Contango và lạc hậu trong tương lai VIX: đường cong, tín hiệu mang và tín hiệu sai
Tìm hiểu cách bù hoãn mua và bù hoãn bán mô tả giá tương lai của VIX, cách hoạt động của lợi nhuận cuộn và tại sao đường cong đảo ngược không phải là dự báo được đảm bảo trên thị trường chứng khoán
Câu trả lời trực tiếp
Hợp đồng tương lai VIX ở trạng thái bù hoãn mua khi các hợp đồng sau giao dịch cao hơn các hợp đồng gần hơn và ở trạng thái bù hoãn bán khi các hợp đồng gần hơn giao dịch cao hơn các hợp đồng sau. Đường cong biến động giá theo thời gian đáo hạn; nó không đảm bảo hướng VIX giao ngay cũng như lợi nhuận cuộn
Xác định đường cong bằng hợp đồng tương lai, không phải so sánh hỗn hợp
Cấu trúc kỳ hạn là mối quan hệ giữa giá tương lai và ngày hết hạn của chúng. So sánh một tương lai VIX với một tương lai khác ở cùng một dấu thời gian. Một chuỗi dốc lên là contango; một chuỗi dốc xuống là sự thụt lùi
Chỉ so sánh hợp đồng tương lai đầu tiên với VIX giao ngay mô tả cơ sở hợp đồng giao ngay, chứ không phải toàn bộ đường cong. Một đường cong có thể chứa một điểm gấp khúc phía trước trong khi các kỳ hạn sau có độ dốc khác nhau, do đó một nhãn có thể che giấu hình dạng hữu ích
Hợp đồng tương lai VIX giao ngay và VIX là những công cụ khác nhau
Chỉ số VIX là thước đo tùy chọn SPX ngày 30 được tính toán không đổi và không thể đầu tư trực tiếp. Hợp đồng tương lai VIX là một hợp đồng có thể giao dịch được giải quyết theo báo giá mở đầu đặc biệt khi hết hạn.
Tương lai phản ánh sự phân bổ của khoản thanh toán trong tương lai đó, phần bù rủi ro, cung, cầu và thời gian hết hạn. Nó không cần phải bằng VIX giao ngay ngày nay cộng với chi phí vận chuyển đơn giản
Contango thường xuất hiện trong những chế độ bình tĩnh hơn
Khi biến động ngắn hạn giảm bớt, hợp đồng tương lai sau này có thể giao dịch cao hơn vì biến động có thể tăng từ mức thấp và vẫn còn sự không chắc chắn trong tương lai. Điều này tạo ra đường cong tương lai VIX dốc lên phổ biến
Contango không phải là lời hứa rằng VIX giao ngay sẽ tăng. Hợp đồng tương lai có thể giảm trong khi vẫn ở trên mức giao ngay, giao ngay có thể tăng ít hơn giá hoặc toàn bộ đường cong có thể dịch chuyển và thay đổi độ dốc
Sự thụt lùi thường đánh dấu sự căng thẳng tập trung trong ngắn hạn
Trong thời gian xảy ra các cú sốc, hợp đồng tương lai gần có thể tăng cao hơn các hợp đồng sau này vì nhu cầu phòng ngừa rủi ro ngay lập tức và sự chênh lệch kỳ vọng trong ngắn hạn chiếm ưu thế. Đường cong sau đó dốc xuống
Dự phòng không đảm bảo cho một sự sụt giảm vốn chủ sở hữu khác. Nó có thể cùng tồn tại với sự phục hồi nếu nỗi sợ hãi ngắn hạn đã quá đắt và đường cong có thể bình thường hóa thông qua những thay đổi ở bất kỳ kỳ hạn nào.
Việc trả lại cuộn xuất phát từ mức độ phơi sáng được duy trì, không chỉ nhãn
Một chiến lược dài hạn có kỳ hạn cố định phải dần dần bán tương lai gần hơn và mua tương lai sau này. Trong contango không thay đổi, sự tái cân bằng đó có xu hướng mua hợp đồng có giá cao hơn, tạo ra lợi nhuận cuộn âm cho thời gian tiếp xúc lâu dài.
