Delta delle opzioni su futures: esposizione equivalente ai futures
Scopri come il delta di un'opzione su futures si traduce in esposizione equivalente ai futures, come verificare la sensibilità monetaria con un esempio svolto e perché la gamma modifica la copertura.
Risposta diretta
Il delta di un'opzione su futures stima la risposta del premio dell'opzione a un piccolo movimento del suo specifico future sottostante, a parità di tutto il resto. Un delta di 0.40 equivale a circa 0.40 di esposizione equivalente ai futures per opzione, non a 40 azioni né a un limite di perdita
Il delta punta al contratto futures sottostante
Un'opzione su futures è collegata a un contratto futures e a un mese nominati. Il suo delta misura la sensibilità a quel future, non direttamente allo spot, a un ETF o a un altro mese contrattuale.
CME descrive il delta di un contratto futures come 1.00. Una call ha di solito delta positivo e una put delta negativo prima di applicare il segno della posizione long o short.
Opzioni su futures spiega perché il mese del future sottostante deve essere identificato prima di leggere l'opzione.
Converti il delta dell'opzione in esposizione equivalente ai futures
Per opzioni e futures che fanno riferimento alla stessa scala contrattuale, moltiplica il delta dell'opzione per la quantità firmata dell'opzione.
Cinque call long con delta +0.40 hanno circa +2.00 di delta equivalente ai futures: 5 × 0.40 = 2.00.
Cinque call short avrebbero circa -2.00. Cinque put long con delta -0.40 avrebbero anch'esse circa -2.00.
Questo è un rapporto di copertura locale, non un'autorizzazione a negoziare futures frazionari. Un contratto futures correlato più piccolo può talvolta rendere più pratica la quantità di copertura.
L'esempio svolto dà lo stesso risultato di primo ordine in due modi
Supponi che un punto del future valga $50, che cinque call long abbiano ciascuna delta +0.40 e che il future sottostante salga di 1.50 punti.
Metodo uno: variazione del premio basata solo sul delta è 0.40 × 1.50 = 0.60 punti per opzione. La sensibilità monetaria è 0.60 × $50 × 5 = $150.
Metodo due: l'esposizione equivalente ai futures è 5 × 0.40 = 2.00 futures. Quindi 2.00 × 1.50 × $50 = $150.
I due calcoli coincidono perché usano la stessa ipotesi di primo ordine sul delta. Ignorano gamma, volatilità, decadimento temporale, spread denaro-lettera, commissioni ed effetti del percorso.
La gamma fa muovere il rapporto di copertura
Il delta non è fisso. La gamma misura come cambia il delta quando cambia il prezzo del future sottostante.
Se una call parte da un delta di 0.40 e la gamma è 0.03 per un movimento di un punto, una salita di un punto dà un nuovo delta approssimativo di 0.43 prima che cambino gli altri input.
Una copertura dimensionata sul delta iniziale può quindi diventare sovracoperta o sottocoperta dopo un movimento significativo.
La gamma delle opzioni spiega la curvatura che una singola fotografia del delta non cattura.
Il delta non è probabilità, leva o perdita massima
Il delta è innanzitutto una sensibilità al prezzo. I trader a volte usano il suo valore assoluto come indicatore approssimativo della probabilità, ma questa scorciatoia dipende dal modello e non dovrebbe sostituire un calcolo effettivo della probabilità.
Un delta di 0.40 non significa neppure una leva del 40% o una perdita massima del 40%. Premio, moltiplicatore, quantità, gamma, volatilità, tempo, margine e termini dell'esercizio rispondono a domande diverse.
Il delta non è una probabilità separa la sensibilità dalle affermazioni sulla probabilità.
Usa una checklist pratica del delta
- Conferma la serie esatta dell'opzione e il mese del future sottostante - Registra segno long o short, quantità, delta, gamma e ora della quotazione - Verifica il valore in punti o il moltiplicatore del future - Converti la quantità di opzioni in delta equivalente ai futures - Sottoponi a stress un movimento più ampio invece di estendere linearmente il delta iniziale - Ricontrolla IV, tempo, liquidità, margine e termini di esercizio o assegnazione [!TRYMARK] Punto di controllo del delta dell'opzione su futures Il 18 settembre registra serie dell'opzione, mese del future, quantità, delta, gamma, valore del punto, denaro, lettera, IV e piano di copertura. Ricalcola dopo un movimento di un punto del future o una variazione significativa della IV.
Questa guida usa un esempio semplificato con scale abbinate. I prodotti reali possono avere unità di quotazione, moltiplicatori, regole di esercizio e strumenti di copertura diversi, quindi verifica le specifiche del contratto prima di convertire il delta in denaro.
Domande frequenti
Un delta di 0.40 di un'opzione su futures significa 40 azioni?
No. Il riferimento è il contratto futures sottostante, non il numero di azioni. Con un'opzione, un delta di 0.40 equivale a circa 0.40 dell'esposizione di prezzo di primo ordine di quel future secondo la scala indicata.
Quanti futures coprono cinque call con delta 0.40?
Il loro delta equivalente iniziale ai futures è circa +2.00, quindi una copertura neutrale di primo ordine sarebbe circa -2.00 futures abbinati. La quantità reale deve rispettare contratti interi, scala del prodotto, gamma e quotazioni correnti.
Perché la mia copertura smette di essere neutrale al delta?
Il future sottostante, il tempo, la IV e altri input possono cambiare il delta dell'opzione. La gamma descrive la variazione locale del delta dovuta a un movimento del future, quindi anche la quantità necessaria per la copertura si muove.
Il delta dell'opzione è una probabilità esatta di scadere in-the-money?
No. Può essere usato come indicatore approssimativo in alcune ipotesi, ma il delta è soprattutto una sensibilità del modello. La probabilità dipende dal modello, dall'orizzonte, dalle ipotesi sulla volatilità e dall'evento misurato.