Turun Naik Hadapan Dijelaskan: Ekstrak Risiko antara Dua Tamat Tempoh
Pelajari sebab turun naik hadapan datang daripada perbezaan dalam jumlah varians, cara mengiranya antara tamat tempoh, dan perkara yang boleh serta tidak boleh diramalkannya
Jawapan terus
Turun naik hadapan ialah kadar tahunan yang tersirat bagi selang masa akan datang. Tolak jumlah varians hampir matang daripada jumlah varians jauh matang, bahagi dengan baki masa, kemudian ambil punca kuasa dua
Mulakan dengan selang masa
Turun naik tersirat spot dari hari ini hingga T₂ mencampurkan semua ketidakpastian sebelum T₂. Turun naik hadapan dari T₁ hingga T₂ mengasingkan bahagian yang diperuntukkan kepada selang selepas T₁
Nyatakan kedua-dua tarikh, konvensyen kiraan hari, peraturan strike atau moneyness, dan ukuran turun naik. “Turun naik hadapan” tidak lengkap tanpa koordinat ini
Selang itu boleh meliputi tarikh pendapatan, pilihan raya, penerbitan ekonomi, atau bulan biasa pada masa hadapan. Pengekstrakan tidak memberitahu sumber yang menyebabkan harga
Varians, bukan turun naik, bertambah mengikut masa
Bagi turun naik tahunan σ₁ dan σ₂ pada pecahan tahun T₁ dan T₂, jumlah varians ialah σ₁²T₁ dan σ₂²T₂
Varians hadapan rata ialah (σ₂²T₂ − σ₁²T₁) ÷ (T₂ − T₁). Turun naik hadapan ialah punca kuasa dua hasil itu
Jangan sekali-kali menolak peratusan IV secara langsung. Turun naik ialah sisihan piawai; kuasanya, yang diskalakan mengikut masa, ialah kuantiti tambahan di bawah pembinaan ini
Kerjakan contoh mudah
Andaikan IV 30 hari ialah 20% dan IV 90 hari ialah 24%, menggunakan asas yang sama. Turun naik hadapan dari hari ke-30 hingga hari ke-90 ialah √((0.24²×90 − 0.20²×30) ÷ 60), atau kira-kira 25.8%
25.8% itu tidak bermakna asas akan terealisasi tepat pada jumlah tersebut. Ia ialah kadar tahunan malar yang menyelaraskan dua titik jumlah varians di bawah pemudahan yang dinyatakan
Gunakan pecahan tahun dan bukannya hari apabila pemberat hari berbeza. Cuti, hujung minggu, dan peristiwa yang diketahui mungkin memerlukan masa varians tidak seragam dalam model dagangan
Input mesti menerangkan risiko yang setanding
Gunakan asas, masa sebut harga, harga hadapan, andaian kadar dan dividen, kaedah interpolasi, dan sebaik-baiknya takrif moneyness atau varians bebas model yang sama
Menolak IV put 25-delta daripada IV ATM yang lebih lewat mencampurkan tempoh dengan skew. Sebut harga yang lapuk atau lebar boleh menghasilkan nombor hadapan yang kebanyakannya merupakan hingar mikrostruktur
Jika jumlah varians jauh lebih rendah daripada jumlah varians dekat, hasilnya negatif. Sebelum mengisytiharkan arbitraj, semak cap masa, kalendar, interpolasi, kualiti sebut harga, dan sama ada input mengukur objek yang sama
Ia ialah harga pulang modal, bukan ramalan
Varians hadapan tersirat di bawah penentuan harga opsyen dan boleh merangkumi premium risiko, penawaran dan permintaan, insurans ekor, serta pilihan model. Varians terealisasi masa hadapan ialah hasil rawak yang berbeza
Pasaran boleh menetapkan harga selang pada tahap mahal dan masih menjadi lebih mahal. Turun naik hadapan yang tinggi tidak secara automatik menjadi isyarat turun-volatiliti, sebagaimana yang rendah tidak automatik menjadi isyarat membeli
Ukur prestasi ramalan dengan membandingkan varians hadapan ketika masuk dengan varians terealisasi sepanjang selang masa hadapan yang tepat, menggunakan peraturan yang diketahui ketika masuk
Spread kalendar menambah pendedahan lain
Spread kalendar atau pepenjuru mungkin menyatakan pandangan tentang tamat tempoh relatif, tetapi P&Lnya juga bergantung pada spot, skew, dinamik permukaan, theta, gamma, vega, pelaksanaan, dan pengendalian tamat tempoh kaki dekat
Perbezaan IV yang disebut bukan pendedahan kedudukan. Nilai semula kaki sebenar di bawah perubahan varians hadapan, spot, dan bentuk lengkung dan bukannya berdagang berdasarkan nombor yang diekstrak sahaja
Bina lengkung selang
Ekstrak hadapan bersebelahan merentas struktur tempoh dan plotkan setiap selang yang tidak bertindih. Ini mendedahkan tempat jumlah varians terkumpul dengan lebih jelas daripada deretan IV tajuk utama
Anotasikan peristiwa dan kecairan. Kemudian tekan uji selang peristiwa dan selang sekeliling kerana penetapan semula harga sering merebak merentas tempoh matang
Soalan lazim
Apakah formula turun naik hadapan?
Bagi T₂ yang lebih besar daripada T₁, ia ialah √((σ₂²T₂ − σ₁²T₁) ÷ (T₂ − T₁)), dengan syarat kedua-dua turun naik dan masa menggunakan takrif yang serasi
Mengapa saya tidak boleh menolak dua peratusan IV?
Kerana varians yang diskalakan mengikut masa adalah tambahan dalam pembinaan ini. IV ialah sisihan piawai, jadi menolak peratusan mengabaikan pengkuasaan dua dan ufuk masa yang tidak sama
Bolehkah turun naik hadapan menjadi negatif?
Turun naik tidak boleh, tetapi input yang bising atau tidak konsisten boleh menjadikan varians hadapan tersirat negatif. Semak sebut harga, asas masa, interpolasi, dan konsistensi arbitraj kalendar
Adakah spread kalendar ialah dagangan turun naik hadapan yang tulen?
Tidak. Ia mempunyai pendedahan spot, skew, Greek, dinamik permukaan, pelaksanaan, dan tamat tempoh. Turun naik hadapan ialah satu penguraian berguna bagi risikonya, bukan keseluruhan hasil
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling sepadan dengan panduan ini — Mulakan dengan selang masa?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan
Glosari opsyen
The current IV's position between a lookback-period low and high; one outlier can distort it, so it should not be read as a standalone signal.
Baca panduan terperinciIV percentileThe percentage of observations in a lookback window below the current IV; the result depends on the data series, window, and treatment of missing or extreme values.
Baca panduan terperinciVIXA constant 30-day expected-volatility measure for the S&P 500 calculated from a strip of SPX option prices; it is not the IV of an individual stock or contract.
Baca panduan terperinci