Valeur notionnelle d'une option et prime : calculez les deux
Calculez l'exposition notionnelle au sous-jacent et la valeur de marché de la prime d'une option, puis distinguez l'exposition au delta, la perte maximale, le financement d'une assignation et le risque du multiplicateur.
Réponse directe
La « valeur notionnelle » d'une option est utilisée de manière incohérente. Pour l'exposition au sous-jacent, une référence courante est le prix du sous-jacent ou le niveau de l'indice × le multiplicateur du contrat × le nombre de contrats. La valeur de marché de la prime est la cotation de l'option × le multiplicateur × le nombre de contrats. Aucun de ces nombres ne correspond à lui seul à l'exposition ajustée du delta, à la perte maximale, au pouvoir d'achat ou au financement d'une assignation ; indiquez donc toujours la définition.
Calculez l'exposition notionnelle au sous-jacent
Avec une action à 80, un multiplicateur de 100 et 3 contrats, la notionnelle du sous-jacent = 80 × 100 × 3 = 24,000. Pour un indice à 5,000 avec un multiplicateur de 100, un contrat représente une notionnelle d'indice de 500,000.
Il s'agit d'une référence d'échelle, pas de l'affirmation que l'option se comporte dollar pour dollar comme le sous-jacent. La moneyness, le temps, la volatilité implicite et les grecques modifient la sensibilité de l'option.
Calculez séparément la valeur de marché de la prime
Si ces 3 contrats se négocient à 2.50, la valeur de la prime = 2.50 × 100 × 3 = 750 avant coûts. L'acheteur paie 750 ; le vendeur reçoit initialement 750. La notionnelle bien plus grande de 24,000 aide à comprendre le levier, mais ne fait pas de 24,000 la perte maximale de l'acheteur long.
Certaines places et certains rapports utilisent « notionnelle » pour désigner prime × multiplicateur × quantité. Appelez-la notionnelle de prime ou valeur de l'ordre pour éviter de la confondre avec la notionnelle du sous-jacent.
L'exposition au delta est une autre mesure
Une exposition approximative en actions équivalentes au delta est égale au delta de l'option × multiplicateur × nombre de contrats. Avec un delta de 0.40, 3 calls représentent environ 120 actions équivalentes au delta à cet instant, soit 9,600 d'exposition au delta du spot lorsque l'action vaut 80.
Le delta change avec le spot, le temps, la volatilité implicite et le gamma ; ce n'est donc pas un ratio de couverture fixe pendant la transaction.
Le risque et le financement exigent une analyse du gain
Une option longue peut perdre la totalité de sa prime de 750 même si la notionnelle est de 24,000. Un call short peut perdre bien plus que son crédit et son pouvoir d'achat initial. Une assignation au strike 75 peut exiger ou livrer 22,500 d'actions sur trois contrats standard.
Présentez séparément la prime, la notionnelle du sous-jacent, l'exposition équivalente au delta, la perte maximale ou selon scénario et le financement de l'assignation.
Questions fréquentes
Comment calculer la valeur notionnelle d'une option ?
Pour l'exposition notionnelle au sous-jacent, multipliez le prix du sous-jacent ou le niveau de l'indice par le multiplicateur du contrat et le nombre de contrats. Une action à 80 avec un multiplicateur de 100 et trois contrats donne 24,000. Certains systèmes appellent aussi notionnelle la prime × le multiplicateur × la quantité ; inspectez donc toujours la définition du champ et appelez la première mesure notionnelle du sous-jacent pour éviter toute ambiguïté.
La valeur notionnelle d'une option est-elle la même que la prime payée ?
Non. La prime payée est la cotation exécutable de l'option multipliée par le multiplicateur et la quantité. La notionnelle du sous-jacent représente le montant plus important du sous-jacent associé aux contrats. Une option à 2.50 sur trois contrats de 100 actions coûte 750, tandis qu'une action à 80 crée une notionnelle du sous-jacent de 24,000. L'écart illustre le levier, mais ne mesure pas à lui seul le rendement attendu ni la perte maximale.
La valeur notionnelle est-elle la même que l'exposition au delta ?
Non. La notionnelle complète ignore la réactivité actuelle de l'option. L'exposition équivalente au delta multiplie la notionnelle par le delta, ou le delta par le nombre d'actions par contrat et la quantité. Un call au delta 0.40 a une sensibilité immédiate au spot inférieure à celle de 100 actions, mais le delta change avec le spot, le temps, la volatilité et le gamma ; même l'exposition au delta reste donc une estimation datée.
Une valeur notionnelle plus élevée signifie-t-elle une perte maximale plus élevée ?
Elle indique l'échelle, mais ne définit pas directement la perte. Une option longue a généralement une perte contractuelle maximale égale à la prime et aux coûts, tandis qu'un call short non couvert peut avoir une perte illimitée et qu'un spread défini peut plafonner la perte en dessous de sa notionnelle du sous-jacent. Le financement de l'assignation, la liquidité, le risque de gap, les conditions du contrat et le gain de la position doivent être analysés séparément de la référence notionnelle.