Stratégie du box spread d'options expliquée
Découvrez le box spread à quatre jambes, le paiement fixe égal à la largeur des strikes, les flux d'un box long et short, l'exercice européen ou américain, ainsi que les risques d'exécution, de marge et de fiscalité.
Réponse directe
Un box spread combine un bull call spread et un bear put spread avec le même strike bas K1, le même strike haut K2 et la même expiration. Le box long achète le call K1, vend le call K2, achète le put K2 et vend le put K1. Avec des options de style européen conservées jusqu'à l'expiration, son paiement est fixe et égal à K2 moins K1, quel que soit le niveau du sous-jacent. Payer moins que ce montant futur crée un rendement comparable à un prêt ; inverser toutes les jambes crée un box short qui reçoit des espèces maintenant et doit le montant fixe plus tard. Le paiement final peut être défini alors que la négociation réelle conserve des risques d'exécution, de mark-to-market, de marge, de règlement, de fiscalité, de liquidité et de spécification du contrat.
Quatre jambes d'options créent une seule créance fixe
Le bull call spread paie la largeur des strikes lorsque le sous-jacent termine au-dessus de K2, et zéro en dessous de K1. Le bear put spread paie cette largeur en dessous de K1, et zéro au-dessus de K2.
Entre les strikes, leurs valeurs intrinsèques s'additionnent pour donner la même largeur. Cette identité dépend de strikes, d'une expiration, de quantités, d'un multiplicateur, d'un style d'exercice et de conditions de règlement appariés.
Les box longs et shorts inversent le calendrier des flux
Un box long paie généralement un débit net aujourd'hui et reçoit le montant égal à la largeur des strikes à l'expiration, ce qui ressemble à un prêt zéro coupon accordé par l'acheteur.
Un box short vend le même package, reçoit un crédit net aujourd'hui et doit payer la largeur des strikes plus tard. Cette entrée de trésorerie est un financement, pas un revenu d'option sans remboursement.
Le règlement européen en espèces élimine des mécanismes de trajectoire essentiels
Les options de style européen ne peuvent pas être exercées avant l'expiration, et les contrats indiciels réglés en espèces ne livrent pas d'actions. Ces caractéristiques facilitent la préservation de l'échange final fixe.
Les options actions de style américain peuvent être exercées ou assignées avant l'expiration. Les dividendes, l'emprunt de titres, la livraison d'actions et l'assignation d'une seule jambe peuvent dénouer le prêt synthétique avant sa date prévue.
Un paiement fixe ne garantit pas une bonne opération
Quatre spreads bid-ask, les frais, l'exécution jambe par jambe et un multiplicateur incorrect peuvent effacer le rendement implicite. Un prix médian affiché pour toutes les jambes peut ne pas être exécutable en un seul ordre complexe.
La valeur du box peut aussi évoluer en mark-to-market lorsque les taux d'intérêt et la liquidité changent. Une clôture forcée avant l'expiration peut réaliser une perte même si le flux conservé jusqu'à l'échéance était connu.
Les règles de marge, de règlement et de fiscalité restent externes
Le traitement du courtier et de la chambre de compensation détermine les garanties, le pouvoir d'achat, les seuils de liquidation et la possibilité de retirer le produit. Un paiement maximal défini ne donne pas automatiquement accès au financement.
Vérifiez la valeur de règlement du produit, l'heure de dernière négociation, le style d'exercice, les permissions du compte, le traitement fiscal et le coût total d'emprunt ou de prêt auprès de professionnels qualifiés lorsque nécessaire.
Questions fréquentes
Quelles sont les quatre jambes d'un box spread long ?
Un call long au strike bas, un call short au strike haut, un put long au strike haut et un put short au strike bas, avec une seule expiration.
Que paie un box spread à l'expiration ?
Avec des contrats de style européen appariés, le strike haut moins le strike bas, multiplié par le multiplicateur de contrat.
Un box spread est-il sans risque ?
Son paiement final peut être fixe, mais les risques de négociation, de cadre de contrepartie, de marge, de liquidité, de règlement, de fiscalité et d'opérations subsistent.
Pourquoi les options indicielle de style européen sont-elles souvent utilisées ?
Elles éliminent l'exercice anticipé et le règlement en espèces évite la livraison d'actions, ce qui rend le flux de trésorerie à l'échéance prévue plus prévisible.