Trong độ lùi không thay đổi, hiệu ứng cơ học có thể có lợi cho việc tiếp xúc lâu dài. Nhưng giá và trọng lượng tương lai di chuyển hàng ngày, do đó lợi nhuận cuộn thực hiện cũng phụ thuộc vào sự dịch chuyển của đường cong, chi phí giao dịch và quy tắc tái cân bằng chính xác của chỉ số.
Một vị thế tương lai không thực sự diễn ra mỗi ngày
Nếu bạn mua một hợp đồng tương lai và giữ nó, P&L của nó sẽ là sự thay đổi giá của chính nó. “Lợi suất cuộn” trở thành giao dịch được thực hiện khi bạn đóng một kỳ hạn này và mở một kỳ hạn khác hoặc khi chỉ số kỳ hạn không đổi cân bằng lại giữa các hợp đồng
Trực giác hội tụ giúp giải thích lợi nhuận, nhưng tương lai VIX hội tụ đến mức quyết toán cuối cùng chứ không phải một cách máy móc theo chỉ số giao ngay hiện tại tại mọi thời điểm. Bản thân đích đến vẫn chưa chắc chắn
Đo độ dốc bằng quy ước đã khai báoCác thước đo phổ biến bao gồm tương lai thứ hai trừ đi thứ nhất, tỷ lệ của chúng hoặc mức chênh lệch hàng năm được điều chỉnh theo số ngày giữa các lần hết hạn. Những thứ này có thể xếp hạng cùng một đường cong một cách khác nhau, đặc biệt khi mức VIX thay đổi
Ghi lại các hợp đồng, dấu thời gian, lịch thanh toán, đơn vị và liệu giá là giá thầu, yêu cầu, giá giữa hay thanh toán. Khi hết hạn, quy tắc chuyển đổi có thể tạo ra các bước nhảy liên tục
Sự biến động riêng biệt được thực hiện từ dự báo vốn chủ sở hữu
Đường cong có thể tiết lộ nơi bảo vệ tốn kém và vị thế biến động có thể mang lại như thế nào. Bản thân nó không thể nói liệu cổ phiếu có tăng giá vào ngày mai hay không, bởi vì sự biến động và hướng vốn chủ sở hữu có liên quan nhưng không giống nhau.
Định giá lại tương lai thực tế, quyền chọn hoặc sản phẩm giao dịch trao đổi theo những thay đổi song song, những khúc quanh, những bước nhảy vọt và thời gian trôi qua. Phí sản phẩm, đặt lại đòn bẩy, tài sản thế chấp và sự phụ thuộc vào đường dẫn có thể chi phối nhãn đường cong tiêu đề
Câu hỏi thường gặp
Contango tương lai VIX là gì?
Đó là một đường cong tương lai dốc lên trong đó các hợp đồng VIX sau này giao dịch cao hơn các hợp đồng gần hơn. Nó mô tả mức giá tương đối hiện tại, không đảm bảo sự gia tăng của VIX giao ngay
Dự phòng tương lai VIX là gì?
Đó là một đường cong dốc xuống trong đó các hợp đồng gần nhất được giao dịch phía trên các hợp đồng sau đó. Nó thường xảy ra khi biện pháp bảo vệ ngắn hạn tốn kém nhưng không đảm bảo sẽ có thêm tổn thất về vốn cổ phần.
Tại sao các sản phẩm VIX dài hạn có thể bị mất tiền trong contango?
Nhiều người duy trì kỳ hạn cố định bằng cách bán một hợp đồng tương lai gần có giá thấp hơn và mua một hợp đồng tương lai có giá cao hơn sau đó. Lực cản cơ học đó sẽ quan trọng nếu đường cong không thay đổi, nhưng lợi nhuận thực tế bao gồm tất cả các biến động giá và chi phí.
Sự đảo chiều có tích cực cho mọi vị thế VIX mua không?
Không. Công cụ, thời gian đáo hạn, giá vào lệnh, dịch chuyển đường cong, thanh toán, phương pháp tái cân bằng, phí và chuyển động giao ngay đều quan trọng. Độ dốc ban đầu thuận lợi có thể bị lấn át bởi giá tương lai giảm