Futures thanh toán tiền mặt so với giao nhận vật chất: giải thích
Tìm hiểu futures thanh toán tiền mặt và giao nhận vật chất khác nhau khi expiration ra sao, vì sao daily settlement tách khỏi final settlement và cần kiểm tra gì trước khi giữ hợp đồng
Câu trả lời trực tiếp
Futures thanh toán tiền mặt kết thúc bằng một khoản credit hoặc debit tài chính dựa trên giá trị final settlement do hợp đồng quy định. Futures giao nhận vật chất có thể yêu cầu các vị thế long và short còn lại tham gia quy trình giao nhận của hợp đồng; quy trình này có thể chuyển giao hàng hóa cơ sở, công cụ tài chính hoặc chứng từ giao nhận theo các quy tắc cụ thể về grade, địa điểm, thời điểm và notice. Cả hai loại futures thường được mark-to-market hằng ngày trước expiration, vì vậy variation margin hằng ngày không phải cùng một sự kiện với final settlement. Tên hợp đồng, nhóm tài sản hoặc màn hình broker không xác định phương thức nào áp dụng: hãy xác minh symbol và tháng chính xác trong đặc tả hợp đồng hiện hành, gồm first notice day, last trading day, phương pháp giá cuối, điều kiện đủ tư cách của tài khoản và chính sách thanh lý của broker.
Khác biệt xuất hiện ở cuối hợp đồng
Cash settlement đóng vị thế còn lại về mặt tài chính tại giá trị cuối do hợp đồng quy định. Không có sản phẩm vật chất nào được giao chỉ vì hợp đồng được giữ qua sự kiện final settlement.
Giao nhận vật chất thì khác. Vị thế mở có thể bước vào quy trình matching và delivery. Tài sản giao thực tế có thể là hàng hóa, chứng khoán, warehouse receipt hoặc một chứng từ khác do hợp đồng chỉ định. Không an toàn khi giả định long tự động nhận một sản phẩm dễ sử dụng hoặc short có thể giao bất kỳ dạng nào của tài sản cơ sở.
Chi tiết phụ thuộc sản phẩm. Địa điểm giao, chất lượng hoặc grade, thời điểm lập invoice, cơ sở được phê duyệt, thời gian notice và quyền của người tham gia có thể quan trọng không kém giá báo.
Daily settlement không phải final settlement
Futures mở thường được mark-to-market mỗi ngày bằng giá settlement chính thức hằng ngày. Phép tính đó chuyển lãi và lỗ qua hệ thống margin trong khi hợp đồng vẫn còn mở.
Final settlement chấm dứt hợp đồng theo quy tắc expiration. Với hợp đồng thanh toán tiền mặt, giá trị cuối quyết định khoản debit hoặc credit cuối cùng. Với hợp đồng có thể giao nhận, giá trị đó gắn với quy trình giao và giá trị invoice theo điều khoản hợp đồng.
Giá settlement futures so với giao dịch cuối giải thích vì sao ngay cả settlement chính thức hằng ngày và giao dịch cuối hiển thị cũng có thể trả lời các câu hỏi khác nhau.
Ngày notice quan trọng đối với rủi ro giao nhận
Futures giao nhận vật chất có thể có first notice day trước last trading day. Lịch này có thể quyết định khi nào một long mở đủ điều kiện có thể được chỉ định giao và khi nào short có thể có nghĩa vụ. Broker có thể áp dụng deadline close-out hoặc hạn chế sớm hơn rulebook của sàn.
Cash settlement loại bỏ bước nhận hoặc giao vật chất, nhưng không loại bỏ rủi ro expiration. Reference cuối, cutoff giao dịch, contract multiplier và dòng tiền cuối cùng vẫn cần được xem xét.
First notice day và last trading day tách các ngày thường bị nhầm là cùng một deadline.
Lập kế hoạch cho hợp đồng, không phải nhãn chung
Trước khi giữ vị thế gần expiration, hãy ghi lại tháng hợp đồng chính xác, loại settlement, phương pháp final settlement, ngày notice và giao dịch, số lượng, multiplier và chính sách của broker. Quyết định mục tiêu vận hành là offset, roll hay cố ý đi theo quy trình settlement, sau đó bảo đảm tài khoản và các đối tác có thể hỗ trợ mục tiêu đó.
Roll thay thế tháng gần bằng tháng sau; nó không thay đổi loại settlement của hợp đồng đang được đóng. Cơ chế roll hợp đồng futures giải thích transition hai chân đó làm thay đổi điều gì.
Hướng dẫn này mô tả cơ chế hợp đồng, không phải khuyến nghị giữ, roll hoặc nhận giao. Đặc tả hiện hành của sàn và chỉ dẫn của công ty môi giới chi phối kết quả thực tế.
Câu hỏi thường gặp
Mọi futures hàng hóa đều được giao nhận vật chất không?
Không. Phương thức settlement do từng hợp đồng quyết định. Futures hàng hóa, chỉ số, lãi suất và tiền tệ có thể dùng các quy trình cuối khác nhau.
Cash settlement có nghĩa là không có rủi ro khi expiration không?
Không. Nó tránh giao nhận vật chất, nhưng reference settlement cuối, cutoff, multiplier và dòng tiền phát sinh vẫn quan trọng.
Có thể dựa vào last trading day để tránh giao nhận không?
Không thể chỉ dựa vào ngày đó. Hợp đồng có thể giao nhận có thể có ngày notice và cutoff của broker trước last trading day.