Khác biệt giữa tháng gần nhất và hợp đồng futures hoạt động mạnh nhất

Sắp xếp các tháng hợp đồng được niêm yết theo ngày đáo hạn; tháng gần nhất vẫn giao dịch được là tháng gần nhất. Thuật ngữ này mô tả vị trí tương đối của hợp đồng trên lịch. Nó không có nghĩa hợp đồng đó giao dịch nhiều nhất hôm nay hoặc có lệnh Bid và Ask sâu nhất.

Tháng hoạt động mạnh nhất phụ thuộc vào thước đo hoạt động và khoảng thời gian quan sát. Tháng đứng đầu về khối lượng ngày, tổng khối lượng lũy kế tháng, hợp đồng mở hoặc độ sâu báo giá trực tiếp có thể là những tháng khác nhau.

Định nghĩa chuỗi giá liên tục của CME liệt kê riêng Front Contract và Active Contract. Chuỗi Active của CME theo dõi hợp đồng có hồ sơ thanh khoản tốt nhất và chuyển tháng theo quy ước chuyển kỳ lịch sử. Đây là định nghĩa chuỗi được nhà cung cấp dữ liệu công bố.

Không có bảo đảm từ “active” mang cùng một quy tắc toán học trên mọi trang web. Nếu màn hình chỉ ghi active hoặc lead, hãy xem phần trợ giúp: đó là khối lượng, hợp đồng mở hay quy tắc chuyển tháng riêng của nhà cung cấp?

Khối lượng ghi lại số hợp đồng giao dịch trong một khoảng thời gian xác định. Số liệu hàng ngày có thể thay đổi theo ranh giới phiên và thời điểm lập báo cáo. Khối lượng cao trong một sự kiện ngắn không có nghĩa sổ lệnh sẽ tiếp tục sâu sau đó.

Giả sử, chỉ để minh họa, hợp đồng tháng 10 giao dịch 18,000 hợp đồng và tháng 12 giao dịch 46,000. Nếu chỉ so sánh hai tháng này, tổng khối lượng là 64,000 và tỷ trọng của tháng 12 là 46,000 ÷ 64,000 = 71.875%. Tháng 12 có khối lượng hàng ngày cao hơn, nhưng tháng 10 vẫn là tháng gần nhất nếu đáo hạn sớm hơn.

Tỷ lệ này giả định tập so sánh chỉ có hai hợp đồng. Thêm tháng thứ ba sẽ thay đổi mẫu số và tỷ trọng. Đừng gọi tỷ trọng của hai hợp đồng là tỷ trọng của toàn thị trường hoặc mọi tháng có thể giao dịch.

Hợp đồng mở (OI) biểu thị số hợp đồng chưa được bù trừ hoặc tất toán. Chỉ số này có thể tăng khi người mua mới và người bán mới đều mở vị thế, và giảm khi cả hai phía đóng vị thế. Khác với khối lượng, OI tự nó không phải dòng giao dịch trong ngày.

Giả sử OI tháng 10 là 72,000 và tháng 12 là 91,000. Trong ví dụ giả định này, tháng 12 có thêm 19,000 hợp đồng đang mở. Chỉ riêng điều đó không có nghĩa lệnh của bạn sẽ được khớp ngay hoặc ở mức giá mong muốn.

Khối lượng và OI có thể đi theo hai hướng khác nhau trong cùng ngày. Nhiều hợp đồng có thể được giao dịch khi các vị thế hiện có đóng lại, khiến khối lượng cao nhưng OI không tăng. Ngược lại, OI cao không có nghĩa hoạt động trong ngày đang cao.

Hướng dẫn dữ liệu khối lượng và hợp đồng mở của CME lưu ý số liệu hàng ngày có thể là sơ bộ trước khi công bố chính thức và có thể khác dữ liệu cuối cùng sau đó. Hãy căn chỉnh thời điểm báo cáo và trạng thái sơ bộ/cuối cùng khi so sánh.

Trước khi đặt lệnh, hãy kiểm tra chênh lệch Bid/Ask tốt nhất, khối lượng hiển thị tại từng mức giá, độ sâu qua nhiều mức, điều kiện thị trường và quy mô lệnh của bạn. Các yếu tố này có thể đổi nhanh, vì vậy ảnh chụp tại một thời điểm không bảo đảm lệnh sẽ được khớp sau đó.

