Bạn có thể bán quyền chọn mua được bảo đảm bằng tiền ký quỹ không?

Người ta sử dụng cụm từ này theo hai cách:

1. Tài khoản có khả năng ký quỹ nhưng cổ phiếu đã được thanh toán đầy đủ. Quyền chọn mua được bảo đảm bằng cổ phiếu; tài khoản có thể có khả năng vay, nhưng không có khoản vay nào nhất thiết phải tồn đọng. 2. Bản thân cổ phiếu được mua bằng tiền đi vay. Quyền mua lại vẫn được bảo hiểm, nhưng trạng thái cổ phiếu có số dư nợ, chi phí lãi vay và rủi ro bảo trì.

Đó là những hồ sơ rủi ro khác nhau. Tài khoản kích hoạt ký quỹ A không tự động là khoản vay ký quỹ. Hãy hỏi nhà môi giới xem cổ phiếu đã được thanh toán đầy đủ chưa, vị thế có thể ký quỹ được bao nhiêu và liệu công ty có coi quyền mua và cổ phiếu như một chiến lược được bảo hiểm được công nhận hay không. Tại sao việc bán một quyền chọn lại yêu cầu ký quỹ giải thích lý do tại sao một quyền chọn bán lại tạo ra các câu hỏi về tài sản thế chấp ngay cả khi tài khoản nhận được tín dụng.

Một cuộc gọi vốn cổ phần tiêu chuẩn thường đại diện cho cổ phiếu 100. Nếu bạn bán khống một cuộc gọi và mua ít nhất 100 cổ phiếu đủ điều kiện của cùng một cơ sở, thì cổ phiếu đó có thể đáp ứng nghĩa vụ giao hàng. Khung ký quỹ của FINRA mô tả quyền chọn mua ngắn hạn được bảo hiểm là không yêu cầu ký quỹ riêng cho chính quyền chọn mua trong trường hợp được bảo hiểm, trong khi cổ phiếu cơ bản vẫn phải tuân theo các yêu cầu riêng của nó. Hợp đồng chính xác, loại tài khoản, tính đủ điều kiện bảo mật và quy tắc của nhà môi giới sẽ kiểm soát kết quả hoạt động.

Bảo hiểm không phải là một nhãn vĩnh viễn gắn liền với một mã cổ phiếu. Nó có thể biến mất khi bạn bán hoặc chuyển nhượng cổ phiếu, khi một cuộc gọi khác được mở đối với cùng một cổ phiếu, khi hành động của công ty thay đổi sản phẩm được giao hoặc khi số lượng hợp đồng vượt quá số lượng cổ phiếu đủ điều kiện. Quyền chọn điều chỉnh có thể không đại diện cho cổ phiếu phổ thông 100. Đọc hệ số nhân của hợp đồng và khả năng phân phối trước khi cho rằng cuộc gọi được thực hiện.

Giả sử bạn mua cổ phiếu 100 tại $50 bằng cách sử dụng $2,500 từ vốn sở hữu của chính bạn và khoản vay ký quỹ $2,500, sau đó bán một lệnh gọi đình công 55 để lấy $1.20. Phí bảo hiểm cuộc gọi là $120 trước phí. Nó có thể bù đắp một phần chi phí tồn kho, nhưng nó không tự động hoàn trả khoản vay. Bạn cũng nợ lãi trên số dư nợ và người môi giới có thể thay đổi yêu cầu bảo trì.

Cuộc gọi ngắn giới hạn giá bán cổ phiếu; nó không đặt ra mức sàn cho giá trị cổ phiếu. Nếu cổ phiếu giảm giá, số dư nợ cũng không giảm theo. Do đó, vốn chủ sở hữu của tài khoản có thể giảm nhanh hơn mức bù đắp phí bảo hiểm. Tài khoản ký quỹ A cũng có thể cho vay chứng khoán ký quỹ theo thỏa thuận tài khoản, tách biệt với khoản thanh toán quyền chọn mua được bảo đảm.

