Delta vs. Gamma bei Optionen: der praktische Unterschied
Erfahren Sie, was Delta und Gamma messen, wie sie nach einer Preisbewegung zusammenwirken und wie Sie beide bei der Wahl von Ausübungspreisen, Verfällen und Positionsgröße einsetzen
Kurzantwort
Delta und Gamma beantworten zwei unterschiedliche Fragen zu einer Option. Delta schätzt die unmittelbare Preisreaktion der Option auf eine kleine Bewegung des Basiswerts; Gamma schätzt, wie stark sich dieses Delta nach der Bewegung verändert. Delta ist die aktuelle Momentaufnahme. Gamma beschreibt die Krümmung, durch die sich die nächste Momentaufnahme unterscheidet.
Delta ist das Engagement erster Ordnung
Bei einem Call bedeutet ein Delta von 0.50, dass ein kleiner Anstieg des Basiswerts um einen Punkt unter sonst gleichen Bedingungen schätzungsweise etwa $0.50 zum Optionswert je Aktie hinzufügt. Das Delta eines Puts ist normalerweise negativ. Multiplizieren Sie mit Kontraktmultiplikator und Positionsvorzeichen, um die Reaktion auf Positionsebene zu schätzen.
Options-Delta erklärt die Vorzeichenkonvention und warum Delta nicht als exakte Wahrscheinlichkeit gelesen werden sollte. Ein angegebenes Delta ist lokal: Es ist am nützlichsten für eine kleine Bewegung nahe dem aktuellen Preis und kein Versprechen über eine große Bewegung oder das Ergebnis bei Handelsschluss.
Gamma ist die Veränderung von Delta
Gamma misst die Veränderung des Deltas bei einer Bewegung des Basiswerts um einen Punkt. Wenn ein Call ein Delta von 0.50 und ein Gamma von 0.06 hat, ergibt ein Anstieg um einen Punkt eine grobe Schätzung des nächsten Deltas von 0.56, während ein Rückgang um einen Punkt ungefähr 0.44 ergibt. Die Schätzung ist richtungs- und ortsabhängig; Gamma selbst verändert sich mit Preis, Zeit und Volatilität.
Options-Gamma zeigt, warum Optionen am Geld häufig mehr Krümmung aufweisen, insbesondere kurz vor dem Verfall. Long Calls und Long Puts haben im üblichen Modell positives Gamma. Eine Short-Position kehrt das Vorzeichen um, sodass eine Short-Gamma-Position nach einer Bewegung gegen ihren Besitzer stärker richtungsbezogen werden kann.
Der Unterschied in einer Tabelle
| Frage | Delta | Gamma | | --- | --- | --- | | Was beschreibt es? | Das aktuelle Preisengagement erster Ordnung | Wie schnell sich dieses Engagement verändert | | Typische Einheit | Optionswert je Punkt des Basiswerts | Veränderung des Deltas je Punkt des Basiswerts | | Beste Verwendung | Die nächste kleine Bewegung schätzen | Die nächste Bewegung und die darauffolgende stressen | | Was es allein nicht erfasst | Krümmung, Kurslückeneffekte, Neubewertung der Volatilität | Richtung, Zeitwertverlust und Größe des aktuellen Engagements |
Keine der beiden Greeks sagt, ob der Basiswert steigen oder fallen wird. Sie beschreiben eine Position, nachdem Sie ein Szenario gewählt haben; sie wählen das Szenario nicht für Sie aus.
Ein Beispiel in zwei Schritten macht das Zusammenspiel sichtbar
Angenommen, ein Call hat Delta 0.40, Gamma 0.05 und einen Multiplikator von 100 Aktien.
1. Ein Anstieg um einen Punkt ergibt für die Position eine erste Schätzung von $40 (0.40 × 1 × 100) 2. Nach diesem Anstieg beträgt die Schätzung des nächsten Deltas 0.45 (0.40 + 0.05), sodass ein weiterer Anstieg um einen Punkt vor der Veränderung anderer Eingaben auf etwa $45 geschätzt würde 3. Ein Rückgang um einen Punkt ergibt dagegen ein geschätztes nächstes Delta von etwa 0.35, sodass die Position nach dem Rückgang weniger wie eine Option mit Delta 0.40 reagiert
Die Rechnung ist eine lokale Näherung. Eine Bewegung um zwei Punkte ist nicht einfach das Doppelte zweier identischer Ein-Punkt-Bewegungen, weil sich Gamma entlang des Weges verändert. Auch Volatilität, Zinsen, Dividenden, Geld-Brief-Spread und diskrete Kurslücken können die Schätzung dominieren.
Warum der Verfall den Zielkonflikt verändert
Kurz laufende Optionen am Geld können ein hohes Gamma haben: Eine kleine Bewegung des Basiswerts kann Delta schnell verändern. Das kann nützlich sein, wenn die These von einer unmittelbaren Bewegung abhängt, macht aber auch eine Short-Gamma-Position schwieriger zu steuern. Kurz vor dem Verfall kann Theta den extrinsischen Wert schnell aufzehren, während sich Gamma genauso schnell verändert.
