Strategia krótkiego spreadu kalendarzowego na opcjach
Dowiedz się, jak działa krótki lub odwrócony spread kalendarzowy z callami albo putami, w tym kredyt, teza dużego ruchu, nieznany obszar straty, ujemna theta, przypisanie, depozyt i wyjścia z pozycji.
Bezpośrednia odpowiedź
Krótki spread kalendarzowy, nazywany także kalendarzem odwróconym, kupuje opcję o bliższym terminie i sprzedaje opcję o dalszym terminie, tego samego typu i z tym samym strike'em. Często otwiera się z kredytem netto i zakłada dostatecznie duży ruch od strike'u, zanim wygaśnie bliska opcja długa, dzięki czemu wartości obu opcji się zbiegną. Określenie „krótki” opisuje orientację spreadu czasowego, a nie prosty pogląd spadkowy. Jeśli cena pozostaje blisko strike'u, bliska opcja długa może tracić na wartości, podczas gdy daleka opcja krótka zachowuje wysoką wartość czasową; po wygaśnięciu bliskiej opcji może pozostać niezabezpieczony krótki call lub put o zupełnie innym i potencjalnie znacznym ryzyku
Odwrócenie terminów odwraca tezę kalendarzową
Długi kalendarz sprzedaje opcję bliską i kupuje daleką. Krótki kalendarz kupuje opcję bliską i sprzedaje daleką przy tym samym K. Call i put mogą oba realizować tę strukturę, ale ich skutki assignmentu są różne
Zwykle otrzymuje kredyt, ponieważ dalsza opcja ma większą wartość czasową. Wpływ ten nie jest maksymalną kwotą, jaką rachunek może kiedykolwiek stracić; to tylko początkowy przepływ gotówkowy
Duży ruch może pomóc w zbieżności wartości
Jeśli oba calle staną się głęboko out of the money albo głęboko in the money, różnica ich cen może się zmniejszyć. Ta sama logika zbieżności dotyczy putów po dostatecznie dużym ruchu od K
Ruch musi nastąpić, zanim bliska opcja straci ochronę. Event IV jest już zawarta w cenach, a spadek IV może wpłynąć na oba terminy w różnym stopniu
Obszar największego ryzyka często znajduje się w pobliżu K
W pobliżu pierwszego wygaśnięcia bliska opcja długa może mieć niewielką wartość, podczas gdy dalsza opcja krótka nadal ma wysoką wartość czasową, gdy spot jest blisko K. Dokładna maksymalna strata i dwa poziomy progu rentowności zależą od nieznanej ceny dalszej opcji
Modeluj zakres IV dla dalszego wygaśnięcia, zamiast ufać stałemu wykresowi wypłaty. Pokazane oszacowanie ograniczonego ryzyka zakłada, że bliska opcja nadal jest otwarta i wyceniona; nie opisuje porzuconej nagiej krótkiej pozycji
Calle i puty tworzą różne ekspozycje operacyjne
Wcześniejsze wykonanie bliskiej opcji długiej zależy od posiadacza, ale assignment dalszej opcji krótkiej już nie. Krótki call może utworzyć krótkie akcje i zobowiązania dywidendowe; krótki put może utworzyć długie akcje i wymóg gotówkowy
Po wygaśnięciu bliskiej opcji dalsza krótka opcja może być niezabezpieczona. Wymóg depozytu brokera może gwałtownie wzrosnąć, a krótki call może mieć nieograniczoną stratę przy wzroście, podczas gdy krótki put zachowuje znaczną stratę przy spadku
Wyjdź, zanim zniknie ochrona, chyba że nagie ryzyko jest zamierzone
Ustal wyzwalacz zamknięcia względem wygaśnięcia bliskiej opcji, a nie dalszej. Porównuj zamknięcie obu nóg jako jednego pakietu z ich osobnym rozwijaniem tylko wtedy, gdy płynność uzasadnia ryzyko pojedynczych nóg
Śledź pierwotny kredyt, bieżący debet spreadu, datę wydarzenia, dwie wartości IV, ekspozycję na assignment, siłę nabywczą po wygaśnięciu bliskiej opcji, prowizje oraz to, czy rachunek ma zgodę na utrzymywanie pozostałej krótkiej opcji
Częste pytania
Czy krótki spread kalendarzowy jest spadkowy?
Nie. Krótki kalendarz callowy lub putowy zwykle zakłada duży ruch od wspólnego strike'u, a kierunek może być zarówno wzrostowy, jak i spadkowy. Nazwa odnosi się do sprzedaży dalszej ekspozycji czasowej przy jednoczesnym zakupie bliższej ochrony. Delta może zmieniać znak wokół K, zwłaszcza gdy zbliża się wygaśnięcie bliskiej opcji, dlatego jedna etykieta kierunkowa wprowadza w błąd
Czy maksymalny zysk to tylko początkowy kredyt?
Kredyt netto jest typowym teoretycznym górnym limitem zysku, gdy dostatecznie duży ruch sprawi, że wartości obu opcji zbiegną się do tej samej kwoty, pomniejszonej o koszty. Rzeczywiste wyniki zależą od cen zamknięcia i czasu. Jeśli bliska opcja długa zostanie sprzedana osobno albo wygaśnie, gdy dalsza opcja krótka pozostanie otwarta, wynikowa transakcja nie podlega już limitowi nienaruszonego spreadu
Czy krótki kalendarz może stracić więcej, niż oczekiwano?
Tak, jeśli nie jest zarządzany jako pakiet dwóch nóg. Gdy obie nogi pozostają otwarte, strata scenariuszowa koncentruje się wokół K i zależy od wartości czasowej dalszej opcji. Po zniknięciu bliskiej opcji dalsza opcja krótka może stać się naga: call może tracić bez ograniczeń przy wzroście, a put może ponieść znaczną stratę przy załamaniu, wraz z presją na depozyt
Jaka jest główna różnica względem długiego kalendarza?
Terminy wygaśnięcia są odwrócone. Długi kalendarz sprzedaje opcję bliską i kupuje daleką, zwykle płaci debet i zazwyczaj preferuje spot blisko K przy pierwszym wygaśnięciu. Krótki kalendarz kupuje opcję bliską i sprzedaje daleką, zwykle otrzymuje kredyt i preferuje duży ruch od K, zanim bliska ochrona straci na wartości. Ich theta, vega i ryzyka po wygaśnięciu wskazują więc w różne strony
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Odwrócenie terminów odwraca tezę kalendarzową?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji