Margin bei Krypto-Perpetuals: Sicherheit, Hebel und Kontomodi

Der Nominalwert beschreibt die wirtschaftliche Größe einer Position für Vertrags- und Risikoberechnungen. Die Sicherheit ist der Vermögenswert, den die Plattform zur Absicherung zuordnet oder verlangt. Wenn ein linearer Kontrakt 0,20 BTC bei 50.000 US-Dollar abbildet, beträgt sein Nominalwert 10.000 US-Dollar. Bei einem vereinfachten Hebel von 10× wären vor Gebühren und produktspezifischen Anpassungen 1.000 US-Dollar Initial-Margin nötig. Das ist weder der Kaufpreis für BTC noch sind 10.000 US-Dollar ein abhebbares Guthaben.

Der Hebel ist für eine bestimmte Berechnung das Verhältnis von Exposure zu zugeordnetem Kapital. Er dämpft keine Kursbewegung und beseitigt kein Risiko. Bewegt sich der maßgebliche Preis 2 % gegen die Position, beträgt der Preisverlust ungefähr 200 US-Dollar vor Funding, Gebühren und Slippage. Das wären 20 % der beispielhaften Initial-Margin. Mehr zur Beziehung zwischen Margin und Hebel findest du im Grundlagenartikel.

Die Plattform kann Mark Price, Positionsgröße, Margin-Stufen, Rundungen und Sicherheitenabschläge einbeziehen. Der beim Öffnen angezeigte Hebel legt deshalb die spätere Liquidationsschwelle nicht allein fest.

Die Initial-Margin ist der Betrag oder Satz, den das Produkt beim Öffnen verlangt. Die Maintenance-Margin ist das Eigenkapital, das die Plattform fortlaufend für eine offene Position voraussetzt. Im gleichen Margin-Level liegt die Maintenance-Margin oft unter der Initial-Margin. Prozentsätze, Mindestbeträge, Abzüge und Stufengrenzen unterscheiden sich jedoch nach Produkt und Plattform.

Der verfügbare Puffer kann auch ohne neue Order schrumpfen. Eine ungünstige Kursbewegung senkt den unrealisieren Kontowert. Funding-Zahlungen und Gebühren können das Eigenkapital ebenfalls mindern. Ein sinkender Sicherheitenwert, ein Wechsel in ein anderes Margin-Level oder Verluste anderer Positionen können den Puffer zusätzlich verkleinern. Gewinne erhöhen ihn möglicherweise, garantieren aber keinen Fortbestand der Position.

Hyperliquid beschreibt beispielsweise eine Initial-Margin-Berechnung anhand von Positionsgröße und Mark Price sowie Maintenance-Anforderungen, die vom Asset und den Margin-Stufen abhängen. Das zeigt: Margin ist ein Bündel von Produktregeln und kein universeller Prozentsatz. Übertrage die Beispielwerte weder auf andere Assets noch auf andere Plattformen oder Zeitpunkte. Siehe auch Initial- und Maintenance-Margin im Vergleich.

Bei Cross-Margin fließen die von der Plattform zugelassenen Positionen und Sicherheiten in ein gemeinsames Risikomodell ein. Der Verlust einer Position kann das gemeinsam verwendete Eigenkapital belasten. Gewinne anderer Positionen können mitzählen, während korrelierte Verluste den Puffer gleichzeitig aufbrauchen. Eine geschlossene Gewinnposition gibt deshalb nicht zwingend die gesamte angezeigte Margin frei.

Bei Isolated-Margin wird nach den Produktregeln ein Sicherheitenbetrag einer bestimmten Position oder einem Asset zugeordnet. Das kann den Bereich des verwendeten Guthabens eingrenzen, doch die zugeordnete Sicherheit kann weiterhin aufgebraucht werden. Isolated-Margin beseitigt weder Slippage und Gebühren noch Funding, Veränderungen des Sicherheitenwerts oder Liquidationsrisiken. Regeln zum Nachschießen und Abziehen unterscheiden sich.

Der Unterschied liegt im Umfang der gemeinsam berechneten Kontowerte, nicht in einer allgemeinen Rangfolge der Sicherheit. Prüfe Regeln für Transfers, Nachschüsse und Liquidationen, bevor du die Modi vergleichst.

Ist BTC oder ein anderer volatiler Coin die Sicherheit, kann dessen Wert fallen, während die Derivateposition ebenfalls verliert. 0,02 BTC entsprechen bei einem Kurs von 50.000 US-Dollar rechnerisch 1.000 US-Dollar. Eine Long-Position über 0,20 BTC verliert rund 1.000 US-Dollar, wenn der Kurs auf 45.000 fällt; zugleich sinkt der vereinfachte Sicherheitenwert auf 900 US-Dollar. Beide Effekte belasten das Konto, noch bevor weitere Kosten berücksichtigt sind. Das ist ein Lehrbeispiel und bildet keine konkrete Plattformliquidation nach.

Auch ein Stablecoin ist nicht unter allen Umständen exakt einen Dollar wert oder jederzeit leicht einzulösen. Liquidität, Einlösewege beim Emittenten und Bewertungsabschläge der Plattform können die verfügbare Sicherheit verändern. Ein positiver Gesamtsaldo sagt daher nicht allein aus, was abgehoben werden kann. Unterscheide Nominal, Sicherheit, Kontoeigenkapital, Maintenance-Anforderung und verfügbares Guthaben.