Strategia di opzioni short straddle spiegata
Scopri il payoff dello short straddle, le formule del punto di pareggio, l'esposizione a theta e volatilità, la perdita al rialzo illimitata, l'assegnazione, il margine e i rischi alla scadenza.
Risposta diretta
Uno short straddle vende una call e una put sullo stesso sottostante con lo stesso strike e la stessa scadenza, di solito vicino al prezzo corrente. La posizione riceve due premi e raggiunge il profitto massimo alla scadenza solo se il sottostante chiude esattamente allo strike comune, consentendo a entrambe le opzioni di scadere senza valore. Il guadagno è limitato al credito netto. La perdita sopra lo strike è illimitata a causa della call short scoperta, mentre un calo verso zero può creare una perdita molto grande sulla put short. Theta positivo e un possibile calo della volatilità implicita possono aiutare, ma gamma short, IV più alta, gap, assegnazione, variazioni del margine ed esecuzione possono travolgere il premio incassato.
Uno short straddle vende entrambe le direzioni a uno strike
La call short comporta l'obbligo di vendere il sottostante in caso di assegnazione, mentre la put short comporta l'obbligo di comprarlo. Venderle entrambe non annulla questi obblighi.
Il delta iniziale può sembrare quasi neutrale, ma il gamma è negativo e il delta può cambiare rapidamente quando il prezzo si allontana dallo strike, soprattutto vicino alla scadenza.
I punti di pareggio alla scadenza usano il credito totale
Il punto di pareggio superiore alla scadenza è lo strike comune più il premio netto totale ricevuto. Quello inferiore è lo strike meno quel premio.
Tra questi due punti la posizione può avere un profitto alla scadenza, con il massimo solo allo strike. Prima della scadenza, IV, tempo, skew e quotazioni modificano il valore di chiusura.
Il guadagno dello short straddle è limitato, la perdita no
Il massimo che il venditore può conservare è il credito iniziale prima delle commissioni. Un rally crea una perdita crescente sulla call short senza un limite fisso.
Un calo crea una perdita sulla put short fino al valore zero del titolo. Il premio è un cuscinetto limitato e non dovrebbe essere descritto come protezione contro un movimento estremo.
Theta e volatilità corrono una gara
Il passare del tempo con il prezzo vicino allo strike e gli input invariati aiuta in genere le opzioni short, mentre un calo della IV può ridurre il loro costo di riacquisto.
Un aumento della IV incrementa la perdita mark-to-market e può aumentare la richiesta di margine anche prima di attraversare un punto di pareggio. Il gamma negativo vicino alla scadenza può far cambiare rapidamente il rischio.
L'assegnazione può creare azioni long o short
L'assegnazione della call può creare un obbligo sul titolo short; quella della put può creare una posizione long sul titolo. Le gambe di tipo americano possono essere assegnate prima della scadenza.
Vicino alla scadenza il conto deve prepararsi all'assegnazione della call, della put, di entrambe o di nessuna secondo le procedure applicabili. La chiusura richiede liquidità realmente eseguibile.
Un piano per lo short straddle inizia dai limiti di sopravvivenza
Registra perdita massima accettabile, riserva di margine, calendario degli eventi, scenario di gap, shock della IV, regola di aggiustamento, capacità di assegnazione e prezzo necessario per chiudere entrambe le gambe.
Confronta la posizione a rischio indefinito con un iron butterfly o un'altra struttura con ali. Un premio inferiore dopo l'acquisto della protezione può essere preferibile a una passività senza limite.
Domande frequenti
Qual è il profitto massimo di uno short straddle?
Il premio netto ricevuto prima delle commissioni, ottenuto alla scadenza se entrambe le opzioni finiscono senza valore allo strike comune.
Uno short straddle è delta-neutral?
Può iniziare quasi neutrale, ma il gamma negativo fa cambiare il delta quando si muove il sottostante. La neutralità è un'istantanea, non una protezione permanente.
Uno short straddle può perdere più del premio?
Sì. La call ha una perdita al rialzo illimitata e la put può perdere molto in un forte calo.
Una volatilità implicita alta rende attraente uno short straddle?
Non automaticamente. Un premio più alto può riflettere un rischio atteso maggiore e un'ulteriore espansione della IV o un gap può creare perdite e una richiesta di margine più elevata.