Delta bei Futures-Optionen erklärt: Futures-äquivalentes Engagement
Erfahren Sie, wie das Delta einer Futures-Option auf ein Futures-äquivalentes Engagement abgebildet wird, wie Sie die Kassasensitivität anhand eines Beispiels prüfen und warum Gamma die Absicherung verändert
Kurzantwort
Das Delta einer Futures-Option schätzt die Reaktion der Optionsprämie auf eine kleine Bewegung ihres konkreten zugrunde liegenden Futures, wenn alle anderen Faktoren gleich bleiben. Ein Delta von 0,40 entspricht pro Option ungefähr 0,40 Futures-äquivalentem Engagement, nicht 40 Aktien und keiner Verlustgrenze
Das Delta verweist auf den zugrunde liegenden Futures-Kontrakt
Eine Futures-Option ist an einen benannten Futures-Kontrakt und -Monat gebunden. Ihr Delta misst die Sensitivität gegenüber diesem Future und nicht direkt gegenüber Spotpreis, ETF oder einem anderen Kontraktmonat.
CME beschreibt das Delta eines Futures-Kontrakts als 1,00. Ein Call hat vor Anwendung des Vorzeichens der Long- oder Short-Position gewöhnlich ein positives Delta und ein Put ein negatives.
Optionen auf Futures erklärt, warum der zugrunde liegende Futures-Monat vor dem Lesen der Option identifiziert werden muss.
Optionsdelta in Futures-äquivalentes Engagement umrechnen
Bei Optionen und Futures, die auf dieselbe Kontraktgröße verweisen, multiplizieren Sie das Optionsdelta mit der vorzeichenbehafteten Optionsanzahl.
Fünf Long-Calls mit Delta +0,40 haben ungefähr +2,00 Futures-äquivalentes Delta: 5 × 0,40 = 2,00.
Fünf Short-Calls hätten ungefähr -2,00. Fünf Long-Puts mit Delta -0,40 hätten ebenfalls ungefähr -2,00.
Das ist eine lokale Absicherungsquote und keine Erlaubnis, Bruchteile von Futures zu handeln. Ein kleinerer verwandter Futures-Kontrakt kann die Absicherungsanzahl manchmal praktikabler machen.
Das Beispiel liefert auf zwei Wegen dasselbe Ergebnis erster Ordnung
Nehmen wir an, ein Futures-Punkt ist 50 $ wert, fünf Long-Calls haben jeweils Delta +0,40 und der zugrunde liegende Future steigt um 1,50 Punkte.
Methode eins: Die reine Delta-Änderung der Prämie beträgt 0,40 × 1,50 = 0,60 Punkte pro Option. Die Kassasensitivität ist 0,60 × 50 $ × 5 = 150 $.
Methode zwei: Das Futures-äquivalente Engagement beträgt 5 × 0,40 = 2,00 Futures. Dann gilt 2,00 × 1,50 × 50 $ = 150 $.
Die beiden Berechnungen stimmen überein, weil sie dieselbe Delta-Annahme erster Ordnung verwenden. Gamma, Volatilität, Zeitwertverfall, Geld-Brief-Spread, Gebühren und Pfadeffekte werden ignoriert.
Gamma lässt die Absicherungsquote wandern
Delta ist nicht fest. Gamma misst, wie sich Delta bei einer Änderung des Futures-Preises verändert.
Beginnt ein Call mit Delta 0,40 und beträgt Gamma 0,03 pro Punkt Bewegung, führt ein Anstieg um einen Punkt vor einer Änderung anderer Eingaben zu einem ungefähren neuen Delta von 0,43.
Eine aus dem Eröffnungsdelta bestimmte Absicherung kann nach einer größeren Bewegung daher über- oder unterabgesichert sein.
Optionsgamma erklärt die Krümmung, die eine einzelne Delta-Momentaufnahme nicht erfasst.
Delta ist keine Wahrscheinlichkeit, kein Hebel und kein Maximalverlust
Delta ist zunächst eine Preissensitivität. Trader verwenden seinen Absolutwert manchmal als grobe Näherung für eine Wahrscheinlichkeit, aber diese Abkürzung ist modellabhängig und sollte keine tatsächliche Wahrscheinlichkeitsberechnung ersetzen.
Ein Delta von 0,40 bedeutet auch weder einen Hebel von 40 % noch einen Maximalverlust von 40 %. Prämie, Multiplikator, Anzahl, Gamma, Volatilität, Zeit, Margin und Ausübungsbedingungen beantworten unterschiedliche Fragen.
Delta ist keine Wahrscheinlichkeit trennt Sensitivität von Wahrscheinlichkeitsaussagen.
Verwenden Sie eine praktische Delta-Checkliste
- genaue Optionsserie und zugrunde liegenden Futures-Monat bestätigen - Long- oder Short-Vorzeichen, Anzahl, Delta, Gamma und Quotezeit notieren - Punktwert oder Multiplikator des Futures prüfen - Optionsanzahl in Futures-äquivalentes Delta umrechnen - eine größere Bewegung stressen, statt die Eröffnungsdelta-Linie linear fortzuschreiben - IV, Zeit, Liquidität, Margin sowie Ausübungs- und Zuteilungsbedingungen erneut prüfen [!TRYMARK] Delta-Prüfpunkt für Futures-Optionen Notieren Sie am 18. September Optionsserie, Futures-Monat, Anzahl, Delta, Gamma, Punktwert, Geldkurs, Briefkurs, IV und Absicherungsplan. Berechnen Sie nach einer Futures-Bewegung von einem Punkt oder einer wesentlichen IV-Änderung neu.
Dieser Leitfaden verwendet ein vereinfachtes Beispiel mit passenden Skalen. Reale Produkte können andere Quoteneinheiten, Multiplikatoren, Ausübungsregeln und Absicherungsinstrumente haben; prüfen Sie daher die Vertragsdaten, bevor Sie Delta in Geld umrechnen.
Häufige Fragen
Bedeutet ein Delta von 0,40 bei einer Futures-Option 40 Aktien?
Nein. Die Referenz ist der zugrunde liegende Futures-Kontrakt und keine Aktienanzahl. Bei einer Option entspricht ein Delta von 0,40 unter der angegebenen Skala ungefähr 0,40 der Preissensitivität dieses Futures erster Ordnung.
Wie viele Futures sichern fünf Calls mit Delta 0,40 ab?
Ihr Futures-äquivalentes Eröffnungsdelta beträgt ungefähr +2,00; eine Absicherung erster Ordnung für Neutralität läge daher bei ungefähr -2,00 passenden Futures. Die tatsächliche Absicherungsgröße muss ganze Kontrakte, Produktskala, Gamma und aktuelle Quotes berücksichtigen.
Warum ist meine Absicherung nicht mehr delta-neutral?
Der zugrunde liegende Future, die Zeit, IV und andere Eingaben können das Optionsdelta verändern. Gamma beschreibt die lokale Veränderung des Deltas bei einer Futures-Preisbewegung, sodass sich auch die erforderliche Absicherungsanzahl bewegt.
Ist das Delta einer Option eine exakte Wahrscheinlichkeit, am Verfall im Geld zu liegen?
Nein. Unter bestimmten Annahmen kann es als grobe Näherung verwendet werden, aber Delta ist in erster Linie eine Modellsensitivität. Die Wahrscheinlichkeit hängt von Modell, Horizont, Volatilitätsannahmen und dem gemessenen Ereignis ab.