Options-Volatilitäts-Skew: Warum er keine bearishe Prognose ist

Wenn jeder Strike dieselbe Volatilitätseingabe hätte, wäre die IV-Kurve flach. Märkte weisen verschiedenen Bereichen der Renditeverteilung stattdessen unterschiedliche Prämien zu. Das Auftragen der IV nach Strike oder Delta für einen Verfall zeigt diese Form

Eine höhere IV an beiden Wings bildet ein Smile. Eine höhere Downside-IV mit einer flacheren Upside wird oft Smirk oder negativer Skew genannt. Durch das Hinzufügen von Verfällen wird die Sammlung der Kurven zu einer Volatilitätsoberfläche

Aktienanleger kaufen häufig aus dem Geld liegende Puts, um Portfolios zu schützen, und verkaufen Calls über Overwriting oder Collars. Diese anhaltende Nachfrage und dieses Angebot können die Downside-IV gegenüber der Upside-IV erhöhen

Schnelle Ausverkäufe, Leverage-Effekte, Sprungrisiko und das Inventar der Market Maker spielen ebenfalls eine Rolle. Skew kann deshalb in einem steigenden Markt steil bleiben, weil die Kosten einer Crash-Versicherung nicht verschwinden müssen, wenn der zentrale Ausblick konstruktiv ist

Optionspreise verbinden Wahrscheinlichkeiten mit dem Wert, der Ergebnissen beigemessen wird. Ein seltener Verlust kann eine hohe Prämie verlangen, wenn er eintritt, während Kapital besonders wertvoll ist. Die daraus entstehende risikoneutrale Verteilung ist keine Realweltprognose

Steilerer Put-Skew kann stärkere Hedgingnachfrage, geringeres Angebot oder eine höhere von Verkäufern verlangte Vergütung bedeuten. Er kann Informationen über Sorgen enthalten, sagt aber nicht, dass ein Rückgang wahrscheinlicher ist als eine Rally

Ein übliches Maß vergleicht die IV eines 25-Delta-Puts mit der IV eines 25-Delta-Calls für denselben Verfall. Manche Quotes verwenden Put-IV minus Call-IV, andere drehen das Vorzeichen um oder verwenden ein Verhältnis. Legen Sie die Konvention fest, bevor Sie die Zahl interpretieren

Strike-basierte Vergleiche verschieben sich, wenn sich der Spot bewegt. Delta-basierte Punkte sind konzeptionell stabiler, aber das Delta hängt selbst von Modell, Forward-Preis, Zinsen, Dividenden und IV ab. Sehr niedrig-Delta-Quotes können außerdem verrauscht sein

Vergleichen Sie keinen wöchentlichen Gewinnbericht-Verfall mit einem ruhigen Monatsverfall und nennen Sie die Differenz Skew. Das vermischt Strike-Form mit Laufzeitenstruktur und Ereignisvarianz

Für denselben Strike und Verfall sind Calls und Puts europäischer Art über Spot- oder Forward-Preis, Zinsen und Dividenden miteinander verbunden. Große IV-Unterschiede können auf veraltete Quotes, breite Spreads oder nicht abgestimmte Eingaben hindeuten

Skew wird normalerweise aus aus dem Geld liegenden Puts unterhalb des Forwards und aus dem Geld liegenden Calls oberhalb des Forwards gelesen. Verwenden Sie synchronisierte ausführbare Quotes und konsistente Annahmen, bevor Sie der Kurve vertrauen

Ein Risk Reversal kombiniert einen gekauften Options-Wing mit dem Verkauf des anderen. Ein Collar kauft Downside-Schutz und verkauft Upside. Put-Spreads vergleichen zwei Downside-Strikes. Jede Position trägt zusätzlich Delta-, Gamma-, Theta-, Vega-, Gap- und Ausführungsrisiko

Der Kauf der Option mit niedrigerer IV und der Verkauf der Option mit höherer IV ist kein automatischer Arbitrage-Trade. Der Wing mit hoher IV kann eine schlechtere Auszahlung in den Zuständen vergüten, in denen die Position am meisten verliert, und der Skew kann sich weiter versteilen

Verfolgen Sie eine Methodik über die Zeit: Basiswert, Verfallshorizont, Delta-Punkte, Quoteseite, Zeitstempel und Vorzeichenkonvention. Vergleichen Sie den aktuellen Wert mit seiner eigenen Historie und prüfen Sie die Liquidität, bevor Sie die Bewegung erklären

Verwenden Sie Skew, um zu fragen, welcher Tail teuer ist, welcher Flow ihn erklären könnte und wie eine Strategie über die gesamte Oberfläche auszahlt. Halten Sie die Richtungsüberzeugung getrennt, sofern keine unabhängigen Belege sie stützen

Angenommen, ein 30-Tage-25-Delta-Put wird mit 32 % IV quotiert und der vergleichbare Call mit 24 %. Die Differenz von 8 Volatilitätspunkten ist nur dann aussagekräftig, wenn beide Quotes denselben Zeitstempel, Forward, dieselbe Konvention und dieselbe ausführbare Seite verwenden. Wenn der Put-Markt ein Bid von 31,5 % und ein Ask von 32,5 % hat, während der Call-Markt bei 23,8 % Bid und 24,2 % Ask liegt, kann sich die scheinbare Lücke bei der tatsächlichen Ausführung des Kaufs oder Verkaufs wesentlich verändern.

Speichern Sie Spot- oder Forward-Preis, beide Strikes, Deltas, Bid und Ask, Quotemenge, Verfall und Ereigniskalender. Vergleichen Sie anschließend die vollständige Strategie unter flacherem und steilerem Skew. So wird eine beschreibende Oberflächenanalyse zu einer reproduzierbaren Prüfung, und es wird leichter, eine echte Neubewertung von einem veralteten oder illiquiden Quote zu unterscheiden.