Seuil de rentabilité et assignation d'un put garanti par des liquidités : explications
Calculez le seuil de rentabilité d'un put garanti par des liquidités, comprenez ce que l'assignation change et séparez le revenu de prime de la position en actions que vous pourriez recevoir
Réponse directe
Un put garanti par des liquidités a un seuil de rentabilité simple à l'expiration, mais l'assignation transforme la position d'une obligation sur option en détention d'actions. Le seuil de rentabilité correspond au strike moins la prime reçue, après ajustement des frais et de la taille du contrat. Ce n'est ni une prévision, ni un prix d'achat garanti, ni une limite à la baisse du sous-jacent
Commencez par le payoff à l'expiration
Un put vendu donne à son acheteur le droit de vendre des actions au strike. Le vendeur reçoit la prime et la conserve si l'option expire sans valeur. Si le put finit dans la monnaie, le vendeur peut être assigné sur 100 actions par contrat standard au strike, sous réserve des conditions du produit et de la procédure du courtier
Le [guide de l'OIC sur le put garanti par des liquidités](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) définit le seuil de rentabilité à l'expiration comme suit :
Seuil de rentabilité par action = strike − prime reçue Seuil de rentabilité du contrat = (strike − prime) × actions par contrat
Si le strike est de 50 $ et la prime de 1,20 $, le seuil de rentabilité à l'expiration est de 48,80 $ par action, soit 4 880 $ pour 100 actions avant frais. La prime réduit le coût économique des actions ; elle ne supprime pas le risque que le cours tombe bien sous 48,80 $
Le gain maximum est la prime, pas les liquidités réservées
Si le put expire hors de la monnaie, le gain maximum sur l'option est la prime reçue moins les frais. Les liquidités réservées sur le compte sont la garantie de l'obligation d'achat, et non un gain ou un chiffre de perte maximale
Le vendeur peut perdre de l'argent lorsque l'action baisse. La perte simplifiée sur les actions assignées est :
Perte par action ≈ prix de revient effectif − cours de l'action Prix de revient effectif = strike − prime + frais par action
À un cours de 35 $ dans l'exemple, la perte non ajustée est d'environ 13,80 $ par action, soit 1 380 $ pour 100 actions. Le résultat réel dépend de l'événement de clôture ou d'assignation, des frais, des opérations sur titres et d'une éventuelle vente ultérieure des actions
Ce que l'assignation change
L'assignation crée généralement une position en actions au strike, tandis que la prime reçue réduit le prix de revient effectif. Le contrat d'option n'est plus un put vendu ouvert, mais les actions reçues portent leur propre risque de marché, leurs règles de marge ou de pouvoir d'achat et leurs décisions de sortie
L'assignation n'est pas la même chose que choisir d'acheter des actions au cours actuel du marché. Elle correspond à l'exercice du droit du porteur selon le contrat. La [référence de l'OIC sur l'assignation](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) explique qu'un avis d'assignation est réparti par l'intermédiaire du courtier et de la compensation ; les délais et procédures varient selon l'entreprise
Consignez la date d'assignation, le nombre d'actions, le strike, la prime, les frais, le type de compte et le prix de revient ajusté des actions. Si seule une partie du contrat est assignée, ne supposez pas que toute la réserve de liquidités est devenue des actions
L'action peut être au-dessus, près ou sous le seuil de rentabilité
| Cours de l'action à l'expiration ou à l'assignation | Résultat typique | Ce qu'il faut vérifier | | --- | --- | --- | | Au-dessus du strike | Le put peut expirer sans valeur | Prime, frais et libération de la garantie | | Entre le strike et le seuil de rentabilité | Les actions peuvent être assignées avec une perte latente après la prime | Prix de revient, quantité assignée et cotation actuelle | | Sous le seuil de rentabilité | Les actions peuvent être assignées avec une perte latente plus importante | Plan de baisse, liquidité et pouvoir d'achat du compte |
Le tableau décrit la mécanique et non une prévision. L'exercice et l'assignation anticipés peuvent intervenir avant l'expiration, notamment lorsque l'option est dans la monnaie ou lorsque la situation du porteur change. Vérifiez l'avis réel au lieu de vous fier à une étiquette de graphique
Le seuil de rentabilité n'est pas un niveau de stop
Un calcul de seuil de rentabilité indique à quel moment la position en actions assignées retrouverait approximativement son coût ajusté de la prime, avant les frais et impôts ultérieurs. Il ne dit pas que l'action s'arrêtera de baisser à ce niveau
Avant de vendre le put, notez le cours auquel vous souhaiteriez encore détenir les actions, le nombre maximal d'actions et la conduite à tenir si le cours passe sous ce niveau par un gap. L'étiquette « garanti par des liquidités » décrit uniquement les liquidités réservées ; elle ne rend pas la stratégie sans risque
Utilisez un registre en deux étapes après l'assignation
1. Rapprochez l'événement sur option avec l'avis d'assignation et le registre du compte du courtier 2. Calculez le prix de revient du lot à partir du strike, de l'allocation de la prime, des frais et de tout ajustement d'un contrat non standard 3. Séparez l'obligation sur option de la nouvelle position en actions dans le journal 4. Enregistrez la quantité d'actions, la date d'achat, la valeur de marché et les conditions de sortie prévues 5. Vérifiez si le compte est imposable, retraite, espèces ou sur marge avant le prochain ordre 6. Recalculez l'exposition si les actions sont vendues, couvertes ou utilisées pour un call couvert
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Questions fréquentes
Le seuil de rentabilité d'un put garanti par des liquidités est-il le prix d'assignation ?
Non. L'assignation intervient généralement au strike, tandis que la prime réduit le prix de revient effectif. Le seuil de rentabilité est le cours auquel la position en actions, ajustée de la prime, est approximativement à l'équilibre avant les coûts ultérieurs
Un put garanti par des liquidités peut-il perdre plus que la prime ?
Oui. Si le put est assigné, le vendeur peut perdre lorsque l'action baisse. La prime est le gain maximum de l'option à l'expiration, et non la perte maximale
L'assignation intervient-elle toujours à l'expiration ?
Non. L'exercice et l'assignation peuvent intervenir avant l'expiration. Vérifiez le contrat, la convention du compte et l'avis du courtier au lieu de supposer un calendrier fixe
Que deviennent les liquidités réservées après l'assignation ?
Elles financent l'achat des actions et la position qui en résulte. Le courtier peut modifier le pouvoir d'achat, le solde de liquidités ou le traitement de marge ; rapprochez le registre avant de placer une autre transaction