Giải thích hệ số chuyển đổi của hợp đồng tương lai Treasury

Bắt đầu bằng đúng sản phẩm hợp đồng tương lai Treasury được giao tài sản và tháng giao, sau đó xác định chứng khoán tiền mặt đủ điều kiện. Cùng một chứng khoán có thể có hệ số được gán khác trong một tháng giao khác, còn sản phẩm khác có thể có rổ đủ điều kiện và thiết kế giao khác. Cụm từ như “hệ số chuyển đổi 10-year” là chưa đầy đủ nếu thiếu các ranh giới đó.

Hợp đồng tương lai Treasury là gì giải thích vì sao futures Treasury là hợp đồng có ngày chứ không phải chứng khoán tiền mặt không có ngày. Đối với công việc với hệ số chuyển đổi, tháng giao không phải thông tin nền: nó là một phần trong danh tính của hệ số.

Hệ số được gắn với một chứng khoán đủ điều kiện theo quy tắc giao của sàn. Hãy xác minh đặc tả sản phẩm hiện hành, bảng chứng khoán đủ điều kiện và hồ sơ tháng giao trước khi mang một hệ số lịch sử vào phép so sánh mới.

CME tính hệ số chuyển đổi hợp đồng tương lai Treasury từ coupon và thời gian đến đáo hạn của chứng khoán bằng quy ước lợi suất đáo hạn sáu phần trăm. Quy ước chuẩn hóa này giúp biểu thị các note hoặc trái phiếu đủ điều kiện khác nhau trong cùng một khung giao. Nó không báo cáo lợi suất thị trường mà nhà đầu tư hiện đòi hỏi, giá dirty của trái phiếu trên thị trường tiền mặt hay dự báo về một trong hai giá trị đó.

Vì quy ước là cố định, giá tiền mặt có thể thay đổi trong khi hệ số áp dụng không đổi. Tương tự, hai chứng khoán có thể có coupon và cấu trúc kỳ hạn khác nhau, nhưng hệ số của chúng chỉ mô tả quy ước của sàn cho tháng giao được gọi tên. Hãy coi hệ số là đầu vào do quy tắc xác định, không phải tín hiệu thị trường hiện hành.

Đối với một hợp đồng tương lai note hoặc trái phiếu Treasury được giao tài sản, hệ số chuyển đổi riêng của chứng khoán đi vào phần giá futures đã chuyển đổi của invoice giao. Lãi tích lũy là một thành phần riêng. Số tiền invoice giao của hợp đồng tương lai Treasury nêu lý do invoice cũng cần trường thanh toán áp dụng, quy mô hợp đồng, cách xử lý lãi tích lũy và chứng khoán được giao được gọi tên.

Đừng đưa một hệ số nhân chung từ hợp đồng Treasury khác vào phép tính invoice. Quy mô hợp đồng và quy tắc giao khác nhau giữa các nhóm sản phẩm. Giá thanh toán hợp đồng tương lai so với giao dịch cuối cũng giải thích vì sao giao dịch cuối đang hiển thị không tự động là trường thanh toán dùng trong hồ sơ giao do sàn xác định.

Hệ số chuyển đổi xuất hiện trong nhiều thảo luận về futures Treasury, nhưng nó trả lời một câu hỏi khác trong từng trường hợp. Hợp đồng tương lai Treasury cheapest to deliver dùng nó như một đầu vào của phép so sánh chi phí giao. Hệ số thấp hơn, giá tiền mặt thấp hơn hay một nhãn CTD lịch sử duy nhất không tự giải quyết phép so sánh đó.

Basis hợp đồng tương lai Treasury dùng giá futures đã điều chỉnh theo hệ số chuyển đổi để so sánh một chứng khoán tiền mặt đủ điều kiện được gọi tên với một tháng hợp đồng được gọi tên. DV01 hợp đồng tương lai Treasury dùng hệ số CTD liên quan trong một mối quan hệ độ nhạy. Lợi suất repo hàm ý của hợp đồng tương lai Treasury dùng hệ số trong phép so sánh mua tiền mặt đến giao. Đây là các hồ sơ liên quan, không phải những định nghĩa có thể thay thế cho nhau. [!WARNING] Đừng biến hệ số chuyển đổi thành kết luận CTD hoặc giao dịch hiện tại Hệ số chuyển đổi là một đầu vào của hợp đồng cụ thể theo chứng khoán và tháng giao. Giá tiền mặt và futures, lãi tích lũy, tài trợ, thời điểm, điều kiện đủ và quy tắc giao đều có thể ảnh hưởng đến phép so sánh hiện tại. Chỉ riêng hệ số không chứng minh arbitrage, chi phí có thể thực hiện hay kết quả giao của cá nhân.

Một hồ sơ hữu ích nêu sản phẩm futures, tháng giao, mã định danh chứng khoán đủ điều kiện, coupon, kỳ hạn, hệ số chuyển đổi, nguồn bảng, ngày nguồn và các trường thị trường được dùng cạnh nó. Ghi hệ số một lần như đầu vào do quy tắc xác định, sau đó ghi riêng giá tiền mặt, thanh toán futures, lãi tích lũy, giả định tài trợ và thời điểm tính.

Sự tách biệt này giúp kiểm tra về sau. Nó cũng hữu ích khi nghiên cứu các lựa chọn giao của người nắm giữ vị thế short: Lựa chọn giao của hợp đồng tương lai Treasury giải thích vì sao rổ giao và quy tắc thời điểm quan trọng mà không biến chúng thành chỉ dẫn giao cho cá nhân. [!TRYMARK] Lập hồ sơ hệ số trước khi so sánh các chứng khoán Lưu sản phẩm, tháng giao, mã định danh chứng khoán, coupon, kỳ hạn, hệ số chuyển đổi, nguồn và ngày của sàn, trường giá tiền mặt và thời điểm, trường thanh toán futures và thời điểm, phương pháp lãi tích lũy cùng mọi giả định giao hoặc tài trợ. Nếu thiếu một trường, hãy mô tả kết quả là phép so sánh chưa đầy đủ thay vì kết luận futures Treasury hiện tại.

Hướng dẫn này giải thích một quy ước của hợp đồng. Nó không khuyến nghị mua Treasury, giao dịch futures, tài trợ một vị thế tiền mặt hay nhận giao. Quy tắc sàn hiện hành, dữ liệu thị trường, quy trình thanh toán bù trừ và chính sách tài khoản chi phối giao dịch thực tế.