Giải thích basis hợp đồng tương lai Treasury: Tham chiếu tiền mặt, CTD và giao tài sản

“Basis Treasury” chỉ trở nên cụ thể sau khi bạn nêu sản phẩm hợp đồng tương lai được giao tài sản, tháng giao và một chứng khoán Treasury tiền mặt đủ điều kiện. Phía tiền mặt cần mã định danh chứng khoán, trường giá sạch, dấu thời gian và quy ước thanh toán. Phía hợp đồng tương lai cần đúng sản phẩm, tháng, trường giá, dấu thời gian và hệ số chuyển đổi được gán cho chính chứng khoán đó trong tháng giao đó.

Một từ chỉ kỳ hạn không cung cấp đủ các trường này. Treasury tiền mặt là một chứng khoán đã phát hành, trong khi hợp đồng tương lai có rổ giao và quy trình cuối cùng theo ngày. Hợp đồng tương lai Treasury so với Treasury tiền mặt nêu lý do không nên coi chúng là cùng một hồ sơ chỉ vì cả hai đều được gọi là “Treasury 10-year”.

Một tháng hợp đồng có thể có nhiều chứng khoán đủ điều kiện. Mỗi chứng khoán có thể có hệ số chuyển đổi khác nhau và vì thế có basis tính được khác nhau. Một tuyên bố về “basis” nên cho biết nó dùng chứng khoán, trường giá và thời điểm nào.

Tài liệu basis Treasury của CME định nghĩa basis gộp cho một chứng khoán đủ điều kiện được gọi tên là giá tiền mặt sạch trừ giá hợp đồng tương lai nhân với hệ số chuyển đổi của chứng khoán. Trước tiên hãy viết phép so sánh bằng các đơn vị giá nhất quán; nếu màn hình dữ liệu dùng point và 32nds, hãy chuyển đổi quy ước báo giá đã xác minh trước khi kết hợp với hồ sơ giá thập phân.

Hệ số chuyển đổi phụ thuộc vào sản phẩm, tháng giao và chứng khoán. Nó cho phép so sánh giá hợp đồng tương lai với một chứng khoán đủ điều kiện theo thiết kế giao của hợp đồng. Nó không biến giá trị futures thành giá tiền mặt trực tiếp của mọi trái phiếu, cũng không loại bỏ nhu cầu xác định trường giá tiền mặt. Cách đọc báo giá hợp đồng tương lai Treasury giải thích vì sao màn hình futures cần sản phẩm, quy ước báo giá, trường giá và thời điểm trước khi đi vào phép tính.

Basis gộp là một mối quan hệ mô tả tại một thời điểm đã nêu. Hãy dùng nó để tổ chức hồ sơ, không biến một chênh lệch giá không có nhãn thành tuyên bố giao dịch có thể thực hiện.

Chứng khoán tiền mặt thanh toán theo quy ước thị trường tiền mặt đã nêu, trong khi giao hợp đồng tương lai là một sự kiện trong tương lai. CME phân biệt basis gộp với các cách nhìn basis ròng hoặc basis theo carry có tính đến các giả định như lãi coupon tích lũy, cách xử lý tài trợ hoặc repo và thời gian đến ngày giao. Những giả định đó cần lãi suất, ngày, phương pháp và nguồn riêng.

Đó là lý do hai người có thể báo cáo các con số khác nhau cho cùng một chứng khoán được gọi tên mà không con số nào nhất thiết là lỗi số học đơn giản: họ có thể dùng basis gộp so với basis ròng, đầu vào carry khác nhau, ngày giao khác nhau, trường giá tiền mặt khác nhau hoặc các giá trị quan sát ở thời điểm khác nhau. Hãy giữ tên công thức cạnh mọi con số.

