הסבר על החוזה העתידי על אג"ח האוצר הזולה ביותר למסירה

חוזים עתידיים על אג"ח האוצר שמשתמשים במסירה פיזית יכולים לאפשר ליותר משטר חוב או אג"ח אחד הזכאים לעמוד בדרגת המסירה של החוזה. CME מתארת CTD כנייר המזומן עם עלות תזרים המזומנים הנמוכה ביותר בתהליך המסירה. לכן הביטוי מתחיל במוצר חוזים עתידיים, חודש חוזה וכלל מסירה מדויקים; הוא אינו תווית לאג"ח האוצר הזולה ביותר בכל שוק המזומן

ההשוואה הכלכלית חייבת להישאר בתוך מנגנון המסירה הרלוונטי. למוצרי חוזים עתידיים שונים יכולים להיות ניירות ערך זכאים וכללים שונים. מסקנת CTD ללא קוד המוצר וחודש המסירה משמיטה את הגבול שנותן למסקנה את משמעותה

חוזים עתידיים המסולקים במזומן לעומת חוזים שנמסרים פיזית מסביר מדוע מכניקת מסירה מתעוררת רק עבור חוזה שתהליך הסיום שלו כולל בפועל מסירה

סל המסירה הוא קבוצת ניירות הערך שעומדים בכללי דרגת המסירה של חוזה עתידי מסוים על אג"ח האוצר, עבור חודש מסירה מוגדר. קופון, זמן שנותר לפדיון ותנאים אחרים שהמוצר מגדיר יכולים להיות חשובים. אי אפשר להניח שאג"ח הזכאית למוצר או לחודש מסירה אחד זכאית לאחרים

קראו את מפרט החוזה ואת חומרי המסירה העדכניים לפני שימוש בגרף, בטבלה היסטורית או בתווית CTD של ספק. כיצד לקרוא מפרטי חוזים עתידיים הוא נקודת הפתיחה לתיעוד המוצר, תנאי המסירה, המכפיל, תהליך ההודעה והמנגנון הסופי, במקום להסתמך על סמל קצר

מועדי הודעה ומסירה חשובים כשהחוזה מתקרב לסיומו. היום הראשון להודעה והיום האחרון למסחר מפריד בין תאריכי מחזור החיים שעלולים להסתתר מאחורי חודש חוזה מצוטט אחד

CME מקצה לכל שטר או אג"ח זכאים של אג"ח האוצר מקדם המרה עבור חודש מסירה מסוים. במסגרת החוזים העתידיים על אג"ח האוצר של CME, המקדם משקף את הקופון ואת יתרת הפדיון של נייר הערך לפי אמנת תשואה מוגדרת של שישה אחוזים. הוא עוזר לנרמל את חישוב החשבונית בין ניירות ערך בעלי מאפיינים שונים

עבור תהליך המסירה המתאים, CME מתארת את סכום החשבונית כמחיר הסליקה של החוזה העתידי כשהוא מוכפל במקדם ההמרה, בתוספת ריבית שנצברה. משוואה זו מסבירה מדוע המקדם שייך לרשומה. אין פירושה שהמקדם הנמוך ביותר, מחיר המזומן הנמוך ביותר או קלט יחיד בנוסחה קובעים לבדם את CTD

גם שדות מחיר המזומן והחוזים העתידיים הרלוונטיים, הריבית שנצברה, הנחות המימון, הזמן עד המסירה ותנאי החוזה שייכים לצד המקדם. השתמשו בטבלאות האיתור ובחומרי הכללים העדכניים של הבורסה עבור המוצר והחודש המוגדרים, במקום להחיל ערך היסטורי אחד בכל מקום

CTD הוא קשר כלכלי, לא רק מאפיין סטטי בטבלת איתור. לשני ניירות ערך זכאים יכולים להיות קופונים, מועדי פדיון, ריבית שנצברה ומחירי שוק מזומן שונים. הקשר שלהם למחיר הסליקה של החוזה העתידי ולעלות נשיאתם עד המסירה יכול להשתנות כאשר הזמן והקלטים בשוק משתנים

לכן תווית CTD יכולה להשתנות לפני שמחזור המסירה מסתיים. בטוח יותר לציין באיזה מוצר, חודש מסירה, זמן חישוב, מקור, שדה מחיר מזומן, שדה מחיר חוזים עתידיים, טיפול בריבית שנצברה והנחת מימון השתמשתם, מאשר לחזור על מזהה אג"ח ללא הקשר

מחיר סליקה של חוזה עתידי לעומת העסקה האחרונה מסביר מדוע סליקה רשמית ועסקה מוצגת הן רשומות מחיר נפרדות. מסגרת חשבונית המסירה דורשת את שדה הסליקה שנקבע בה; עסקה אחרונה מזמן אחר אינה תחליף

מושג CTD עוזר להסביר כיצד חוזה עתידי בר־מסירה על אג"ח האוצר יכול להיות קשור לניירות הערך הזכאים שלו. הוא אינו מבטל עלויות ביצוע, אי־ודאות מימון, סיכון נזילות, סיכון תזמון, מגבלות חשבון או את השלבים התפעוליים של המסירה. על פוזיציית long או short לקרוא את כללי הבורסה והברוקר העדכניים, ולא להסיק זכויות מסירה אישיות ממסך CTD ציבורי

אפשר לקזז, לגלגל או לטפל בפוזיציה שפוקעת באמצעות התהליך הסופי של החוזה, בהתאם לכלליו ולמדיניות החשבון. מכניקת גלגול של חוזה עתידי מסביר שהחלפת חודש אחד באחר היא שינוי של שתי רגליים, ולא דרך למחוק את תנאי מחזור החיים של החוזה הקרוב

מדריך זה מתאר מנגנון מסירה של חוזים עתידיים, ולא הוראה לקנות אג"ח אוצר, למכור חוזה עתידי, לממן פוזיציית מזומן, לקבל מסירה או לבצע ארביטראז'. כללי הבורסה העדכניים, נתוני השוק, הסליקה ומדיניות החשבון קובעים את הטיפול בפוזיציה ממשית