Skew Volatiliti Opsyen: Sebab Ia Bukan Ramalan Menurun

Jika setiap strike berkongsi satu input volatiliti, lengkung IV akan mendatar. Sebaliknya, pasaran menetapkan premium yang berbeza untuk bahagian berlainan dalam taburan pulangan. Memplot IV mengikut strike atau delta bagi satu tarikh luput mendedahkan bentuk itu

IV yang lebih tinggi pada kedua-dua sayap membentuk senyuman. IV bawah yang lebih tinggi dengan bahagian atas yang lebih mendatar sering dipanggil smirk atau skew negatif. Apabila tarikh luput ditambah, himpunan lengkung itu menjadi permukaan volatiliti

Pelabur ekuiti sering membeli put out-of-the-money untuk melindungi portfolio dan menjual call melalui overwriting atau collar. Permintaan dan penawaran berterusan itu boleh menaikkan IV bawah berbanding IV atas

Jualan pantas, kesan leverage, risiko lonjakan dan inventori pembuat pasaran juga penting. Oleh itu, skew boleh kekal curam ketika pasaran meningkat kerana kos insurans kejatuhan tidak semestinya hilang apabila pandangan asas adalah positif

Harga opsyen menggabungkan kebarangkalian dengan nilai yang diberikan kepada hasil. Kerugian yang jarang berlaku boleh menuntut premium besar jika ia berlaku ketika modal paling bernilai. Taburan neutral risiko yang terhasil bukan ramalan dunia sebenar

Skew put yang lebih curam boleh bermaksud permintaan lindung nilai lebih kukuh, penawaran lebih rendah atau pampasan yang lebih besar diperlukan oleh penjual. Ia mungkin mengandungi maklumat tentang kebimbangan, tetapi tidak menyatakan bahawa kejatuhan lebih berkemungkinan daripada kenaikan

Ukuran biasa membandingkan IV put 25-delta dengan IV call 25-delta untuk tarikh luput yang sama. Sesetengah pihak menyebut IV put tolak call; pihak lain membalikkan tandanya atau menggunakan nisbah. Nyatakan konvensyen sebelum mentafsir nombor itu

Perbandingan berasaskan strike berubah apabila spot bergerak. Titik berasaskan delta lebih stabil dari segi konsep, tetapi delta itu sendiri bergantung pada model, harga hadapan, kadar, dividen dan IV. Sebut harga delta yang sangat rendah juga boleh bising

Jangan bandingkan tarikh luput mingguan untuk pendapatan dengan tarikh luput bulanan yang tenang lalu memanggil perbezaannya skew. Itu mencampurkan bentuk strike dengan struktur tempoh dan varians acara

Untuk strike dan tarikh luput yang sama, call dan put gaya Eropah berkait melalui harga spot atau hadapan, kadar dan dividen. Perbezaan IV yang besar mungkin menandakan sebut harga lapuk, spread lebar atau input yang tidak sepadan

Skew biasanya dibaca daripada put out-of-the-money di bawah hadapan dan call out-of-the-money di atasnya. Gunakan sebut harga boleh laksana yang disegerakkan dan andaian yang konsisten sebelum mempercayai lengkung itu

Risk reversal menggabungkan satu sayap opsyen yang dibeli dengan satu lagi yang dijual. Collar membeli perlindungan bawah dan menjual bahagian atas. Put spread membandingkan dua strike bawah. Setiap posisi juga membawa risiko delta, gamma, theta, vega, jurang dan pelaksanaan

Membeli opsyen dengan IV lebih rendah dan menjual opsyen dengan IV lebih tinggi bukan arbitrage automatik. Sayap dengan IV tinggi mungkin mengimbangi hasil yang lebih buruk dalam keadaan ketika posisi paling banyak rugi, dan skew boleh menjadi lebih curam

Jejaki satu metodologi dari semasa ke semasa: aset asas, tempoh tarikh luput, titik delta, sisi sebut harga, cap masa dan konvensyen tanda. Bandingkan nilai semasa dengan sejarahnya sendiri dan periksa kecairan sebelum menerangkan pergerakan itu

Gunakan skew untuk bertanya sayap mana yang mahal, aliran apa yang mungkin menerangkannya dan bagaimana strategi membayar merentasi seluruh permukaan. Asingkan keyakinan arah kecuali bukti bebas menyokongnya

Katakan put 25-delta 30 hari disebut pada IV 32% dan call setanding pada 24%. Perbezaan 8 mata volatiliti hanya bermakna jika kedua-dua sebut harga menggunakan cap masa, hadapan, konvensyen dan sisi boleh laksana yang sama. Jika pasaran put ialah bida 31.5% dan tawaran 32.5% manakala pasaran call ialah bida 23.8% dan tawaran 24.2%, jurang yang kelihatan boleh berubah dengan ketara apabila posisi sebenarnya dibeli atau dijual.

Simpan harga spot atau hadapan, kedua-dua strike, delta, bida dan tawaran, saiz sebut harga, tarikh luput serta kalendar acara. Kemudian bandingkan strategi lengkap di bawah skew yang lebih rata dan lebih curam. Ini menukarkan bacaan permukaan deskriptif menjadi semakan yang boleh diulang dan memudahkan pembezaan antara penetapan harga semula sebenar dengan sebut harga lapuk atau tidak cair.