Tháng giao dịch nhiều nhất thường có thể có chênh lệch hẹp hơn, nhưng không phải lúc nào cũng vậy. Thanh khoản tại thời điểm đó, loại lệnh, phiên giao dịch, cú sốc tin tức và giới hạn giá đều có thể ảnh hưởng đến việc khớp lệnh.

Ngay cả sổ lệnh sâu cũng không bảo đảm khớp ở mức giá mong muốn. Khối lượng hiển thị có thể bị hủy, các lệnh cạnh tranh thứ tự ưu tiên và lệnh thị trường có thể tiêu thụ nhiều mức giá. Xếp hạng hoạt động không phải báo cáo chất lượng khớp lệnh.

Hãy so sánh cùng sản phẩm, sở giao dịch, ngày và phiên quan sát. So sánh khối lượng cả phiên của hợp đồng tháng 10 với chỉ một phần phiên của tháng 12 không trả lời cùng một câu hỏi.

Khối lượng hàng ngày được báo cáo có thể khác tùy cách nhà cung cấp xử lý phiên giao dịch, giao dịch Block và ngoài sở, cũng như việc sửa các giao dịch đã hủy. Khi dùng báo cáo sở giao dịch hoặc tệp theo hợp đồng, hãy ghi lại định nghĩa và trạng thái dữ liệu.

Quy mô hợp đồng và mức phơi nhiễm danh nghĩa cũng có thể quan trọng khi so sánh các tài sản cơ sở khác nhau. Nếu mỗi hợp đồng đại diện lượng phơi nhiễm kinh tế khác nhau, số hợp đồng thô không đo rủi ro hay năng lực giao dịch trên cùng một thang đo.

Nhà giao dịch ngắn hạn có thể ưu tiên chênh lệch hẹp và độ sâu hiển thị, nhưng cũng nên cân nhắc phí, phương thức khớp lệnh và thời điểm trong ngày. Không có quy tắc chung nào bắt buộc chọn tháng có con số lớn nhất.

Với doanh nghiệp phòng hộ, tháng khớp với thời gian phơi nhiễm giá của tài sản cơ sở có thể là yếu tố quan trọng nhất. Hợp đồng kỳ hạn xa hơn có thể có khối lượng thấp nhưng phù hợp hơn với giai đoạn rủi ro. Hãy ghi rõ sự đánh đổi giữa thanh khoản và mức lệch phòng hộ.

Nếu tài khoản không muốn giao nhận hay thanh toán cuối cùng, hãy kiểm tra riêng ngày giao dịch cuối cùng, ngày thông báo đầu tiên và chính sách thanh lý của môi giới thay vì chỉ nhìn thứ hạng khối lượng. Chỉ riêng “tháng gần nhất” không cho biết ngày nào có thể nắm giữ an toàn.

Chuỗi liên tục nối các tháng hợp đồng do nhà cung cấp dữ liệu lựa chọn để hiển thị lịch sử giá dài hơn. Quy tắc chuyển tháng hoạt động trong quá khứ không tự động cho biết hôm nay cần nhập mã nào vào phiếu lệnh.

Biểu đồ liên tục và tháng hợp đồng có thể giao dịch phân biệt hợp đồng nguồn phía sau chuỗi lịch sử với hợp đồng dùng cho lệnh thực tế. Cơ chế chuyển kỳ hợp đồng futures giải thích giao dịch thực sự chuyển vị thế sang tháng khác.

Bảng khối lượng và OI hàng ngày của CME là báo cáo. Bảng này không hiển thị mọi mức trong sổ lệnh của sở giao dịch hoặc lệnh khớp tại từng công ty môi giới. Đừng ghép thứ hạng khối lượng ở thời điểm này với báo giá trực tiếp ở thời điểm khác như thể đó là một phép đo duy nhất.

Các giá trị này chỉ là ví dụ giả định, không phải dữ liệu CME trực tiếp. Ghi thời gian so sánh và nguồn để người khác có thể tái tạo theo cùng điều kiện.