Đừng suy ra lợi nhuận phi rủi ro từ basis dương hoặc âm. Thực hiện thực tế, tài trợ, thanh khoản, quyền giao, thời gian, thuế, quy tắc tài khoản và khả năng đầu vào thay đổi thuộc bên ngoài một màn hình chỉ có một con số. [!WARNING] Đừng gọi một chênh lệch giá là “basis” nếu thiếu các đầu vào Một con số basis Treasury cần hợp đồng giao được gọi tên, tháng, chứng khoán tiền mặt đủ điều kiện, hệ số chuyển đổi, trường giá sạch, trường giá futures, dấu thời gian và nhãn basis gộp hoặc ròng. Giá futures chung trừ giá spot chung không tạo ra phép so sánh tương đương.

Khái niệm cheapest-to-deliver liên quan đến phân tích basis, nhưng hệ số chuyển đổi hoặc một quan sát basis gộp không tự chọn CTD. Các chứng khoán đủ điều kiện có thể khác nhau về coupon, kỳ hạn, giá sạch, lãi tích lũy, tài trợ và kinh tế giao. Mối quan hệ liên quan có thể thay đổi khi đầu vào thị trường hoặc thời gian đến ngày giao thay đổi.

Hợp đồng tương lai Treasury cheapest-to-deliver giải thích vì sao CTD là một phép so sánh giao cụ thể theo hợp đồng và tháng chứ không phải nhãn vĩnh viễn cho một trái phiếu. Hồ sơ invoice tạo thêm một ranh giới: Số tiền invoice giao của hợp đồng tương lai Treasury cho thấy giá futures đã chuyển đổi và lãi tích lũy đi vào phép tính giao cho chứng khoán thực tế được giao như thế nào.

Quy trình giao có thể bao gồm các lựa chọn và thời điểm do hợp đồng quy định. Đối với phép so sánh basis, hãy gắn nhãn chứng khoán và các giả định bạn đang nghiên cứu; đừng viết như thể mọi chứng khoán đủ điều kiện nhất thiết sẽ được giao hoặc như thể một màn hình CTD công khai quyết định kết quả tài khoản cá nhân.

Một hồ sơ basis có thể tái sử dụng gồm sản phẩm và tháng futures, mã chứng khoán tiền mặt, hệ số chuyển đổi, giá tiền mặt sạch và quy ước thanh toán, trường giá futures, dấu thời gian, nguồn, nhãn công thức cùng mọi giả định về carry, tài trợ, lãi tích lũy hoặc ngày giao. Nhờ vậy, phép tính có thể kiểm tra được và tránh việc so sánh một giá mới với hệ số chuyển đổi cũ hoặc hồ sơ tiền mặt khác.

Khung trong hướng dẫn này thuộc về hợp đồng tương lai note hoặc trái phiếu Treasury được giao tài sản. Không nên giữ nguyên nó khi áp dụng cho Micro Treasury futures thanh toán bằng tiền mặt, Yield futures, lãi suất Treasury kỳ hạn cố định hay một “lợi suất 10-year” chung chung tùy ý. Giá hợp đồng tương lai Treasury so với lợi suất là lời nhắc hữu ích rằng các nhãn kỳ hạn tương tự có thể chỉ các hồ sơ tham chiếu khác nhau. [!TRYMARK] Tạo hồ sơ basis Treasury có thể kiểm toán Lưu sản phẩm futures và tháng giao, CUSIP đủ điều kiện, hệ số chuyển đổi, trường giá tiền mặt sạch và dấu thời gian, trường giá futures và dấu thời gian, nguồn, công thức gộp hoặc ròng, quy ước thanh toán tiền mặt cùng mọi giả định về carry hoặc ngày giao. Nếu thiếu một trường cần thiết, hãy gọi kết quả là phép so sánh chưa đầy đủ thay vì tín hiệu basis.

Hướng dẫn này giải thích một mối quan hệ cấu trúc thị trường. Nó không khuyến nghị mua Treasury, bán hoặc mua hợp đồng tương lai, tài trợ vị thế, nhận giao tài sản hay theo đuổi arbitrage. Quy tắc sàn hiện hành, dữ liệu thị trường, điều khoản tài trợ và điều kiện tài khoản chi phối giao dịch thực tế.