Strategia di opzioni short strangle spiegata
Scopri il payoff dello short strangle, la scelta degli strike, l'intervallo dei punti di pareggio, il premio limitato, il rischio di coda illimitato, theta, volatilità, margine e assegnazione.
Risposta diretta
Uno short strangle vende una put con strike più basso e una call con strike più alto sullo stesso sottostante e con la stessa scadenza, comunemente con entrambe le opzioni inizialmente out of the money. Il profitto massimo alla scadenza è il premio netto totale quando il sottostante finisce tra i due strike e entrambe le opzioni scadono senza valore. Il punto di pareggio inferiore è lo strike della put meno il credito; quello superiore è lo strike della call più il credito. L'intervallo più ampio tra gli strike non definisce la perdita massima: la call scoperta può perdere senza limite in un rally e la put short può perdere sostanzialmente in un crollo. Theta e una IV più bassa possono aiutare, mentre gap, skew, margine, assegnazione e liquidità restano rischi centrali.
Uno short strangle vende due confini separati di strike
Lo strike della put definisce l'obbligo short inferiore e quello della call definisce l'obbligo superiore. Lo spazio tra loro è la regione del profitto massimo soltanto alla scadenza.
Prima della scadenza, entrambe le opzioni possono conservare valore temporale. Una posizione tra gli strike può ancora mostrare una perdita dopo un aumento della IV o spread sfavorevoli tra ingresso e uscita.
I punti di pareggio dello short strangle si estendono oltre gli strike
Per il punto di pareggio inferiore alla scadenza, sottrai il credito netto totale allo strike della put short. Per quello superiore, aggiungi lo stesso credito allo strike della call short.
Commissioni e slippage restringono l'intervallo realmente profittevole. Rollare una gamba cambia strike, scadenza, credito, greci e calcolo del punto di pareggio originale.
Strike più ampi non rendono definita la perdita di coda
La distanza tra gli strike può ridurre il delta iniziale e ampliare la regione senza valore intrinseco, ma non limita l'obbligazione di nessuna delle due opzioni short.
Comprare ali più lontane trasforma la struttura in un iron condor con perdita definita alla scadenza, al costo di una parte del premio.
La scelta degli strike cambia più della probabilità
Allontanare gli strike di solito riduce credito e greci locali, mentre la skew può rendere asimmetrici i rischi di put e call anche con delta visualizzati simili.
Il delta non è una misura completa della probabilità o del rischio. Metti sotto stress la perdita effettiva in dollari, le variazioni della volatilità, i gap, i dividendi, il prestito e la possibilità di negoziare ciascuna gamba.
Margine e assegnazione possono cambiare prima della scadenza
Un movimento brusco o un aumento della IV può incrementare i requisiti di potere d'acquisto mentre la posizione perde. La liquidazione del broker può avvenire prima di raggiungere il payoff alla scadenza.
Una delle due opzioni di tipo americano può essere assegnata, creando azioni long dalla put o azioni short dalla call. L'altra gamba resta aperta se non viene chiusa separatamente.
Gestisci lo strangle come un unico libro di rischio
Monitora insieme credito netto, entrambi i punti di pareggio, delta netto, gamma, theta, vega, riserva di margine, date degli eventi, liquidità in uscita e capacità di assegnazione.
Imposta una regola di perdita e le condizioni per chiudere entrambe le gambe invece di concentrarti soltanto sul lato minacciato. Il premio del lato tranquillo può essere troppo piccolo per compensare un movimento di coda.
Domande frequenti
Qual è il profitto massimo di uno short strangle?
Il premio netto ricevuto prima delle commissioni se entrambe le opzioni scadono senza valore con il sottostante tra i loro strike.
Uno short strangle è più sicuro di uno short straddle?
Inizia con strike più ampi ma conserva un rischio di coda indefinito. Credito inferiore, skew, margine e dimensionamento della posizione impediscono una classifica universale della sicurezza.
Cosa succede se la put viene assegnata?
Il conto compra in genere azioni allo strike della put, mentre la call short resta un'obbligazione aperta separata se non viene chiusa.
Le perdite di uno short strangle possono superare il contante del conto?
Possono superare il premio incassato e la garanzia disponibile durante movimenti estremi. L'autorizzazione del broker e il margine non impongono un limite contrattuale alla perdita.