Stratégie du ratio spread couvert
Découvrez le ratio spread couvert avec des actions, deux calls short de strike inférieur et un call long de strike supérieur, notamment son pic de gain, son plateau de hausse, sa baisse et son assignation.
Réponse directe
Un ratio spread couvert détient généralement 100 actions, vend deux calls au strike inférieur et achète un call au strike supérieur, toutes les options ayant la même expiration. Un call short est couvert par les actions ; le second call short au strike inférieur et le call long au strike supérieur forment un bear call spread. Le gain maximal à l'expiration se situe généralement au strike inférieur du call. Entre les strikes, le gain diminue lorsque le second call short perd plus vite que l'action ne gagne ; au-dessus du strike du call long, le résultat atteint un plateau inférieur. La structure évite une perte illimitée à la hausse lorsque les quantités correspondent, mais plafonne la progression de l'action et conserve une baisse substantielle si les actions s'effondrent.
Les actions et le spread de calls créent trois zones
Sous le strike inférieur K1, tous les calls peuvent expirer sans valeur et la position se comporte comme une action longue augmentée du crédit ou du débit initial des options. À K1, les actions atteignent le pic de gain habituel de la stratégie.
Entre K1 et le strike supérieur K2, deux calls short s'opposent à une unité d'action, de sorte que l'exposition nette devient négative. Au-dessus de K2, le call long de strike supérieur rétablit une pente nette nulle.
Couvert ne signifie pas que chaque jambe est sans risque
Les actions livrent les titres d'un call short. Le second call short K1 est associé au call long K2 et crée un spread de crédit sur calls à largeur définie, et non un autre call couvert.
La position entière peut éviter une queue de perte illimitée à la hausse, mais elle conserve une perte de spread entre K1 et K2, les mécanismes d'assignation anticipée et une perte sur l'action presque complète lorsque son cours tend vers zéro.
Le pic de gain et le plateau supérieur sont différents
À K1, le gain maximal correspond généralement à K1 moins le prix d'achat de l'action plus le crédit net des options, avant frais. À mesure que le cours monte vers K2, la perte intrinsèque supplémentaire du call short réduit ce montant.
Au-dessus de K2, les options et les actions se compensent pour donner un résultat fixe à l'expiration. Calculez explicitement ce plateau ; il peut être beaucoup moins intéressant que la simple vente d'un call couvert.
La baisse ressemble à celle d'une action détenue
Si l'action tombe sous les deux strikes des calls, les options peuvent expirer sans valeur et seul leur flux net amortit la perte sur les actions. Aucun plancher de put n'est présent.
Testez une action à prix nul, les variations de dividendes, une expansion de la volatilité et un marché multi-jambes élargi. Une prime d'option plus élevée ne transforme pas la baisse d'une action longue en risque défini.
L'assignation modifie la décomposition
Un ou deux calls américains short au strike inférieur peuvent être assignés avant l'expiration, en particulier autour des dividendes. L'assignation peut supprimer des actions ou créer temporairement une position short sur l'action tandis que le call supérieur reste ouvert.
Prévoyez comment clôturer toutes les jambes d'options, s'il faut vendre des actions et si l'exercice du call long détruirait sa valeur temps restante. Ne confondez pas cet arrangement call short bas-call long haut avec le placement inverse des calls utilisé dans le stock repair.
Questions fréquentes
Chaque call short d'un ratio spread couvert est-il couvert par des actions ?
Non. Les actions en couvrent un ; l'autre est associé au call long supérieur dans un spread de largeur définie.
Où se situe le gain maximal ?
Généralement au strike inférieur des deux calls short à l'expiration, en tenant compte de la base des actions, du flux de trésorerie des options et des coûts.
La stratégie peut-elle perdre si l'action monte ?
Le gain peut diminuer entre les strikes du call short et du call long, même si l'action monte, car deux calls short s'opposent à un lot d'actions.
Le ratio spread couvert est-il identique au stock repair ?
Non. Le ratio spread couvert courant vend deux calls inférieurs et achète un call supérieur ; le stock repair achète un call inférieur et vend deux calls supérieurs.