Tháng dẫn đầu về khối lượng ngày vào buổi sáng có thể không còn dẫn đầu lúc đóng cửa. Tổng tích lũy theo tuần hoặc tháng cũng phụ thuộc số phiên và ngày nghỉ. Hãy nêu khoảng đo trong báo cáo.

Khối lượng futures thường được tính bằng số hợp đồng giao dịch; một giao dịch mua và bán được khớp được thể hiện theo số hợp đồng đã giao dịch. Tuy nhiên, hãy xác nhận quy tắc bao gồm chi tiết của nhà cung cấp. Giao dịch thỏa thuận ngoài sở và thời điểm sửa giao dịch có thể được thể hiện khác nhau giữa các báo cáo.

Hướng dẫn khối lượng hàng ngày và hợp đồng mở của CME giải thích giá trị sơ bộ có thể khác dữ liệu chính thức về sau. Khi phân tích ngày khối lượng vượt nhau, hãy quyết định bạn cần dữ liệu cuối cùng hay dữ liệu có sẵn ngay lúc đưa ra quyết định thực tế.

Khối lượng là hoạt động giao dịch trong quá khứ. Khối lượng Bid/Ask và các mức giá hiện tại cho thấy một phần lệnh đang hiển thị. Một hợp đồng có thể từng giao dịch sôi động nhưng báo giá vẫn mỏng sau một thông báo quan trọng.

Giả sử mỗi tháng đều giao dịch 40,000 hợp đồng trong một ngày. Điều kiện khớp lệnh sẽ khác nếu tháng này giao dịch đều cả ngày còn tháng kia dồn khối lượng quanh một sự kiện tin tức. Khối lượng trung bình không cho biết chi phí khớp tại một thời điểm đặt lệnh cụ thể.

Với lệnh lớn, đừng chỉ xem khối lượng hiển thị tại mức giá tốt nhất. Hãy xem độ sâu nhiều mức, loại lệnh, tác động thị trường dự kiến và phiên giao dịch; cập nhật kế hoạch nếu điều kiện thay đổi.

Bảng sau là báo cáo hàng ngày giả định cho một sản phẩm có ba tháng niêm yết. Giả sử khối lượng là của ngày đó và OI là số dư còn lại được báo cáo.

Chỉ so sánh tháng 10 và tháng 12, tỷ trọng khối lượng tháng 12 là 46,000 ÷ (18,000 + 46,000) = 71.875%. Nếu đưa cả ba tháng vào mẫu số, tỷ lệ thành 46,000 ÷ 72,000 ≈ 63.89%. Luôn nêu tập hợp so sánh khi báo cáo tỷ trọng.

Khối lượng 46,000 nghĩa là 46,000 hợp đồng tháng 12 đã giao dịch. OI 91,000 nghĩa là còn chừng đó hợp đồng mở. Cộng 46,000 và 91,000 rồi gọi kết quả là hoạt động sẽ trộn dòng giao dịch trong một kỳ với số dư tại một thời điểm.

Với hợp đồng giao nhận vật chất, tài khoản có thể bị hạn chế giao dịch trước giai đoạn thông báo giao nhận hoặc ngày giao dịch cuối cùng. Việc tháng hợp đồng gần nhất còn được niêm yết giao dịch hay không và việc môi giới có cho một tài khoản cụ thể nắm giữ hay không là hai vấn đề riêng.

Ngày giao dịch cuối cùng và ngày tham chiếu thanh toán cũng quan trọng với hợp đồng thanh toán tiền mặt. Phòng hộ có thể cần tháng khớp với kỳ phơi nhiễm rủi ro, vì vậy chọn tháng xa hơn nhưng ít hoạt động hơn có thể hợp lý.

Không phải sản phẩm nào cũng niêm yết mọi tháng trong năm. Ở thị trường như futures nông sản, nơi sở giao dịch chỉ niêm yết một số tháng hoặc thanh khoản thay đổi theo mùa, việc so sánh đơn giản các tháng lịch liền kề có thể không thực hiện được.

Với mọi mục đích, xác minh mã gốc sản phẩm đầy đủ và tháng-năm hợp đồng trên phiếu lệnh. Nếu bí danh ghi front hoặc active, hãy xem trước lệnh để biết nó ánh xạ sang hợp đồng thực tế nào, theo quy tắc nào và tại thời điểm nào.

