Sticky Strike gegenüber Sticky Delta: Wie sich die Volatilitätsoberfläche mit dem Spot bewegt

Eine Optionsoberfläche bildet die implizite Volatilität über Verfall und eine Strike-Koordinate ab. Diese Koordinate kann der absolute Strike, der durch den Forward geteilte Strike, Log-Moneyness oder Delta sein

Wenn sich die Koordinaten ändern, ändert sich auch die Bedeutung von „unveränderter Volatilität“. Eine nach Strike eingefrorene Oberfläche ist nicht nach Delta eingefroren, weil eine Spotbewegung die Moneyness und das Delta jedes Kontrakts verändert

Unter Sticky Strike behalten die Strikes 90, 100 und 110 nach einer Spotbewegung unter sonst gleichen Bedingungen ihre anfänglichen IVs. Der aktuelle ATM-Punkt bewegt sich an eine andere Stelle des bestehenden Skews

Wenn Aktien-Downside-Strikes eine höhere IV haben und der Spot fällt, kann der neue ATM-Punkt in Richtung dieser Region mit hoher IV rutschen. Die ATM-Volatilität kann daher steigen, ohne dass sich die auf Strike basierende Kurve parallel verschiebt

Diese Konvention kann bei kurzen Bewegungen nützlich sein, wenn dieselben notierten Kontrakte die Analyse verankern, kann aber unrealistisch werden, wenn Market Maker die gesamte Oberfläche neu bepreisen

Unter Sticky Delta behält ein 25-Delta-Put oder ein Punkt mit fester relativer Moneyness seine IV, während sich der absolute Strike dieses Punkts ändert. Der Skew verschiebt sich mit dem Basiswert

Die Dokumentation von Cboe Silexx weist darauf hin, dass eine Sticky-Delta-Implementierung standardisierte Log-Moneyness verwenden kann, um das Zirkularitätsproblem zu vermeiden, dass Delta selbst eine IV-Eingabe erfordert

Wenn sich der Spot ändert und ATM nahe derselben IV bleibt, hat sich die Oberfläche eher wie Sticky Delta als wie eine feste Strike-Abbildung verhalten. Reale Märkte können zwischen diesen Mustern wechseln

Betrachten Sie einen Put, der nach einem Spotrückgang näher an ATM rückt. Sticky Strike liest die IV vom selben Kontrakt-Strike ab; Sticky Delta ordnet ihn einer neuen relativen Position zu. Die resultierende IV, der Vega-Gewinn oder -Verlust und der Hedge können sich unterscheiden

Eine Delta-Gamma-Neubewertung mit eingefrorener IV reicht nicht aus, wenn sich der Skew bewegt. Vanna erfasst die Sensitivität gegenüber der Wechselwirkung von Spot und IV, während höhere Ordnungen und Effekte über die Oberfläche bei großen Bewegungen wichtig werden

Sticky Strike kann die ATM-IV ändern, weil sich ATM entlang eines festen Strike-Skews bewegt. Sticky Delta kann die IV eines festen Kontrakts ändern, weil dieser Kontrakt zu einem anderen Delta wandert

Eine parallele Verschiebung der Volatilität kann zusätzlich zu beiden Konventionen auftreten. Auch die Laufzeitstruktur kann sich unabhängig bewegen, daher braucht ein vollständiges Szenario Annahmen zu Spot, Oberflächenform, Niveau und Zeit

Der Skew von Aktienindizes zeigt oft eine inverse Beziehung zwischen Spot und Volatilität, aber auch Anstiege mit steigender Volatilität und Rückgänge mit fallender Volatilität kommen vor. Einzelaktien, Rohstoffe, Devisen und Ereignisverfälle verhalten sich anders

Schätzen Sie die Dynamik anhand synchronisierter Momentaufnahmen der Oberfläche. Trennen Sie paralleles Niveau, Skew-Steigung, Krümmung und Laufzeitänderungen und konditionieren Sie die Ergebnisse auf Spotrichtung, Bewegungsgröße, Horizont und Ereignisregime

Führen Sie mindestens Sticky Strike, Sticky Delta und einen Stress mit verschobener Oberfläche aus. Bewerten Sie die tatsächliche Position mit konsistenten Forwards, Zinsen, Dividenden, Zeit und Annahmen zu ausführbaren Notierungen neu

Berichten Sie, welche Konvention die Risikofolgerung bestimmt. Wenn ein Handel nur unter einer Oberflächenregel sicher ist, ist die Modellwahl eine wesentliche Exponierung und kein technisches Detail