Länger laufende Optionen haben oft ein geringeres Gamma von Tag zu Tag und mehr Zeit, damit sich eine These entwickelt. Sie kosten mehr und bleiben länger der Volatilitäts- und Ereignisneubewertung ausgesetzt. Vergleichen Sie die gesamte Position über mehrere Verfälle hinweg, statt einen Verfall anhand einer einzelnen Greek zu wählen.
Verwenden Sie Delta und Gamma gemeinsam bei der Wahl eines Ausübungspreises
Beginnen Sie mit der Preisspanne, in der die These des Trades falsch, plausibel und erfolgreich sein könnte. Prüfen Sie anschließend:
Eine weit aus dem Geld liegende Option kann mit niedrigem Delta beginnen und günstig erscheinen, aber eine große Bewegung erfordern, bevor ihr Gamma nützlich wird. Eine Option am Geld kann ein unmittelbares größeres Engagement bieten, aber auch mehr Prämie gefährden. Wie Sie einen Optionsausübungspreis wählen verbindet diese Eingaben mit einem wiederholbaren Auswahlprozess.
- das aktuelle Delta als Ausgangsengagement
- das vorzeichenbehaftete Gamma bei den unteren und oberen Szenariopreisen
- die Prämie, die verloren werden kann, bevor die These ungültig ist
- die Kursbreite und Ausstiegsliquidität bei jedem Ausübungspreis
Positions-Greeks sind wichtiger als ein Kursangebot für ein einzelnes Leg
Bei einem Spread multiplizieren Sie die Greek jedes Legs mit Stückzahl, Kontraktmultiplikator und Long- oder Short-Vorzeichen und addieren anschließend. Eine Position mit einem Netto-Delta nahe null kann trotzdem ein bedeutendes positives oder negatives Gamma haben. Nach einer moderaten Bewegung kann die zuvor neutrale Position richtungsbezogen werden.
Stressen Sie mindestens drei Preise: den aktuellen Preis, den Ungültigkeitspreis und den Ziel- oder Absicherungspreis. Berechnen Sie nach einem Ereignis, einem Volatilitätsschock oder einer großen Kurslücke neu. Positionsgröße und maximaler Verlust bei Optionen hilft dabei, das Szenario in ein Verlustbudget und nicht nur in eine Greek-Entscheidung zu übersetzen. [!TRYMARK] TryMark-Checkpoint für Delta und Gamma Erfassen Sie Preis des Basiswerts, Restlaufzeit, vorzeichenbehaftetes Netto-Delta, vorzeichenbehaftetes Netto-Gamma, Multiplikator und Ausstiegskurs. Berechnen Sie bei einer erwarteten Bewegung nach oben und unten neu. Schreiben Sie vor dem Einstieg auf, welche Aktion den Verlust innerhalb des Budgets hält. [!WARNING] Gamma ist kein Richtungssignal Positives Gamma bedeutet nicht, dass der Basiswert steigen wird, und negatives Gamma sagt keinen Fall voraus. Gamma beschreibt nur, wie sich das Engagement verändert, sobald sich der Preis bewegt. Kurslückenrisiko und Ausführungskosten können dazu führen, dass das realisierte Ergebnis erheblich von einer Greek-Schätzung abweicht.
Dieser Leitfaden erklärt Optionssensitivitäten zu Bildungszwecken. Er ist weder eine Prognose noch eine Empfehlung. Bestätigen Sie vor dem Handel Kontraktspezifikationen, Margin-Regeln des Brokers und ausführbare Kurse.
Häufige Fragen
Ist Delta oder Gamma wichtiger?
Sie beantworten unterschiedliche Fragen. Delta beschreibt die Position, die Sie jetzt haben; Gamma beschreibt, wie sich dieses Engagement als Nächstes verändern kann. Verwenden Sie beide zusammen mit Zeitwertverlust, Volatilität, Liquidität und einem definierten Verlustbudget.
Bedeutet hohes Gamma eine bessere Option?
Nein. Hohes Gamma kann ein sich schnell veränderndes Engagement liefern, aber eine Short-Position auch instabil machen und einer Long Option wenig Zeit lassen, eine Verzögerung aufzuholen. Das passende Niveau hängt vom Timing der These ab.
Warum hat sich Delta stärker verändert, als Gamma vermuten ließ?
Gamma ist eine lokale Näherung und nicht konstant. Eine große Bewegung, eine Volatilitätsveränderung, eine Kurslücke, Dividenden, Zinsen oder ein weiter Markt können dazu führen, dass die beobachtete Veränderung von der Schätzung abweicht.
Wie vergleiche ich Gamma in einer Strategie mit mehreren Legs?
Addieren Sie das vorzeichenbehaftete Gamma jedes Legs nach Anwendung von Stückzahl und Kontraktmultiplikator. Prüfen Sie das Nettoergebnis bei mehreren Basiswertpreisen, weil sich gegenläufige Legs unterschiedlich schnell verändern können.
Ist Delta die Wahrscheinlichkeit, dass eine Option bei Verfall im Geld liegt?
Nein. Delta kann unter bestimmten Bedingungen ein grober risikoneutraler Proxy sein, ist aber keine zugesicherte Wahrscheinlichkeit. Delta ist keine Wahrscheinlichkeit erklärt den Unterschied.