הסבר על גלגול חוזים עתידיים לעומת מרווח לוח שנה

נניח שחשבון מחזיק לונג על חוזה עתידי קרוב אחד. גלגול לחודש הבא מוכר את החוזה הקרוב וקונה את החוזה הדחוי. הלונג המקורי והמכירה מתקזזים, ומשאירים את החשבון בלונג על החודש הדחוי בלבד.

מרווח לוח שנה מתחיל ונגמר אחרת. הוא קונה בכוונה חודש אחד ומוכר חודש אחר באותו זמן. שתי הפוזיציות נשארות פתוחות לאחר ביצוע ההוראה, לכן לחשבון יש חשיפה ליחסים בין החודשים ולא רק לחוזה דחוי בודד.

מכניקת גלגול חוזה עתידי מסבירה מדוע פוזיציה שפוקעת זקוקה לתזמון ספציפי לחוזה. ספר החשבון של לפני ואחרי הוא הדרך הפשוטה ביותר להבחין בין גלגול למרווח.

בורסה יכולה לצטט הוראת מרווח לוח שנה כהפרש יחיד בין מחירי שני החוזים. כיוון החיסור הזה תלוי במוצר: מסך יכול להשתמש בקרוב פחות דחוי, דחוי פחות קרוב או מוסכמה מוצהרת אחרת. רשמו את המוסכמה המדויקת ואת הרגליים לפני שתחליטו אם תנועה מצוטטת חיובית.

במרווח לוח שנה שממשיך להתקיים, ה-P&L עוקב אחר השינוי בהפרש בין החודשים, כפול ערך החוזה או המרווח החל. בגלגול, ההפרש בין החודשים הוא העלות או הזיכוי של שינוי הפקיעה, אך ה-P&L המתמשך אחרי הגלגול שייך לפוזיציית החוזה הבודד הדחוי שנותרה.

מרווחי לוח שנה בחוזים עתידיים מראה כיצד פוזיציה של שני חודשים מגיבה לתנועות מחיר יחסיות. תשואת גלגול, קונטנגו ובקוורדיישן מפריד בין צורת העקום הנוכחית לבין תוצאה מובטחת.

כאשר שוק מציג מכשיר של מרווח לוח שנה, כללי ההתאמה שלו יכולים לבצע את שתי רגלי החוזים יחד. הדבר יכול להימנע מחשיפה זמנית לחוזה בודד ברגל אחת שעלולה להיווצר כאשר סוחר שולח שתי הוראות נפרדות. זמינות, גודל טיק, קדימות, עמלות וצמדי חודשים כשירים תלויים במוצר.

השימוש בהוראה הזו כדי למכור לונג קרוב קיים ולקנות חודש דחוי הוא עדיין גלגול: המכירה הקרובה מקזזת את הפוזיציה שכבר מוחזקת. לעומת זאת, פתיחת שתי הרגליים ממצב שטוח יוצרת מרווח לוח שנה. ביצוע חלקי, אי-התאמה בפוזיציה או יחס שונה יכולים להפיק תוצאה שאינה אף אחת מהתוצאות המיועדות, לכן יישבו כל רגל ואת הפוזיציה נטו לאחר הביצוע.

נזילות עוברת לעיתים קרובות מחוזה קרוב לחודש פעיל מאוחר יותר לפני הפקיעה, אך חלון גלגול מקובל אינו מועד אוניברסלי. לחוזה שניתן למסירה יכולים להיות מועדי הודעה לפני יום המסחר האחרון, בעוד שלחוזים שמסולקים במזומן יש עדיין כללים סופיים משלהם.

מרווח של מרווח לוח שנה יכול להכיר בקיזוז בין שני חודשים קשורים, אך זו היא חישוב דרישה ולא הערכת הפסד מרבי. גלגול משנה איזה חוזה בודד נשאר ויכול לשנות את המרווח, הנזילות והחשיפה התפעולית החלים על החשבון. בכל מקרה, בדקו את המפרט ואת מדיניות הברוקר הנוכחיים.

יום ההודעה הראשון ויום המסחר האחרון מפריד בין מועדי מחזור החיים שיכולים להיות חשובים לפני שהחשבון מגיע לסליקה סופית.

זהו מדריך למכניקה ולא המלצה לגלגל, להחזיק מרווח או להסיק כיוון שוק. כללי המוצר המדויקים והסכם החשבון קובעים את סוגי ההוראות והתוצאות הזמינים.