Call-Kalender-Spread-Optionsstrategie
Erfahren Sie mehr über den Long-Call-Kalender, die Auswahl desselben Strikes über zwei Verfälle, Zuteilung des nahen Calls, unsicheren Maximalgewinn, Theta, Vega, Dividenden, Rollen und Ausstiegsplanung
Kurzantwort
Ein Long-Call-Kalender-Spread verkauft einen Call mit näherem Verfall und kauft einen Call mit weiterem Verfall am selben Strike K, Basiswert, Multiplikator und Liefergegenstand. Er wird gewöhnlich gegen einen Netto-Debit eröffnet und strebt günstigen relativen Zeitwertverlust an, während der Basiswert um K nahe dem Verfall des Short-Calls handelt. Der ferne Call hat dann weiterhin Zeitwert, sodass maximaler Gewinn und zwei Break-even-Preise bei Eröffnung nicht feststehen können. Eine schnelle Bewegung, eine Veränderung der beiden impliziten Volatilitäten, vorzeitige Zuteilung, Dividenden und die Entscheidung, den Long-Call zu schließen, zu rollen oder zu behalten, können das Ergebnis wesentlich verändern
Ein Strike und zwei Verfälle definieren den Kalender
Short- und Long-Call müssen denselben Strike haben. Wenn Sie zusätzlich zum Verfall auch den Strike verändern, entsteht ein Diagonal-Spread und kein Kalender
Der Call mit weiterem Verfall kostet gewöhnlich mehr als der nahe Call, wodurch ein Debit entsteht. Vergleichen Sie die beiden Geld-Brief-Spannen und führen Sie das Paket mit einer Limitorder aus, weil zwei schlechte Ausführungen einen großen Teil des erwarteten Vorteils verbrauchen können
Das Ziel liegt beim ersten Verfall nahe K
Wenn der Short-Call bei Verfall mit der Aktie nahe K verfällt, kann er den größten Teil oder seinen gesamten Wert verlieren, während der ferne Call vergleichsweise hohen Zeitwert behält. Das ist der konzeptionelle Gewinnhöchstpunkt und kein garantierter quotierter Betrag
Ein starker Rückgang kann beide Calls wenig wert machen. Ein starker Anstieg kann beide tief ins Geld drücken und ihre Werte zusammenlaufen lassen, wodurch der Nettowert des Kalenders trotz einer bullischen Aktienbewegung sinkt
Der maximale Verlust hängt nur bei intaktem Management am Debit
Bei einem vollständig bezahlten Long-Kalender, der als Paket aus zwei Optionen gehalten wird, ist der Debit bei Eröffnung zuzüglich Kosten der wichtigste Referenzwert für den maximalen Verlust. Ein Schließen zu ungünstigen Spreads kann nahezu den gesamten Debit realisieren
Wenn eine Zuteilung Short-Stock erzeugt, der ferne Call ausgeübt oder nach dem nahen Verfall behalten wird, ändern sich Position und Cash-, Steuer- und operative Folgen
Theta und Vega sind relative und keine universellen Labels
In der Nähe von K kann der nahe Short-Call in Dollar schneller an Zeitwert verlieren, wenn sein Verfall näher rückt, wodurch häufig ein positives Netto-Theta entsteht. Der ferne Call bringt gewöhnlich mehr Vega ein, sodass ein paralleler IV-Anstieg helfen kann
Diese Beschreibungen können sich abseits von K oder nahe dem Verfall umkehren. Die beiden IVs können sich außerdem bei Earnings, Makroereignissen oder einem Volatilitätscrush unterschiedlich bewegen; modellieren Sie daher jeden Verfall getrennt
Zuteilung und Rollen brauchen einen ausdrücklichen Plan
Eine Zuteilung des Short-Calls erzeugt im Allgemeinen Short-Stock, während der ferne Call bestehen bleibt. Die Ausübung des fernen Calls kann die Aktienposition decken, aber seinen verbleibenden Zeitwert vernichten; der Kauf von Aktien und der Verkauf des Calls kann wirtschaftlicher sein
Legen Sie vor dem Einstieg den Kurs- oder Zeittrigger zum Schließen beider Beine, die für das Rollen des Short-Calls zulässigen Kosten, die Reaktion auf Dividenden und fest, ob der verbleibende ferne Call zum Richtungsrisiko des Kontos passt
Häufige Fragen
Ist ein Call-Kalender-Spread bullisch oder neutral?
Er kann beide Sichtweisen ausdrücken. Liegt der gemeinsame Strike nahe dem aktuellen Aktienpreis, erwartet der Händler im Allgemeinen eine neutrale Bewegung bis zum nahen Verfall. Ein Strike über Spot erfordert einen moderaten Anstieg in Richtung K und ist bullischer; ein Strike unter Spot erfordert einen Rückgang in Richtung K. Das Ziel ist der Strike an einem bestimmten Datum und nicht einfach „irgendwann höher“
Wie hoch ist der maximale Gewinn eines Long-Call-Kalenders?
Der konzeptionelle Höchstwert entsteht, wenn die Aktie nahe K liegt, während der Short-Call verfällt, und der ferne Call erheblichen Zeitwert behält. Der genaue Betrag ist bei Eröffnung unbekannt, weil der Preis dieses Calls von verbleibender Zeit, IV, Zinsen, Dividenden und Marktliquidität abhängt. Eine Szenariomatrix ist ehrlicher als eine einzelne Zahl für den Maximalgewinn
Was geschieht, wenn der nahe Call zugeteilt wird?
Das Konto wird im Allgemeinen bei K Short-Stock, während der Call mit weiterem Verfall offen bleibt. Der Long-Call liefert nicht automatisch Aktien. Der Händler kann Aktien kaufen, den fernen Call verkaufen oder ihn ausüben; die Ausübung kann jedoch Zeitwert vernichten, und Dividendensowie Brokerzeitpunkt können die wirtschaftliche Wahl beeinflussen
Ist das Rollen des Short-Calls immer vorteilhaft?
Nein. Ein Roll schließt den aktuellen Call zu seinem Marktgewinn oder -verlust und verkauft einen weiteren Call mit neuem Verfall. Er fügt eine weitere Geld-Brief-Spanne, Provision, Zuteilungsphase und Volatilitätsexposure hinzu. Vergleichen Sie dieses Paket mit dem Schließen beider Calls oder dem Behalten nur des fernen Calls, statt den neuen Credit als Beweis einer Erholung zu behandeln