La stratégie d’options du strangle court expliquée
Découvrez le payoff du strangle court, le choix des prix d’exercice, la plage de seuil de rentabilité, la prime limitée, le risque de queue illimité, le thêta, la volatilité, la marge et l’assignation.
Réponse directe
Un strangle court vend un put à prix d’exercice inférieur et un call à prix d’exercice supérieur sur le même sous-jacent et avec la même expiration, les deux options étant généralement initialement hors de la monnaie. Le bénéfice maximal à l’expiration est la prime nette totale lorsque le sous-jacent termine entre les deux prix d’exercice et que les deux options expirent sans valeur. Le seuil de rentabilité inférieur est le prix d’exercice du put moins le crédit ; le seuil supérieur est le prix d’exercice du call plus le crédit. L’intervalle plus large entre les prix d’exercice ne définit pas la perte maximale : le call non couvert peut perdre sans limite lors d’un rallye et le put court peut subir une perte importante lors d’un effondrement. Le thêta et une VI plus faible peuvent aider, tandis que les gaps, le skew, la marge, l’assignation et la liquidité restent des risques centraux.
Un strangle court vend deux limites distinctes de prix d’exercice
Le prix d’exercice du put définit l’obligation courte inférieure et celui du call définit l’obligation supérieure. L’espace entre eux est la région de bénéfice maximal uniquement à l’expiration.
Avant l’expiration, les deux options peuvent conserver une valeur temps. Une position située entre les prix d’exercice peut encore afficher une perte après une hausse de la VI ou des spreads défavorables à l’entrée et à la sortie.
Les seuils de rentabilité du strangle court s’étendent au-delà des prix d’exercice
Soustrayez le crédit net total au prix d’exercice du put court pour obtenir le seuil inférieur à l’expiration. Ajoutez ce même crédit au prix d’exercice du call court pour obtenir le seuil supérieur.
Les frais et le slippage réduisent la plage de rentabilité réalisée. Reporter une jambe modifie les prix d’exercice, l’expiration, le crédit, les grecs et le calcul initial des seuils.
Des prix d’exercice plus éloignés ne rendent pas la perte de queue définie
La distance entre les prix d’exercice peut réduire le delta initial et élargir la région sans valeur intrinsèque, mais elle ne plafonne la responsabilité d’aucune des deux options courtes.
Acheter des ailes plus éloignées convertit la structure en condor de fer à perte définie à l’expiration, au prix d’une partie de la prime.
Le choix des prix d’exercice modifie plus que la probabilité
Éloigner les prix d’exercice réduit généralement le crédit et les grecs locaux, tandis que le skew peut rendre les risques du put et du call asymétriques même pour des deltas affichés similaires.
Le delta n’est ni une mesure complète de probabilité ni une mesure complète du risque. Testez la perte réelle en dollars, les variations de volatilité, les gaps, les dividendes, l’emprunt de titres et la possibilité de négocier chaque jambe.
La marge et l’assignation peuvent changer avant l’expiration
Un mouvement brutal ou une hausse de la VI peut augmenter les exigences de pouvoir d’achat alors que la position perd de la valeur. Une liquidation par le courtier peut survenir avant que le payoff à l’expiration ne soit atteint.
L’une ou l’autre option de style américain peut être assignée et créer des actions longues à partir du put ou des actions courtes à partir du call. L’autre jambe reste ouverte sauf si elle est clôturée séparément.
Gérez le strangle comme un seul registre de risque
Suivez ensemble le crédit net, les deux seuils de rentabilité, le delta net, le gamma, le thêta, le véga, la réserve de marge, les dates d’événements, la liquidité de sortie et la capacité d’assignation.
Fixez une règle de perte et les conditions de clôture des deux jambes, plutôt que de vous concentrer uniquement sur le côté menacé. La prime du côté calme peut être trop faible pour compenser un mouvement de queue.
Questions fréquentes
Quel est le bénéfice maximal d’un strangle court ?
La prime nette reçue avant frais si les deux options expirent sans valeur et si le sous-jacent se trouve entre leurs prix d’exercice.
Un strangle court est-il plus sûr qu’un straddle court ?
Il commence avec des prix d’exercice plus éloignés, mais conserve un risque de queue non défini. Un crédit inférieur, le skew, la marge et la taille de la position empêchent de le classer universellement comme plus sûr.
Que se passe-t-il si le put est assigné ?
Le compte achète généralement les actions au prix d’exercice du put, tandis que le call court reste une obligation ouverte distincte jusqu’à sa clôture.
Les pertes d’un strangle court peuvent-elles dépasser les liquidités du compte ?
Elles peuvent dépasser la prime encaissée et le collatéral disponible lors de mouvements extrêmes. L’autorisation du courtier et la marge ne plafonnent pas contractuellement la perte.