Broken-wing butterfly call ou put
Comparez les broken-wing butterflies call et put selon l'ordre des jambes, la direction de l'aile large, les queues à l'expiration, le crédit, la liquidité, l'assignation anticipée, les dividendes et les résultats du règlement.
Réponse directe
Un broken-wing butterfly call achète un call au strike inférieur, vend deux calls au strike médian et achète un call au strike supérieur. Une version put achète un put au strike supérieur, vend deux puts au milieu et achète un put au strike inférieur. Les deux conservent une expiration et des ailes de largeurs différentes, mais la largeur choisie détermine la queue qui porte la perte la plus importante. Dans l'exemple courant du call avec une aile supérieure plus large, la queue haussière est la plus mauvaise ; dans l'exemple courant du put avec une aile inférieure plus large, la queue baissière est la plus mauvaise. La prime, la liquidité, l'assignation, les dividendes et le règlement peuvent rendre une mise en œuvre plus pratique même lorsque les formes de payoff sont liées.
L'ordre des jambes se reflète autour de l'échelle des strikes
Pour les calls, lisez vers le haut : call K1 long, deux calls K2 short, call K3 long. Pour les puts, lisez vers le bas : put K3 long, deux puts K2 short, put K1 long.
Le corps reste K2. Nommer une opération call ou put ne révèle pas à lui seul un biais haussier ou baissier ; ce sont l'aile la plus large et la position actuelle du spot qui le font.
L'aile large identifie la queue défavorable
Dans un BWB call, rendre K3 − K2 plus grand que K2 − K1 réduit la valeur terminale très à la hausse. Dans un BWB put, rendre K2 − K1 plus grand que K3 − K2 réduit la valeur terminale très à la baisse.
Inverser l'aile la plus large inverse l'asymétrie. Calculez toujours les deux queues au lieu de vous fier à l'étiquette de la stratégie.
La parité put-call les relie sans les rendre opérationnellement identiques
Les combinaisons de calls et de puts aux mêmes strikes ont des formes à l'expiration étroitement liées, les différences de trésorerie d'entrée et de valeur fixe étant déterminées par la parité put-call.
La mise en œuvre réelle peut différer, car les calls et les puts peuvent avoir des spreads, des intérêts ouverts, des incitations à l'exercice et des trajectoires de livraison d'actions différents.
Les conséquences de l'assignation vont dans des directions opposées
L'assignation anticipée de calls short peut créer des actions short, notamment autour des dividendes lorsque l'exercice est rationnel. L'assignation anticipée de puts short crée généralement des actions long.
L'un des deux contrats short peut être assigné sans l'autre. Les actions restantes et les ailes long peuvent utiliser beaucoup plus de pouvoir d'achat que le spread intact.
Choisissez à partir de l'économie exécutable
Comparez pour les deux mises en œuvre le bid et l'ask du package complet, les commissions, la marge, les dividendes prévus, le style d'exercice, le règlement et la liquidité de sortie.
Choisissez la version dont le risque de l'aile large, le résultat d'inventaire et la qualité du marché correspondent au plan. Un crédit coté légèrement meilleur ne suffit pas si les mécanismes d'assignation ou de clôture sont moins favorables.
Questions fréquentes
Un BWB call est-il toujours baissier ?
Non. Le biais dépend de la position du corps et de l'aile la plus large, même si une aile supérieure de calls plus large crée une valeur très à la hausse plus mauvaise.
Un BWB put est-il toujours haussier ?
Non. Une aile inférieure de puts plus large, fréquente, crée un risque de queue baissière, mais le placement des strikes et la construction opposée peuvent modifier la vue.
Les BWB call et put ont-ils un profit et une perte identiques ?
Leurs formes sont liées par la parité, mais la trésorerie d'entrée, les valeurs fixes des queues, les cotations, les dividendes, l'exercice et les coûts doivent être rapprochés.
Quelle version comporte un risque d'assignation ?
Les deux avec des options de style américain : les calls short peuvent créer des actions short et les puts short peuvent créer des actions long avant l'expiration.