Valeur théorique d’une option contre prix de marché
Comparez la sortie d’un modèle, les cotations de marché et les exécutions possibles sans confondre ces trois notions
Réponse directe
Un prix de modèle est une prévision fondée sur des hypothèses, pas une cotation exécutable en direct. Le marché impose des contraintes de bid, d’ask et de quantité, ainsi qu’un risque d’événement et des conditions de liquidité. Une bonne méthode compare les deux nombres avec la même horloge de scénario.
À quelle question répond un prix théorique
Une valeur théorique répond à la question suivante : si l’on fige un ensemble d’entrées à un instant précis, quelle prime ce modèle implique-t-il ?
Les entrées comprennent le spot, le strike, le temps jusqu’à l’échéance, l’hypothèse de volatilité implicite, le taux et le traitement des dividendes.
Deux traders peuvent produire des valeurs différentes avec des entrées différentes à la même seconde.
La question importante n’est donc pas « le marché se trompe-t-il ? », mais « quel scénario est réellement cohérent avec les contraintes d’aujourd’hui ? »
Où se situe le prix de marché dans la chaîne
La cotation de marché est le résultat visible de la liquidité active. Le bid est le prix qu’un acheteur propose pour cette série exacte. L’ask est le prix qu’un vendeur demande.
La dernière transaction est une preuve historique d’exécution, pas un point de remplissage garanti. Le mid peut résumer la position de la cotation, mais il ne constitue un engagement d’aucun côté.
Si la liquidité est faible, le prix exécutable pour votre quantité peut être bien pire que le mid et que le prix théorique.
Étude de cas chiffrée : que faire lorsque le modèle et le marché divergent
Contrat : ABC 100C, 30 jours restants, multiplicateur 100
Sortie du modèle : 2,40, donc valeur théorique de 240
Carnet de cotations : bid 2,20, ask 2,80, avec au maximum 1 lot affiché de chaque côté
Vous prévoyez d’acheter 2 contrats.
Si le marché est à 2,20 au bid / 2,80 à l’ask et qu’un seul lot est disponible à l’ask, la meilleure démarche pratique est la suivante :
Supposons des exécutions à 2,80 et 3,00 : Total payé = 2,80 + 3,00 = 5,80, moyenne 2,90, soit 290 pour 2 lots, 145 chacun
L’écart avec le modèle n’est désormais qu’une partie de l’histoire. Votre risque d’exécution est défini par le spread, la quantité et le moment.
- si un seul lot est disponible à l’ask, 2,80 peut ne remplir qu’un lot
- le lot restant peut rester non exécuté ou être exécuté plus tard à un prix moins favorable
- le coût moyen dépend de la seconde exécution
Utilisez l’écart modèle-marché sans biais
Utilisez la divergence comme une boucle de diagnostic :
L’écart peut être valide si les hypothèses diffèrent. Il ne devient un signal d’alerte qu’après vérification des prix exécutables et désaccord avec vos hypothèses consignées.
- Si le modèle est au-dessus du marché : testez les hypothèses de volatilité plus faible, d’emprunt, de dividende ou d’entrée obsolète
- Si le modèle est en dessous du marché : testez le risque accru de short squeeze, une volatilité à court terme plus élevée ou une liquidité contrainte du côté vendeur
- Dans les deux cas, vérifiez si l’horodatage du modèle reste pertinent
Une méthode pratique réutilisable
1. Figez les entrées et l’horodatage de l’exécution du modèle 2. Lisez le bid, l’ask et la profondeur en direct autour de votre quantité 3. Choisissez le type d’ordre et la limite à partir des mêmes hypothèses de scénario 4. Consignez la carte du scénario après l’exécution : remplissage, coût et risque restant
Cela évite le piège courant qui consiste à conclure que « c’est bon marché » parce que la sortie du modèle est faible.
Vérifications de risque associées
- Explication de la prime d’option précise la prime comme coût au niveau du contrat - Explication du spread bid-ask d’une option montre pourquoi la qualité du spread varie avec l’échéance et la liquidité - Comment lire un ticket d’ordre d’options fournit un autre angle de confirmation pour le moment de l’exécution [!TRYMARK] Point de contrôle valeur théorique contre marché Conservez dans un seul Path l’ensemble des entrées du modèle, le spread, la quantité et le résultat d’exécution. Si les entrées sont obsolètes à cause d’un événement majeur ou d’un changement de séance, relancez le modèle avant de réordonner
Questions fréquentes
Pourquoi la valeur de mon modèle est-elle très supérieure au marché ?
Les causes possibles comprennent des entrées obsolètes, un écart d’hypothèse sur la volatilité attendue et une liquidité insuffisante pour votre taille. Vérifiez d’abord l’horodatage, puis confirmez le spread et la profondeur.
Deux modélisateurs peuvent-ils avoir tous les deux « raison » ?
Oui. Des hypothèses, conventions et taux différents peuvent produire des sorties différentes pour le même contrat. Comparez les hypothèses avant de comparer les sorties.
Un spread bid-ask large est-il toujours une mauvaise entrée ?
Pas toujours. Il peut refléter un risque d’événement ou une faible liquidité. Pour une entrée urgente, il peut représenter la réalité du marché, mais le risque de la stratégie doit intégrer le slippage possible.