Giải thích lợi suất repo hàm ý của hợp đồng tương lai Treasury

Thí nghiệm tư duy có hai phía theo ngày. Ở phía tiền mặt, một Treasury đủ điều kiện được gọi tên được mua bằng mức giá và cách xử lý lãi tích lũy đã nêu. Ở phía futures, chính chứng khoán đó được xem xét để giao vào một tháng futures được gọi tên theo quy tắc thanh toán và hệ số chuyển đổi của hợp đồng. Lợi nhuận tính được được annualized trong khoảng thời gian đã nêu giữa ngày thanh toán tiền mặt và ngày giao.

Hợp đồng tương lai Treasury so với Treasury tiền mặt giải thích vì sao chứng khoán tiền mặt và hợp đồng futures là các hồ sơ riêng dù việc giao liên kết chúng. Basis hợp đồng tương lai Treasury thêm mối quan hệ giá liên quan, nhưng hồ sơ basis và phép tính repo hàm ý cần giữ riêng các giả định dòng tiền và ngày khác nhau.

Phép tính repo hàm ý cần đúng sản phẩm futures và tháng giao, một chứng khoán đủ điều kiện giao, giá tiền mặt của nó, trường thanh toán futures, hệ số chuyển đổi của chứng khoán, lãi tích lũy tại các ngày tiền mặt và giao áp dụng, cùng chính các ngày thanh toán tiền mặt và giao. Nếu có coupon trong khoảng thời gian, hoặc quy ước thị trường khác, dòng tiền và thời điểm phải phản ánh sự kiện đó.

Hệ số chuyển đổi hợp đồng tương lai Treasury giải thích vì sao hệ số là quy ước theo tháng giao chứ không phải định giá tiền mặt hiện hành. Số tiền invoice giao của hợp đồng tương lai Treasury tách giá futures đã chuyển đổi khỏi lãi tích lũy, nhờ đó hồ sơ phía giao không bị rút gọn thành một báo giá đang hiển thị.

CME minh họa một phép tính repo hàm ý đơn giản hóa cho kịch bản futures Treasury trị giá mệnh giá $100,000, thanh toán tiền mặt vào ngày làm việc tiếp theo và không có khoản coupon nào giữa ngày thanh toán đó và ngày giao. Trong thiết lập giới hạn đó, tỷ lệ giao trên tiền mặt có thể viết là:

Simplified delivery-to-cash ratio = [(contract-scaled futures settlement × conversion factor) + accrued interest at delivery] ÷ [cash purchase price + accrued interest at cash settlement]

Lãi suất annualized trong cùng thiết lập đơn giản hóa là:

Simplified implied repo rate = (delivery-to-cash ratio − 1) × 360 ÷ (delivery date − cash-settlement date)

Công thức là công cụ hỗ trợ tài liệu, không phải máy tính futures Treasury phổ quát. Ngày coupon, quy mô sản phẩm khác, quy ước thanh toán khác, phí, điều khoản tài trợ, cách xử lý thuế hoặc quy tắc giao có thể cần đầu vào bổ sung hay cách xử lý khác. Hãy giữ nguồn, giả định, đơn vị và dấu thời gian của phép tính cùng với kết quả.

Đối với một rổ giao được gọi tên, phép so sánh repo hàm ý có thể giúp tổ chức kinh tế tiền mặt đến giao của các ứng viên đủ điều kiện. Nó không làm riêng hệ số chuyển đổi trở thành yếu tố quyết định, cũng không biến một ứng viên duy nhất thành kết luận cheapest-to-deliver vĩnh viễn. Hợp đồng tương lai Treasury cheapest-to-deliver giải thích vì sao CTD vẫn cụ thể theo sản phẩm, tháng giao, rổ đủ điều kiện và các đầu vào hiện tại.

Một con số có thể khác khi trường giá tiền mặt, trường futures, cách xử lý lãi tích lũy, ngày, điều kiện đủ, cách xử lý coupon hoặc giả định khác nhau. Phản ứng đúng với sự lệch nhau là so sánh các hồ sơ, không tuyên bố một con số là lợi thế có thể giao dịch. Giá thanh toán hợp đồng tương lai so với giao dịch cuối giải thích vì sao trường thanh toán chính thức và giao dịch đang hiển thị không thể thay thế nhau nếu chưa kiểm tra mục đích đã nêu của hợp đồng. [!WARNING] Đừng nhầm repo hàm ý với báo giá repo thực tế hoặc lợi nhuận được bảo đảm Repo hàm ý là kết quả annualized giả định dưới các đầu vào tiền mặt, futures, hệ số chuyển đổi, lãi tích lũy, thời điểm và giao đã nêu. Khả năng và chi phí tài trợ thực tế, thực hiện, thanh khoản, giao, clearing, thuế, phí và dữ liệu thị trường thay đổi có thể tạo ra kết quả khác. Một lãi suất tính được không phải chỉ dẫn tham gia giao dịch cash-and-carry.

Đầu ra có thể tái sử dụng không phải một tỷ lệ phần trăm đứng riêng. Đó là một hồ sơ gồm sản phẩm, tháng giao, mã chứng khoán, trường giá tiền mặt và thời điểm, trường thanh toán futures và thời điểm, hệ số chuyển đổi, ngày tiền mặt và giao, cách xử lý lãi tích lũy, cách xử lý coupon, phiên bản công thức, nguồn và giả định. Hãy cập nhật hoặc gắn nhãn lại kết quả khi bất kỳ đầu vào nào thay đổi.

Khung giao cũng có thể chứa các lựa chọn dành cho bên short. Lựa chọn giao của hợp đồng tương lai Treasury giải thích vì sao đặc tính chất lượng và thời điểm cần được giữ riêng với phép so sánh tài trợ đã tính. [!TRYMARK] Lưu phép tính repo hàm ý như hồ sơ dòng tiền theo ngày Giữ chung sản phẩm và tháng futures được gọi tên, mã chứng khoán, giá tiền mặt, thanh toán futures, hệ số chuyển đổi, lãi tích lũy ở cả hai ngày, ngày tiền mặt và giao, cách xử lý coupon, giả định công thức, nguồn và dấu thời gian. Nếu không thể xác minh một đầu vào, hãy gắn nhãn kết quả là minh họa chưa đầy đủ thay vì tuyên bố tài trợ hoặc arbitrage hiện tại.

Hướng dẫn này giải thích một khái niệm về kinh tế giao. Nó không khuyến nghị tài trợ Treasury, giao dịch futures, nhận giao hay theo đuổi arbitrage. Quy tắc sàn hiện hành, dữ liệu thị trường, điều khoản tài trợ, thỏa thuận clearing và điều kiện tài khoản chi phối giao dịch thực tế.