סכום חשבונית המסירה בחוזי אג״ח ממשלת ארה״ב: מקדמי המרה וריבית שנצברה

סכום חשבונית שייך לחוזה שטר או אג״ח אוצר שנמסר פיזית, נקוב, שהגיע לתהליך המסירה שלו. התחילו במוצר ובחודש המסירה המדויקים, ואז זהו את נייר הערך הכשיר ברשומת המסירה. הביטוי הרחב ״חוזה אוצר״ משמיט את דרגת המסירה, את סולם החוזה, את שדה הסליקה ואת הקלטים הספציפיים לנייר הערך שהופכים את החשבונית למשמעותית

חוזים עתידיים שמסולקים במזומן לעומת חוזים שנמסרים פיזית הוא הבדיקה הראשונה: חוזה שמסולק במזומן אינו משתמש במבנה חשבונית של מסירה פיזית. במיוחד, אל תרחיבו נוסחת חשבונית לחוזי Micro Treasury או Yield רק משום ששמם כולל Treasury

תהליך המסירה פועל ברמות הסליקה וחברת הסליקה לפי כללי החוזה. הודעת סליקה יכולה לזהות את נייר הערך שנמסר ואת סכום החשבונית, בעוד שהאופן שבו חברת הסליקה מקצה או מטפלת בחשבון הוא עניין תפעולי נפרד. חומר לימודי ציבורי אינו יכול לקבוע את תוצאת המסירה של לקוח מסוים

חומרי המסירה של CME מתארים את מחיר החוזה המומר כמקדם סולם החוזה כשהוא מוכפל במחיר הסליקה החל של החוזה העתידי ובמקדם ההמרה של נייר הערך שנמסר. במילים פשוטות, מסגרת הבורסה מתחילה בשדה סליקת חוזה עתידי שצוין, מתאימה אותו לסולם החוזה ומתקנת אותו בעזרת מקדם ההמרה של נייר הערך למסירה

מקדם ההמרה אינו מכפיל כללי עבור ״אוצר ל־10 שנים״. הוא מוקצה לשטר או אג״ח כשירים עבור חודש המסירה הרלוונטי לפי מוסכמת הבורסה. המקדם עוזר לנרמל ניירות ערך עם קופונים ופרופילי בגרות שונים בתוך מסגרת מסירה מסוימת. חוזי Treasury futures הזולים ביותר למסירה מסביר מדוע מקדם המרה הוא קלט להשוואת מסירה ולא תוצאת CTD עצמאית

שדה הסליקה חשוב באותה מידה. עסקה אחרונה המוצגת וסליקה יומית יכולות להיות רשומות שונות. מחיר סליקה של חוזים עתידיים לעומת עסקה אחרונה מסביר מדוע יש לשמור את שדה הסליקה שהבורסה הגדירה, במקום להחליף אותו בציטוט שקל יותר למצוא

חשבונית המסירה אינה שלמה לאחר הכפלת סליקת חוזה עתידי במקדם המרה. CME מפרידה את הריבית שנצברה ממחיר החוזה המומר. התוצאה משקפת את צבירת הקופון של נייר הערך שנמסר כפי שנקבעה לחישוב המסירה, לצד רכיב המחיר המומר

ההבחנה הזו שימושית משום שגרף מחיר יכול להציג ערך חוזה עתידי דמוי־מחיר נקי בלי להציג את רכיב המזומן המלא של חשבונית מסירה. אל תערבבו ברשומה סכום ריבית שנצברה מנייר ערך אחר, מתאריך אחר או מחישוב שלא אומת. ה־CUSIP, הקופון, הבגרות, תאריך המסירה והכללים העדכניים של נייר הערך שנמסר בפועל חשובים

להסבר על צד נייר הערך במזומן, חוזי אוצר לעומת אג״ח אוצר במזומן מפריד בין אוצר שהונפק לבין חוזה עתידי מתוארך. השניים קשורים באמצעות מסגרת המסירה, אך אף אחד מהם אינו תחליף לאחר

שדה הסליקה הנכון, תקופת הצבירה וטיפול העיגול תלויים בכללי המסירה והתמחור העדכניים של החוזה. רשומה תקינה משאירה את חודש המסירה ואת תאריך ההודעה או הכוונה הרלוונטי לצד קלטי התמחור. אל תבססו חישוב קבוע על מועד היסטורי, מוסכמת עיגול כללית או מספר ממוצר אחר של חוזי אוצר

יום ההודעה הראשון ויום המסחר האחרון מציג תאריכי מחזור חיים שיכולים להשפיע על המועד שבו מחזיק חוזה עתידי צריך להבין את מכניקת המסירה. תאריכים אלה אינם תחליף לספר החוקים העדכני של הבורסה או להודעת הסליקה; הם שדות שיש לאמת עבור החוזה הספציפי

משמעת התזמון הזו מגבילה גם דיוק כוזב. מחשבון יכול לשחזר תבנית חשבונית ועדיין להשתמש בחודש מסירה, נייר ערך, שדה סליקה או כלל עיגול שגויים. תייגו תוצאה כהמחשה אלא אם כל קלט נוכחי והכלל השולט אומתו

רשומת חשבונית הניתנת לביקורת מציינת את מוצר הבורסה, חודש המסירה, מקדם סולם החוזה, מזהה נייר הערך הכשיר, קופון, בגרות, מקדם המרה, שדה ותאריך הסליקה, בסיס הריבית שנצברה, תאריך ההודעה או המסירה הרלוונטי, כלל העיגול, המקור וחותמת הזמן. רשומה כזו שימושית יותר ממספר חשבונית יחיד ללא תווית, משום שהיא מאפשרת לקורא לבדוק אם הקלטים השתייכו זה לזה

אותם שדות שימושיים גם בהשוואת כלכלת מסירה של מזומן וחוזים עתידיים. בסיס של חוזי אוצר מסביר מדוע מחיר חוזה עתידי מותאם־מקדם ומחיר של נייר ערך מזומן נקוב הם רק תחילתו של יחס תלוי־זמן; להנחות הנשיאה והמסירה דרושות תוויות משלהן

המדריך מסביר מסגרת חוזית של מסירה. הוא אינו הוראה להחזיק עד הודעה, לקבל מסירה, לממן פוזיציית מזומן או לחשב התחייבות בפועל של חשבון. כללי הבורסה, הסליקה, הברוקר והחשבון העדכניים קובעים עסקה ממשית