Quy tắc chuyển chuỗi liên tục ngay khi một tháng khác tạm thời dẫn đầu về khối lượng có thể khiến tháng được chọn đảo đi đảo lại. Nhà cung cấp có thể dùng xếp hạng thanh khoản, thời gian nắm giữ tối thiểu hoặc quy ước chuyển kỳ lịch sử để hạn chế việc này.

Đừng giả định “được giao dịch nhiều nhất hôm nay” giống với “hợp đồng Active” được dùng trong chuỗi lịch sử. CME công bố định nghĩa Active Contract và cơ sở chuyển tháng lịch sử trong tài liệu chuỗi giá liên tục. Hãy kiểm tra dữ liệu ánh xạ của từng nhà cung cấp.

Việc dùng khối lượng ngày sơ bộ hay dữ liệu cuối cùng để ánh xạ hợp đồng cũng có thể thay đổi kết quả. Chọn hợp đồng cho lệnh hôm nay và tái tạo chuỗi lịch sử từ nhiều năm trước cần thông tin thời gian khác nhau.

Tháng 12 có thể dẫn đầu khối lượng trong khi giá cao hơn hoặc thấp hơn tháng gần đó. Quy mô hoạt động không quyết định hướng đường cong futures. Để diễn giải chênh lệch giá giữa các kỳ đáo hạn, hãy phân tích riêng chi phí nắm giữ, cung và cầu theo từng tháng.

Vì sao các tháng hợp đồng futures có giá khác nhau nói về định giá đường cong. Cơ chế chuyển kỳ hợp đồng futures nói về các lệnh thực sự chuyển vị thế. Đừng gộp hai câu hỏi này vào nhãn “tháng Active”.

Có thể hữu ích khi xem hoạt động và đường cong giá cùng nhau. Nhưng đừng tự động kết luận hợp đồng sôi động nhất được định giá hợp lý hoặc tháng ít giao dịch không có mức giá đáng kể. Trước tiên, hãy nhận ra các hợp đồng có ngày thanh toán khác nhau.

Ghi dữ liệu đã dùng, khoảng so sánh, múi giờ và số liệu là sơ bộ hay cuối cùng. Kiểm tra các điều chỉnh về sau khi tải cùng báo cáo vào ngày khác; điều này giúp tái lập và giải thích kết quả.

Gần ngày đáo hạn, thanh lý tháng gần và lệnh chuyển kỳ sang tháng xa có thể cùng tăng. Khối lượng ngày đó có thể phản ánh việc quản lý đáo hạn nhiều hơn nhu cầu chiến lược thông thường. So sánh nhiều ngày và thời điểm trong ngày để ước tính thanh khoản điển hình.

Khối lượng đếm các hợp đồng được giao dịch ở cả hai phía; nó không có nghĩa mua ròng theo một hướng hoặc tăng vị thế mới. Một lần chuyển kỳ calendar spread có thể được tính ở cả hai tháng, vì vậy hãy xác định tổng kết hợp đại diện cho điều gì trước khi cộng hai con số.

Tệp khối lượng sở giao dịch có thể khác nhau về cách gộp sản phẩm, dữ liệu phiên và việc có bao gồm quyền chọn hay không. Danh mục dữ liệu khối lượng sở giao dịch của CME cho thấy báo cáo hàng ngày có thể gộp nhiều loại giao dịch và địa điểm. Xác nhận định nghĩa dữ liệu phù hợp với phép so sánh của bạn.

Tháng gần nhất phân loại hợp đồng theo thứ tự trên lịch. Nó không có nghĩa là giá Bid gần nhất trên một màn hình lệnh cụ thể. Hãy phân biệt ngữ cảnh “nearby” trong trường giá, chẳng hạn Bid gần nhất, với “front” là phân loại hợp đồng.

Một màn hình có thể hiển thị giá futures liên tục cạnh báo giá trực tiếp theo từng tháng. Giá lịch sử trên đường liên tục ghép các hợp đồng nguồn từ nhiều tháng; sổ lệnh dành cho một hợp đồng tại một thời điểm cụ thể. Dùng chuỗi liên tục so với hợp đồng có thể giao dịch để phân biệt các lớp dữ liệu này.

