Krypto-Perpetual-Futures erklärt: Funding, Preise und Exposure

Ein Spot-Kauf kann einen Token-Bestand in einer Wallet oder bei einer Verwahrstelle erzeugen. Eine Perpetual-Position ist dagegen ein Vertrag, dessen Gewinn und Verlust sich anhand eines Referenzpreises und der festgelegten Kontraktgröße verändern. Die Anzeige „BTC Perpetual“ belegt für sich genommen weder, dass du BTC hältst, noch dass du Coins an eine Blockchain-Adresse senden oder in den Kontrakt liefern kannst.

Futures mit Laufzeit haben einen Verfallstermin sowie Regeln für Abrechnung oder Lieferung. Ein Perpetual hat keinen planmäßigen Verfall und damit meist auch keine monatliche Rollentscheidung. Dauerhaft ist die Position trotzdem nicht: Die Plattform kann sie schließen oder reduzieren, Produktbedingungen ändern oder das Angebot einstellen, soweit ihre Regeln dies vorsehen. Perpetuals und Futures mit Laufzeit im Vergleich erklärt den Unterschied.

Viele Krypto-Perpetuals rechnen linear in einer Notierungswährung ab, es gibt aber auch inverse Konstruktionen. Kontraktgröße, Multiplikator und die für Sicherheit sowie Gewinn und Verlust verwendeten Währungen bestimmen, wie das Ergebnis berechnet wird. Prüfe deshalb die Spezifikation des konkreten Instruments statt nur das Kürzel des Basiswerts.

Da der Vertrag nicht ausläuft, nutzen manche Plattformen regelmäßige Zahlungen zwischen Long- und Short-Positionen, um den Perpetual-Preis über die Zeit an einen Spot- oder Indexreferenzwert heranzuführen. Das garantiert keine Übereinstimmung zu jedem Zeitpunkt und beseitigt weder Basis-, Liquiditäts- noch Gegenparteirisiken.

Vorzeichen, Formel, Eingabedaten und Zahlungsintervall sind nicht überall gleich. Bei einem Produkt kann ein positiver Funding-Satz bedeuten, dass Longs an Shorts zahlen; ein anderes Produkt kann ihn anders anzeigen oder definieren. Ein annualisierter Wert kann eine aktuelle Beobachtung hochrechnen. Er ist weder eine zugesicherte Rendite noch ein fester Kreditzins. Der Leitfaden zum Funding-Satz erläutert, wie Satz, Seite und Intervall zusammengehören.

Hyperliquid dokumentiert beispielsweise stündliche Funding-Zahlungen und eine eigene Formel. Für den Nominalwert einer Zahlung verwendet die Plattform laut Dokumentation den Oracle-Preis; der Mark Price dient anderen Zwecken. Coinbase beschreibt für sein US-Perpetual-Produkt eigene Regeln. Das sind produktspezifische Beispiele und keine universelle Definition.

Der letzte Kurs ist der jüngste Abschluss in einem Orderbuch. Der Mark Price ist ein von der Plattform definierter Referenzwert für Bewertung oder Risikokontrollen. Ein Index- oder Oracle-Preis kann Spotdaten zusammenführen. Eine Plattform kann für angezeigten Gewinn oder Verlust, Funding, Marginprüfung und Liquidation verschiedene Werte verwenden.

Hyperliquid beschreibt einen Mark Price, der externe Kurse und Daten aus dem eigenen Orderbuch kombiniert und für Margin sowie Liquidationen genutzt wird. Der Oracle-Preis wird separat aus Spotmarktpreisen abgeleitet und fließt dort in die Funding-Berechnung ein. Andere Plattformen können andere Quellen, Aktualisierungsintervalle oder Ersatzregeln verwenden. Ein einzelner Trade kann daher den letzten Kurs bewegen, ohne dem Preis zu entsprechen, den die Risiko-Engine nutzt.

Notiere beim Vergleich eines Charts mit deinem Konto die Plattform, den Kontrakt, das Preisfeld, die Notierungswährung und den Zeitpunkt. Unterstelle nicht, dass der Chartkurs für die Marginkalkulation verwendet wurde oder dass deine gesamte Positionsgröße zu diesem Kurs ausführbar war.

Bei einem vereinfachten linearen Kontrakt entspricht der preisbedingte Gewinn oder Verlust der signierten Kontraktmenge multipliziert mit der Änderung des maßgeblichen Preises. Eine Long-Position über 0,20 BTC verliert 200 US-Dollar, wenn der relevante Mark Price von 50.000 auf 49.000 US-Dollar fällt: 0,20 × (49.000 − 50.000) = −200 US-Dollar. Funding, Gebühren und produktspezifische Anpassungen sind in diesem Beispiel nicht enthalten.

Das Kontoergebnis kann zusätzlich Ein- und Ausstiegsgebühren, Funding-Zahlungen, Spread, Slippage und Änderungen des Sicherheitenwerts enthalten. Eine erhaltene Funding-Zahlung hebt einen größeren Preisverlust nicht automatisch auf. Führe getrennte Positionen für Kontraktmenge, Bewertungsfeld und Zeit, realisierten und unrealisieren Gewinn oder Verlust, Funding, Gebühren, Sicherheiten sowie Transfers. So lässt sich nachvollziehen, was den Kontostand verändert hat und welcher Betrag tatsächlich verfügbar ist.

Zwei Produkte mit der Bezeichnung Perpetual können sich bei Sicherheiten, Multiplikator, Abrechnungswährung, Funding-Grenzen, Margin-Stufen, Preisquellen und Liquidationsablauf unterscheiden. Maßgeblich sind die aktuelle Produktspezifikation und die Kontobedingungen. Dieser Leitfaden erklärt die Mechanik und empfiehlt weder eine Plattform noch eine Position oder einen Hebel.