży akcji przy assignment calla ani ich kupna przy assignment puta.
Jeśli K = 100, a łączny kredyt wynosi 8.00, jeden standardowy straddle otrzymuje 800 przed opłatami.
Maksymalny zysk istnieje przy jednej cenie wygaśnięcia
Dokładnie przy 100 obie opcje mogą wygasnąć bez wartości wewnętrznej, a sprzedający zachowuje 8.00. Każdy dolar od K zmniejsza zysk przy wygaśnięciu o jednego dolara na akcję.
Progi rentowności wynoszą 108 i 92. Opłaty i poślizg zawężają rzeczywisty zakres zysku i obniżają maksimum poniżej kwotowanego kredytu.
Oblicz każdy ogon zamiast dwa razy mówić „nieograniczona”
Powyżej 108 krótki call traci dolar za dolara bez stałego pułapu. Przy cenie akcji S powyżej K P&L wynosi C - (S - K).
Poniżej 92 krótki put traci wraz ze spadkiem akcji. Przy zerze P&L wynosi C - K, więc strata to K - C = 92 na akcję albo 9,200 na standardowy straddle przed kosztami. Ta strata po spadku jest skończona dla akcji, ale nadal może przekroczyć zarezerwowany kapitał.
Depozyt nie definiuje ryzyka umownego
Zdolność nabywcza u brokera to kalkulacja utrzymaniowa, która może rosnąć wraz z ceną spot, IV, koncentracją i zasadami brokera. Nie jest stop-lossem i nie ogranicza tego, czego wymagają opcje.
Testuj luki poza oboma progami rentowności, wzrost IV, szersze rynki, wymuszoną likwidację oraz pozycje w akcjach po assignment. Liczba pozycji powinna wytrzymać te żądania gotówkowe.
Wczesne wyceny i wygaśnięcie prowadzą do innych decyzji
Przed wygaśnięciem wzrost IV może przynieść stratę pozycji wewnątrz progów rentowności z wzoru, podczas gdy upływ czasu może pomagać. Zamknięcie wymaga odkupienia obu opcji po wykonalnych cenach.
Assignment calla może utworzyć krótkie akcje, a assignment puta długie akcje. W pobliżu K przy wygaśnięciu, zgodnie z właściwymi procedurami, może wystąpić dowolny z wyników: jedna, obie albo żadna opcja. Powstaje ryzyko pina.
Częste pytania
Jaki jest wzór na maksymalny zysk short straddle?
Dodaj otrzymane premie calla i puta na akcję, pomnóż przez mnożnik kontraktu i liczbę kontraktów, a następnie odejmij wszystkie koszty. Ta ograniczona kwota jest osiągana tylko wtedy, gdy aktywo zakończy przy wygaśnięciu dokładnie przy wspólnym strike'u i obie opcje nie będą miały wartości wewnętrznej. Przed wygaśnięciem odkupienie pozycji zwykle pozostawia pewną wartość czasową.
Jaka jest maksymalna strata po spadku przy cenie akcji równej zero?
Krótki put jest wart K przy zerze, a krótki call jest bezwartościowy. Początkowy łączny kredyt C kompensuje część tego zobowiązania, więc strata po spadku wynosi K - C na akcję, pomnożone przez rozmiar kontraktu i liczbę kontraktów, plus koszty. Dla nieujemnej ceny akcji jest skończona, ale nadal znaczna; strata po stronie krótkiego calla pozostaje nieograniczona.
Czy progi rentowności oznaczają bezpieczny zakres handlu?
Nie. K - C i K + C są punktami zerowego P&L tylko przy wygaśnięciu i przed opłatami. W ich obrębie wyższe IV, pozostała wartość czasowa, skośność i szerokie rynki bid-ask mogą spowodować stratę rynkową albo wezwanie do uzupełnienia depozytu. Luka może także przebić próg rentowności, zanim pozycję da się zamknąć, dlatego przedział nie jest barierą ani gwarancją.
Czy obie nogi short straddle mogą zostać objęte assignment?
Jest to możliwe zgodnie z procedurami wykonania i assignment, zwłaszcza gdy ruchy po sesji lub przeciwne instrukcje wpływają na decyzje w pobliżu strike'a. Assignment calla tworzy krótkie akcje, a assignment puta długie akcje; dopasowane assignments mogą równoważyć liczbę akcji, ale niekoniecznie czas, opłaty, rozliczenie ani wynik ekonomiczny. Przygotuj się na każdy rezultat.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego przewodnika — Kredyt łączy dwa odrębne zobowiązania?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
Czytaj szczegółowy przewodnik