Che cos'è il gamma di un'opzione?
Comprendi il gamma delle opzioni con un esempio numerico di delta, il comportamento vicino alla scadenza, l'esposizione long rispetto a short e checkpoint pratici di rischio
Risposta diretta
Il gamma stima la variazione del delta di un'opzione per una variazione di un punto del prezzo del sottostante, mantenendo costanti gli altri input del modello. Spiega perché l'esposizione dell'opzione al movimento del titolo non è fissa. Il gamma è spesso più pronunciato per le opzioni vicine al denaro con meno tempo residuo, ma cambia con gli input dell'opzione e le condizioni di mercato
Il gamma è il livello successivo dopo il delta
Il delta stima la risposta locale del valore dell'opzione al titolo. Il gamma stima come può cambiare quel delta dopo un movimento del titolo, quindi cattura la curvatura che una semplice stima lineare non rileva
Se una call ha delta 0.45 e gamma 0.06, un aumento di un punto del titolo produce una stima locale del delta successivo vicina a 0.51, mentre una diminuzione di un punto produce una stima vicina a 0.39. La relazione è locale: un movimento più ampio cambia anche il gamma e il moltiplicatore del contratto converte la sensibilità per azione in dollari della posizione
Delta dell'opzione descrive la risposta di primo ordine. Il gamma spiega perché moltiplicare un singolo delta per un grande movimento del titolo può diventare una stima scadente quando l'opzione attraversa uno strike
Le opzioni at-the-money possono essere più sensibili
Quando un'opzione attraversa il proprio strike, la probabilità di finire in- o out-of-the-money può cambiare rapidamente. Questa transizione è uno dei motivi per cui il gamma viene osservato attentamente vicino al denaro. Con meno tempo residuo, un'opzione at-the-money può avere una variazione più brusca del delta per lo stesso movimento del titolo
Un gamma elevato può aiutare un'opzione long ad acquisire rapidamente esposizione direzionale, ma può anche far cambiare più velocemente il delta e il fabbisogno di copertura di un'opzione short. Una posizione delta-neutral a un certo prezzo può diventare significativamente direzionale dopo un piccolo movimento
Le posizioni long e short hanno gamma opposti
Long call e long put hanno generalmente gamma positivo, mentre le controparti short hanno generalmente gamma negativo. Una strategia con più gambe combina il gamma con segno di ogni gamba, quindi un piccolo numero netto può nascondere grandi esposizioni contrapposte tra strike o scadenze
Il segno non è una previsione del titolo. Descrive come risponde il delta della posizione se il sottostante si muove mentre le altre ipotesi restano fisse
- Moltiplica il gamma di ogni gamba per moltiplicatore, quantità e segno long o short
- Controlla il risultato a diversi prezzi del titolo invece che solo al mark corrente
- Ricontrolla vicino alla scadenza, agli utili, ai dividendi e con spread denaro-lettera ampi
- Includi il costo e la fattibilità di modificare una copertura al variare del delta
Non isola ogni rischio
Il gamma è calcolato mantenendo costanti gli altri input, mentre i prezzi effettivi possono anche reagire al passare del tempo, alla volatilità implicita, ai tassi di interesse, ai dividendi e alle quotazioni di mercato variabili. Usalo come una sensibilità, non come una previsione completa
Per uno spread, distanza tra strike e differenza di scadenza possono cambiare rapidamente la forma del profilo gamma. Greeks delle opzioni spiegati e scadenza e assegnazione dello spread di opzioni forniscono il contesto più ampio della posizione [!TRYMARK] Checkpoint gamma di TryMark Registra il prezzo del titolo, il checkpoint futuro, il gamma con segno della posizione, il delta dopo un movimento di un punto e l'azione da intraprendere se l'opzione attraversa uno strike. In questo modo l'esposizione variabile resta visibile invece di trattare il delta di oggi come un rapporto di copertura permanente [!WARNING] Un gamma elevato non è automaticamente positivo o negativo Un gamma long può creare guadagni e perdite direzionali rapidi, mentre un gamma short può richiedere coperture frequenti o lasciare rischio di gap. Esamina liquidità, tempo, volatilità, assegnazione e capitale disponibile insieme al gamma
Domande frequenti
Il gamma è uguale al delta?
No. Il delta stima la risposta del valore dell'opzione a un piccolo movimento del sottostante. Il gamma stima come cambia quel delta dopo il movimento del sottostante
Perché il gamma può aumentare vicino alla scadenza?
Le opzioni at-the-money hanno poco tempo perché si risolva l'esito finale in- o out-of-the-money. Avvicinandosi la scadenza, un piccolo movimento del titolo può cambiare rapidamente quell'esito, aumentando il gamma locale
Come calcolo il gamma della posizione?
Moltiplica il gamma di ogni gamba per il moltiplicatore del contratto, la quantità e il segno long o short, poi somma le gambe. Ricalcola a diversi livelli del titolo perché il gamma non è costante lungo la curva