Khi mở phiếu lệnh, xác minh mã tháng hợp đồng và năm, không chỉ tên sản phẩm. Một số màn hình dùng mã tháng quý; chữ cái tháng gắn với lịch thanh toán của hợp đồng.

Ngày giao dịch có thể không trùng ngày trên lịch địa phương. Giao dịch trong phiên qua đêm có thể được báo cáo dưới ngày giao dịch kế tiếp. So sánh các tệp dùng múi giờ khác nhau có thể khiến khối lượng có vẻ thuộc về các ngày khác nhau.

Phiên rút ngắn quanh ngày nghỉ có thể làm giảm khối lượng một ngày hoặc dồn giao dịch vào phiên sau. Khi tính trung bình hàng ngày, hãy tính đến độ dài phiên và ngày làm việc, đồng thời nêu định nghĩa ngày giao dịch của sở giao dịch.

Nếu tìm tháng hoạt động mạnh nhất để ước tính chi phí khớp lệnh, hãy lấy dữ liệu khối lượng và báo giá trực tiếp cùng thời điểm. Tháng dẫn đầu khối lượng hôm qua không được bảo đảm có chênh lệch hẹp nhất hiện tại.

Một quy tắc đơn giản chuyển mỗi ngày sang tháng có khối lượng ngày trước cao hơn phải xét thời điểm dữ liệu cuối cùng được công bố. Không thể dùng dữ liệu công bố sau khi đóng cửa cho lệnh được gửi trước thời điểm đó; quy tắc có thể phải có hiệu lực vào ngày giao dịch kế tiếp.

Hãy quy định cách xử lý khi bằng nhau, ngưỡng khối lượng tối thiểu, giới hạn tần suất chuyển kỳ và ngoại lệ gần ngày đáo hạn; nếu không chuỗi không thể được tái tạo. Quyết định sẽ giữ hợp đồng cũ hay chuyển sang tháng niêm yết kế tiếp khi thiếu dữ liệu.

Để mô tả kết quả của chuỗi liên tục như kết quả chiến lược thực tế, hãy mô hình hóa riêng việc khớp lệnh và chi phí theo quy tắc ánh xạ. Quy tắc chuỗi và khớp lệnh thực tế là giả định ở hai lớp khác nhau.

Nếu phòng hộ dài hạn bao phủ mức phơi nhiễm một năm nhưng hợp đồng hoạt động mạnh nhất ở kỳ hạn gần, có thể cần chuyển kỳ mỗi tháng. Tháng xa hơn với khối lượng thấp hơn có thể phù hợp hơn nếu giúp giảm số giao dịch và độ lệch kỳ hạn.

Nếu nhà cung cấp vật chất định giá theo một tháng giao hàng cụ thể, chọn tháng đó có thể giảm rủi ro cơ sở ngay cả khi khối lượng thấp hơn. Tối ưu hóa thanh khoản mà bỏ qua tháng của mức phơi nhiễm cơ sở có thể làm kết quả phòng hộ xấu đi.

Ngay cả hợp đồng có khối lượng cao nhất cũng có thể không đủ độ sâu cho lệnh lớn. Hãy cân nhắc chia lệnh, khớp theo chênh lệch hoặc lựa chọn ngoài sở, đồng thời kiểm tra chính sách sản phẩm và tài khoản.

Ngày người tham gia chuyển khối lượng sang kỳ hạn tiếp theo khác nhau theo sản phẩm. Ở một số thị trường, tháng tiếp theo có thể dẫn đầu khối lượng trước khi tháng gần nhất đáo hạn. Đừng khái quát hành vi này thành quy tắc ngày áp dụng chung.

Ví dụ, lịch chuyển kỳ futures chỉ số cổ phiếu mô tả thông lệ thị trường cho một nhóm hợp đồng nhất định. Lịch này không yêu cầu mọi người tham gia chuyển kỳ và không thay thế quy tắc về ngày giao dịch cuối cùng hay thông báo giao nhận của hợp đồng.

