Strategia LEAPS call: co ocenić
Poznaj ekspozycję na długoterminowego calla, wydatek kapitałowy, wartość czasową, zmienność i ryzyko wygaśnięcia przed użyciem LEAPS
Bezpośrednia odpowiedź
LEAPS to rynkowy termin powszechnie używany dla notowanych opcji o dalszych terminach. Długoterminowy call może zapewnić zdefiniowane ryzyko premii i ekspozycję kierunkową przy mniejszej gotówce początkowej niż zakup tej samej liczby akcji, ale ma termin wygaśnięcia, może tracić na wartości wskutek upływu czasu lub spadku zmienności implikowanej i może zakończyć się bez wartości. Delta, strike, pozostały czas, płynność i ekspozycja inwestora równoważna akcjom mają większe znaczenie niż sama etykieta
Zacznij od ekspozycji, nie od dźwigni
Delta calla szacuje lokalną zmianę wartości teoretycznej przy ruchu akcji. Pomnożenie delty przez mnożnik kontraktu daje przybliżony obraz wrażliwości na akcje, ale delta zmienia się wraz z ceną, czasem i zmiennością. Zapłacona premia pozostaje typową maksymalną stratą long call przed opłatami
Na przykład call ze strike'em 100 na 12 miesięcy, wyceniony na 12 USD i z deltą 0,65, kosztuje około 1 200 USD za jeden standardowy kontrakt i początkowo odpowiada mniej więcej wrażliwości 65 akcji. Zakup 100 akcji po 100 USD wymagałby 10 000 USD, ale call nie jest równoważny posiadaniu tych akcji: delta może się zmieniać, opcja wygasa, a premia może tracić na wartości, nawet gdy długoterminowa teza pozostaje aktualna
Porównaj calla z rzeczywistą ekspozycją na akcje, której potrzebujesz. LEAPS call in-the-money z wyższą deltą może zachowywać się bardziej jak akcje, ale zwykle kosztuje więcej, podczas gdy call out-of-the-money z niższą deltą może być tańszy i bardziej wrażliwy na duży ruch. Sama etykieta nie określa ryzyka ani właściwej liczby kontraktów
Dłuższy czas zmienia zestaw ryzyk
Większa ilość czasu może dać tezie więcej czasu na rozwój, ale pozostawia też więcej wartości czasowej i ekspozycji na vegę w premii. Spadek zmienności implikowanej lub powolny ruch akcji może obniżyć rynkową wartość opcji, nawet gdy długoterminowy pogląd się nie zmienił
Wartość czasowa nie jest darmowa tylko dlatego, że wygaśnięcie jest odległe. Powolny wzrost może nie zrównoważyć thety, a przeszacowanie IV może wpłynąć na dużą premię. Sprawdź wartość zewnętrzną opcji, IV względem jej własnej historii i spread przed porównaniem LEAPS calla z akcjami lub spreadem pionowym
Zaplanuj działania przed ostatnim rokiem
Sprawdź wybrany strike, termin, spread bid-ask oraz warunek wyjścia lub rolowania na długo przed tym, jak kontrakt stanie się krótkoterminowy. LEAPS call można sprzedać w celu zamknięcia, ale pożądana cena lub płynność nigdy nie są gwarantowane
Lista kontrolna LEAPS call:
- Zapisz strike, termin wygaśnięcia, styl, mnożnik, aktywo dostawy, premię, deltę, IV i czas kwotowania
- Porównaj premię z zamierzoną ekspozycją równoważną akcjom i budżetem maksymalnej straty rachunku
- Modeluj akcje bez zmiany, stopniowy wzrost, gwałtowny wzrost, lukę w dół i spadek zmienności
- Sprawdź spread bid-ask, open interest, wyświetlaną wielkość, działania korporacyjne i warunki wcześniejszego wykonania
- Ustal datę przeglądu na długo przed ostatnim rokiem i określ, czy zamknąć, rolować czy zaakceptować wygaśnięcie
Częste pytania
Czy LEAPS call jest bezpieczniejszy niż zakup akcji?
Może ograniczać zagrożoną premię początkową dla jednego długiego calla, ale nie jest pozycją akcyjną i może wygasnąć bez wartości. Delta, wartość czasowa, IV, płynność i ograniczony termin tworzą ryzyka, których nabywca akcji nie ma w tej samej formie
Ile akcji reprezentuje jeden LEAPS call?
Mnożnik kontraktu często reprezentuje 100 akcji, ale lokalną wrażliwość calla na akcje lepiej przybliża delta pomnożona przez ten mnożnik. Call z deltą 0,65 odpowiada w tym momencie mniej więcej 65 akcjom, a nie stałemu odpowiednikowi 100 akcji
Czy należy rolować LEAPS call przed wygaśnięciem?
Decyzję należy przejrzeć, zanim opcja stanie się krótkoterminowa, ale nie ma uniwersalnej daty rolowania. Porównaj bieżącą wartość, pozostałą wartość czasową, IV, spread, cel, skutki podatkowe lub finansowe oraz warunki nowego kontraktu. Rolowanie zamyka jedną pozycję i otwiera inną
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Zacznij od ekspozycji, nie od dźwigni?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji