Mengapa bulan kontrak niaga hadapan mempunyai harga berbeza
Ketahui sebab dua kontrak niaga hadapan dalam pasaran yang sama boleh didagangkan pada harga berbeza, cara carry, inventori, jangkaan, kemusiman dan masa hingga penyerahan membentuk keluk
Jawapan terus
Dua bulan niaga hadapan boleh didagangkan pada harga berbeza kerana setiap satunya mewakili pasaran yang sama pada tarikh masa hadapan yang berbeza. Kos carry, nilai inventori, musim, jangkaan bekalan dan permintaan, kadar serta peraturan kontrak semuanya boleh mempengaruhi perbezaan itu.
Setiap bulan kontrak ialah instrumen berasingan
Niaga hadapan Jun dan niaga hadapan September mungkin merujuk pasaran underlying yang sama, tetapi matang pada tarikh berbeza.
Ini bermakna kedua-duanya bukan kontrak pendua. Setiap bulan mempunyai masa sendiri hingga penyelesaian, kecairan, garis masa penyerahan atau penyelesaian tunai dan hubungan dengan spot.
Urutan harga tersenarai merentas tempoh matang ialah lengkung niaga hadapan.
Bulan hadapan berbanding kontrak aktif menerangkan mengapa bulan paling cair juga boleh berbeza daripada tamat tempoh terdekat.
Carry boleh menjadikan kontrak bertarikh jauh lebih mahal
Bagi komoditi yang boleh disimpan, memegang inventori boleh melibatkan pembiayaan, penyimpanan, insurans dan kos carry lain.
Jika kos itu mengatasi manfaat memiliki inventori sekarang, niaga hadapan bertarikh jauh boleh didagangkan melebihi kontrak berdekatan. Struktur menaik itu lazimnya dipanggil contango.
CME Group menyatakan bahawa penyimpanan, pembiayaan dan insurans boleh menyumbang kepada contango dalam pasaran yang diserahkan secara fizikal.
Hubungan tepat berbeza mengikut produk, jadi jangan pindahkan andaian carry satu komoditi kepada komoditi lain.
Kekurangan dan convenience boleh menjadikan kontrak berdekatan lebih mahal
Apabila inventori segera amat bernilai, kontrak berdekatan boleh didagangkan melebihi kontrak bertarikh jauh.
Struktur menurun itu lazimnya dipanggil backwardation.
Satu sebabnya ialah convenience yield: manfaat ekonomi apabila inventori fizikal tersedia sekarang, seperti mengekalkan pengeluaran ketika bekalan ketat.
Backwardation tidak menjamin harga akan naik. Ia menerangkan harga relatif merentas tempoh matang pada satu masa pemerhatian.
Musim dan jangkaan boleh membengkokkan lengkung
Sesetengah pasaran mempunyai corak bekalan atau permintaan bermusim yang boleh diramalkan.
Permintaan pemanasan, kitaran tanaman, jadual penyelenggaraan, inventori, keadaan pembiayaan dan perubahan dasar atau ekonomi yang dijangka boleh mempengaruhi bulan penyerahan secara berbeza.
Itulah sebabnya lengkung niaga hadapan boleh licin, curam, rata, terbalik atau berlekuk, bukannya bergerak sebagai satu harga.
Hasil roll, contango dan backwardation menerangkan perkara yang berlaku apabila pendedahan dipindahkan antara bulan tersebut.
Contoh: pasaran sama, tiga harga berbeza
Andaikan pasaran mempunyai niaga hadapan Jun pada 98.40, September pada 100.10 dan Disember pada 101.25.
Spread September tolak Jun ialah 100.10 - 98.40 = 1.70.
Spread Disember tolak September ialah 101.25 - 100.10 = 1.15.
Perbezaan Disember tolak Jun ialah 2.85, yang juga bersamaan 1.70 + 1.15.
Angka ini menerangkan lengkung pada satu detik. Ia tidak membuktikan mana-mana bulan salah harga atau meramalkan harga spot masa hadapan.
Calendar spread menerangkan bagaimana pedagang boleh mengambil pendedahan secara sengaja kepada perubahan perbezaan bulan ke bulan.
Bandingkan bulan dengan senarai semak lengkung niaga hadapan
- Sahkan semua sebut harga adalah untuk produk niaga hadapan yang sama
- Rekodkan bulan dan tahun tepat bagi setiap kontrak
- Bandingkan sebut harga daripada cap masa yang sama
- Semak sama ada pasaran diserahkan secara fizikal atau diselesaikan secara tunai
- Kenal pasti faktor carry, inventori, musim dan pembiayaan yang relevan
- Bandingkan spread bid-ask dan kecairan sebelum menganggap perbezaan lengkung boleh dilaksanakan
- Semak semula lengkung berhampiran tempoh roll dan tamat tempoh
Perbezaan harga bulan ke bulan ialah hubungan pasaran, bukan keuntungan percuma dengan sendirinya.
Soalan lazim
Patutkah semua bulan niaga hadapan akhirnya mempunyai harga sama?
Tidak. Tempoh matang berbeza boleh didagangkan pada harga berbeza selagi masa masih ada. Apabila kontrak tertentu menghampiri penyelesaiannya sendiri, hubungannya dengan spot atau rujukan akhir yang berkaitan menjadi lebih penting.
Adakah harga bertarikh jauh yang lebih tinggi bermaksud pedagang menjangka spot naik?
Tidak semestinya. Kos carry dan faktor struktur lain boleh menaikkan harga bertarikh jauh. Lengkung bukan ramalan tulen harga spot masa hadapan.
Adakah contango sama dengan calendar spread positif?
Ia bergantung pada konvensyen spread. Jika bertarikh jauh tolak berdekatan adalah positif, itu selaras dengan lengkung menaik. Sesetengah platform menyebut tanda bertentangan, jadi rekodkan konvensyen.
Bolehkah dua bulan niaga hadapan berdekatan bergerak dalam arah bertentangan?
Ya. Perubahan bekalan, permintaan, inventori, peristiwa dan kecairan boleh mempengaruhi tempoh matang secara berbeza. Calendar spread wujud kerana harga relatif boleh berubah.
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling sepadan dengan panduan ini — Setiap bulan kontrak ialah instrumen berasingan?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan
Glosari opsyen
The portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
Baca panduan terperinciGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
Baca panduan terperinci