איך לגלגל חוזה עתידי לפני הפקיעה

לפני שמסתכלים על תאריך, החליטו מה הפוזיציה אמורה להשיג. אם התזה הסתיימה, קזזו את הפוזיציה וממשו את התוצאה. אם עדיין נחוצה החשיפה, גלגול יכול להחליף את החוזה. אם אינכם בטוחים, אל תתנו לתאריך הפקיעה לקבל את ההחלטה במקומכם

ההסבר של CME על פקיעה וגלגול חוזה מתאר שלושה מסלולים: קיזוז הפוזיציה, גלגול לחודש מאוחר יותר או מתן אפשרות לחוזה להיסלק לפי תנאיו. המסלול האחרון עשוי לכלול סליקה במזומן או מסירה פיזית. קראו חוזים עתידיים שנסלקים במזומן לעומת חוזים שנמסרים פיזית ומה קורה כאשר חוזה עתידי פוקע לפני נשיאת פוזיציה אל התאריכים הסופיים שלה

לכל מוצר יש יום מסחר אחרון, יום הודעה ראשונה כאשר הוא רלוונטי, שיטת סליקה סופית ומועד חיתוך של הברוקר. חוזים מסוימים מפסיקים להיסחר זמן רב לפני התאריך שמופיע בלוח שנה. אמתו במפרט הנוכחי את חודש החוזה המדויק, כלל הבורסה, התאמת החגים ומדיניות הברוקר. כיצד לבחור חודש חוזה עתידי מכסה את בדיקות הזהות שמונעות מתרשים רציף להיחשב בטעות חוזה שניתן למסחר

צרו שתי תזכורות נפרדות:

במוצרי מדדי מניות, דף תאריכי הגלגול של CME מציג תאריכים רבעוניים מקובלים, אך תאריך מקובל אינו מועד אוניברסלי לאחרון להוראה. חוזי אנרגיה, מתכות, ריבית, מטבעות וחקלאות יכולים לפעול לפי מוסכמות אחרות

• התאריך שעד אליו צריך לצאת כדי להימנע ממסירה או מסליקה סופית לא רצויה
• תאריך התצפית שבו תשוו נזילות בחודש שפוקע ובחודש הדחוי

החודש שפוקע מאבד לעיתים קרובות פעילות כאשר סוחרים עוברים לחודש הבא. CME מציינת שסוחרים עוקבים אחר המחזור בשני החוזים ועוברים כשהחודש הדחוי הופך לשוק הנזיל יותר; ראו מדריך המחזור של CME. אל תעתיקו תאריך ממוצר אחר ואל תניחו שהחודש עם העניין הפתוח הגבוה ביותר תמיד הטוב ביותר להוראה שלכם

עקבו באותה שעה ביום אחרי:

קבעו בתוכנית סף, למשל גלגול כאשר לחודש הדחוי יש מחזור גבוה יותר בשתי תצפיות והמרווח שלו מתחת למגבלה שלכם. יש לבדוק את הכלל המדויק בשוק שלכם; הוא אינו הבטחה למחיר טוב יותר

• מחזור ועניין פתוח בשני החודשים
• מרווח ביד־אסק ועומק מוצג
• עסקאות מרווח לוח שנה אחרונות והמרחק בין הביד לאסק
• כללי הלילה וביטול ההוראות של הברוקר

בצעו את הרגליים ידנית

אפשר לקזז קודם את החוזה שפוקע ואז להיכנס לחוזה הדחוי, או לבצע בסדר ההפוך. הדבר יוצר חשיפה כיוונית זמנית: השוק יכול לזוז בין המילויים, או שהוראה אחת יכולה להתמלא בזמן שהאחרת נדחית. אם אתם משתמשים בשיטה זו, כתבו את הפרש הזמן והמחיר המרביים שתסכימו לסבול והגדירו מה סוגר גלגול חלקי. הוראה עתידית שנדחתה לעומת הוראה שלא מולאה מסביר מדוע הוראה שלא מולאה אינה אומרת שהסיכון נעלם