Hợp đồng tháng gần nhất có thể vẫn được niêm yết và giao dịch sát ngày giao nhận hoặc thanh toán. Tháng xa hơn có thể hoạt động mạnh nhất nhưng thứ tự đáo hạn không đổi. Ghi rõ nhãn bạn dùng dựa trên ngày hay hoạt động.

Hợp đồng có thể có chênh lệch trung bình hẹp trong một tháng nhưng báo giá vẫn rộng khi có tin tức. Hãy trình bày phân bố hoặc quan sát mẫu bên cạnh giá trị trung bình để không che khuất các giai đoạn bất thường.

Nếu chỉ so sánh giá Bid và Ask mà bỏ qua khối lượng, bạn đang coi việc khớp lệnh nhỏ và lớn là tương đương. Lệnh lớn có thể cần khớp qua nhiều mức giá; khối lượng lịch sử không thay thế được thông tin đó.

Khi phân tích hồ sơ giao dịch, cũng có thể phân biệt số giao dịch với số lượng hợp đồng. Cùng tổng khối lượng hợp đồng có thể đến từ nhiều giao dịch nhỏ hoặc vài giao dịch lớn, phản ánh cách tham gia khác nhau.

Khi viết “tháng 12 hoạt động mạnh hơn”, hãy nêu ngày, phiên và báo cáo khối lượng được nói đến. Để kết luận hợp đồng “thanh khoản hơn”, hãy hỗ trợ bằng thước đo thực hiện như chênh lệch giá và độ sâu.

Thứ hạng OI có thể không cập nhật sau cuối tuần hoặc ngày nghỉ thị trường, hoặc trước khi dữ liệu trễ được công bố hay điều chỉnh. Hãy nêu ngày giao dịch của số dư; đừng trình bày như thể số dư được đo cùng thời điểm với khối lượng trong ngày.

Chuỗi Active của nhà cung cấp có thể hữu ích cho phân tích lịch sử nhưng khác hợp đồng được chọn trên màn hình đặt lệnh trực tiếp. Nếu dùng quy tắc riêng, hãy lưu bảng ánh xạ để nhà phân tích khác tái tạo bằng cùng ngày và tiêu chí.

Tháng xa hơn dẫn đầu khối lượng không tạo ra contango hoặc xóa backwardation. Đường cong mô tả giá tương đối theo kỳ đáo hạn; thứ hạng hoạt động mô tả dữ liệu giao dịch hoặc vị thế. Hãy xác lập riêng mọi quan hệ nhân quả.

Vì sao giá các tháng futures khác nhau giải thích chi phí nắm giữ, hàng tồn kho và tính mùa vụ. Tách việc chọn tháng vì thanh khoản khỏi việc giải thích độ dốc đường cong futures.

Trong phân tích ngắn hạn, thay đổi khối lượng có thể báo hiệu sự quan tâm của người tham gia dịch chuyển sang tháng khác. Điều đó không trực tiếp cho biết hướng đi của toàn thị trường hay giá trị hợp lý của hợp đồng kỳ hạn xa.

Ghi lại dữ liệu, khoảng so sánh, múi giờ và trạng thái sơ bộ hay cuối cùng. Kiểm tra điều chỉnh về sau khi tải cùng báo cáo vào ngày khác để tăng khả năng tái lập và giải thích.

Trước khi gửi lệnh, kiểm tra mã gốc sản phẩm, chữ cái tháng hợp đồng, năm và số lượng mua/bán trên phiếu lệnh. Các hợp đồng Mini và Micro có tên gần giống nhau có thể có hệ số nhân và quy mô hợp đồng khác nhau.

Nếu mã hợp đồng cho một năm cụ thể bị rút gọn, hãy xác nhận mã đầy đủ trong xác nhận vị thế hoặc phần xem trước lệnh. Sau khi khớp, lệnh vẫn thuộc tháng hợp đồng đó ngay cả khi biểu đồ sau này hiển thị tháng khác.

Hai chân của việc chuyển kỳ futures giải thích cách chuyển vị thế tài khoản sang tháng khác. Chọn hợp đồng hoạt động mạnh và chuyển kỳ một vị thế hiện có là hai công việc đặt lệnh khác nhau.