הסבר על מרווח לוח שנה בחוזים עתידיים

בחרו חוזה קרוב וחוזה נדחה, ואז הגדירו במפורש את מוסכמת המרווח. אם הציטוט הוא קרוב פחות נדחה, ערך המרווח הוא מחיר החוזה הקרוב פחות מחיר החוזה הנדחה.

סוחר שקונה את החודש הקרוב ומוכר את החודש הנדחה בשורט נמצא בלונג על מרווח קרוב־פחות־נדחה זה. העסקה מרוויחה אם החודש הקרוב עולה יחסית לחודש הנדחה, בין אם משום שמחיר הקרוב עולה יותר, יורד פחות או שמחיר הנדחה יורד יותר.

זה שונה מקנייה מוחלטת של חוזה עתידי אחד. תנועת שוק רחבה יכולה להשפיע על שתי הרגליים ובכל זאת להשאיר את הפרש לוח השנה כמעט ללא שינוי.

קונטנגו ובקוורדיישן מתארים מחירים יחסיים בין פקיעות ברגע מסוים. הם אינם אומרים לבדם מה יעשה מרווח לוח שנה מסוים בהמשך. העקומה יכולה להתחדד, להשתטח, להתעקם או להתהפך, והתנועה הרלוונטית היא השינוי בהפרש של שני החודשים שנבחרו.

לדוגמה, מרווח קרוב־פחות־נדחה יכול להיות פחות שלילי כאשר עקומת קונטנגו משתטחת. הוא יכול גם לנוע משום ששני החודשים יורדים, בתנאי שהחודש הנדחה יורד יותר. רשמו תמיד את מוסכמת הסימן לפני שאתם מכנים שינוי חיובי או שלילי.

תשואת גלגול, קונטנגו ובקוורדיישן מסביר את העקומה ואת שמירת החשיפה באמצעות גלגולים; מרווח לוח שנה, לעומת זאת, מחזיק בכוונה בשני החודשים הרשומים בו־זמנית.

בחוזים עם אותו מכפיל, ה־P&L של המרווח הוא השינוי בהפרש המחירים המצוטט בין החודשים × המכפיל × מספר המרווחים, לפני עמלות. אם הבורסה מצטטת את המרווח בטיקים, השתמשו בערך הטיק שצוין למרווח במקום להניח שמוסכמת הטיק של החוזה המוחלט חלה ללא שינוי.

ייתכן שלרגליים אין נזילות או מגבלות מחיר זהות. הוראה שנבנית מרגליים נפרדות יכולה להשאיר חשיפה מוחלטת זמנית אם רק צד אחד מתמלא. הוראת מרווח מוכרת יכולה לצמצם את סיכון הביצוע הזה, אך הזמינות, העדיפות ואיכות המילוי שלה תלויות בשוק ובזירה.

השתמשו בערך טיק ומכפילי חוזים כדי להמיר תנועת מרווח למזומן, ואז בדקו את התוצאה עם הנחות מציאותיות של מרווח קנייה־מכירה ומילוי חלקי.

חודשים מנוגדים יכולים לצמצם חלק מהחשיפה למחיר המשותף, אך אינם מוחקים את הסיכון. היצע עונתי, אחסון, מימון, מגבלות מלאי, נזילות חודש החוזה וסיכון אירועים יכולים לשנות את העקומה בחדות. פוזיציה שנראית מאוזנת לפי מספר החוזים עדיין יכולה להכיל יחס או אי־התאמה לא מכוונים במכפיל.

כאשר אחד החודשים מתקרב למועדי החוזה שלו, כללי הודעה, מסירה, סליקה סופית וטיפול של הברוקר נעשים חשובים תפעולית. סגירה או גלגול של מרווח דורשים ניהול של שתי הרגליים, לא רק מעקב אחר גרף אחד.

טיפול המרווח עשוי להכיר בקיזוזים, אך הוא דרישה ולא אומדן להפסד מרבי. בדקו את הכללים הנוכחיים ושמרו מזומן לסימון יומי לשוק, כפי שמוסבר במרווח ומינוף בחוזים עתידיים.