השתמשו בהוראת מרווח לוח שנה

מרווח לוח שנה מצמיד פוזיציות הפוכות בשני חודשי חוזה. עבור פוזיציה ארוכה בחודש הקדמי, מכירת החודש הקדמי וקניית החודש הדחוי הן כלכלית קנייה של מרווח לוח השנה כפי שהפלטפורמה מצטטת אותו; יש לאמת את מוסכמת הסימן של הפלטפורמה. מרווח לוח שנה בחוזים עתידיים וגלגול לעומת מרווח לוח שנה מפרידים בין שינוי החשיפה לבין מוסכמת המחיר

הוראת מרווח יכולה לצמצם סיכון רגליים, אך אינה חינמית. יש לה מרווח ביד־אסק, מיקום בתור, טיפול במרג׳ין ואפשרות למילוי חלקי משלה. בדקו אם הברוקר מנתב את המרווח כאסטרטגיית בורסה מובנית או מפרק אותו לרגליים, ודעו מה קורה אם רגל אחת מתבטלת

אל תשוו רק את שני המחירים המצוטטים. הגדירו תחילה את כיוון המרווח ואז חשבו:

roll cost = spread price × contract multiplier × contracts + commissions + exchange fees + slippage

אם החודש הדחוי מתומחר מעל החודש שפוקע, מחזיק ארוך עשוי לשלם מרווח לוח שנה חיובי כדי לשמר אותה חשיפה נומינלית. ההפרש אינו אוטומטית הפסד או רווח: הוא יכול לשקף מימון, אחסון, דיבידנדים, תשואת נוחות ותנאי היצע. קונטנגו, בקוורדציה ותשואת גלגול מסביר מדוע העקום יכול ליצור רוח נגדית או רוח גבית חוזרת

השאירו את הרווח וההפסד הממומשים של העסקה המקורית נפרדים מהבסיס החדש של הגלגול. תעדו את מילוי החוזה שפוקע, מילוי הקיזוז, מילוי החוזה הדחוי, המרווח, העמלות ומחיר הכניסה האפקטיבי החדש. אם מערבבים בין שתי העסקאות, גלגול חיובי יכול להסתיר תזה מפסידה או שגלגול יקר יכול להיות מואשם בתנועת שוק

לחודש החדש יכול להיות ערך טיק, פרופיל נזילות, דרישת מרג׳ין, שעות מסחר או כלל מסירה שונים. קראו מחדש את מפרטי החוזים העתידיים, ואז חשבו מחדש מרחק סטופ, סיכון טיקים, חשיפה נומינלית ומאגר מזומן ללילה. גלגול אינו שלם עד שלחוזה החדש יש סטופ חדש וכלל יציאה חדש

בדקו אם הסטופ זז יחד עם הפרש המחיר בין החודשים. התאמת תרשים יכולה לגרום לחוזה החדש להיראות רציף בזמן שהסיכון הניתן לביצוע השתנה. השתמשו בכיצד להגדיר סטופ־לוס בחוזים עתידיים ובגודל פוזיציה בחוזים עתידיים כדי לבנות מחדש את ההוראה במקום להעתיק את המחיר הישן מכנית

התאימו מיד את הרשומות:

• הכמות שפוקעת היא אפס, אלא אם השארתם חלק בכוונה
• הכמות והכיוון הדחויים נכונים
• הסטופ, היעד ותוקף ההוראה החדשים פועלים
• המילוי הממוצע, המרווח, העמלות והרווח וההפסד הממומשים תואמים לכרטיס
• לא נותרה הוראה רגישה למסירה או ישנה

אם מרווח מתמלא חלקית, אל תניחו שהפלטפורמה תתקן אותו. פעלו לפי התרחיש הכתוב: השלימו את הרגל החסרה בגבול מחיר, הקטינו את הרגל שמולאה או שטחו. שמרו מאגר מזומן למרג׳ין משתנה ולסליקה יומית בזמן שהפוזיציה החדשה פתוחה; רווח והפסד ממומש לעומת לא ממומש בחוזים עתידיים עוזר להתאים את הרשומות