Sau đây là minh họa số học, không phải là yêu cầu chung của nhà môi giới. Giả sử nhà môi giới sử dụng tỷ lệ phần trăm duy trì 25% cho cổ phiếu có thể ký quỹ này, không có tiện ích bổ sung nhà ở và bỏ qua các thay đổi về lãi suất, phí, cổ tức và nhãn hiệu quyền chọn.

| Giá cổ phiếu | Giá trị thị trường của 100 cổ phiếu | Khoản vay ký quỹ | Vốn chủ sở hữu tài khoản xấp xỉ | Vốn chủ sở hữu chiếm tỷ lệ bao nhiêu trong giá trị thị trường | | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | | $50 khi vào lệnh | $5,000 | $2,500 | $2,500 cộng phí bảo hiểm $120 | Khoảng 50% trước các dòng tiền khác | | $35 | $3,500 | $2,500 | $1,000 cộng phí bảo hiểm | Khoảng 32% trước các dòng tiền khác | | $30 | $3,000 | $2,500 | $500 cộng phí bảo hiểm | Khoảng 17% trước các dòng tiền khác |

Tại $30,, vốn chủ sở hữu mẫu nằm dưới ngưỡng duy trì 25% mặc dù quyền chọn mua vẫn được bao phủ bởi cổ phiếu 100. Nhà môi giới A có thể đưa ra lệnh gọi, hạn chế hoạt động hoặc thanh lý theo thỏa thuận của mình. Các tính toán thực tế có thể bao gồm giá trị quyền chọn, các vị thế khác, phí tập trung, biến động, quy tắc chứng khoán đặc biệt và yêu cầu về nhà ở cao hơn. [Hướng dẫn lệnh gọi ký quỹ của FINRA](https://www.finra.org/investors/insights/margin-calls) lưu ý rằng một công ty có thể bán chứng khoán để đáp ứng lệnh gọi; đừng cho rằng bạn sẽ nhận được thêm thời gian hoặc mức giá thực hiện ưu tiên.

Phí bảo hiểm $1.20 làm giảm điểm hòa vốn mua cổ phiếu cộng thêm của chiến lược một lượng $1.20 trước chi phí và cổ tức. Nó không:

Lợi suất cao hơn và vốn chủ sở hữu tài khoản trả lời các câu hỏi khác nhau. Hướng dẫn lợi nhuận tối đa của lệnh gọi được bảo đảm và mức hòa vốn tính toán mức chi trả cho vị thế; màn hình ký quỹ của nhà môi giới của bạn tính toán tài sản thế chấp bằng cách sử dụng các quy tắc cấp tài khoản.

• đảm bảo rằng cổ phiếu sẽ duy trì trên mức duy trì của nhà môi giới
• trả lãi ký quỹ trừ khi bạn thực sự áp dụng nó vào số dư nợ
• bảo vệ khỏi khoảng trống giá, tạm dừng giao dịch hoặc tăng yêu cầu về nhà ở
• cho phép bạn bán cổ phiếu 100 trong khi vẫn để cuộc gọi mở
• làm cho khoản vay biến mất nếu cuộc gọi hết hạn vô giá trị

Nếu lệnh gọi đình công 55 trong ví dụ được chỉ định, cổ phiếu 100 sẽ được bán với giá $5,500. Trước khi tính phí, nhà môi giới có thể sử dụng số tiền thu được để giảm số dư nợ $2,500. Phí bảo hiểm mở đầu vẫn nằm trong tính kinh tế của chiến lược, nhưng nó không phải là khoản thanh toán $120 thứ hai vào ngày chuyển nhượng. Tiền mặt và vốn chủ sở hữu thu được phụ thuộc vào lô cổ phiếu, tiền lãi tích lũy, các trạng thái khác và thời gian thanh toán.

Chuyển nhượng có thể là một sự thoát ra theo kế hoạch, nhưng nó cũng có thể loại bỏ các phần chia sẻ đã khiến cuộc gọi được bảo đảm. Nếu các cuộc gọi ngắn khác vẫn còn, hãy xác nhận rằng số cổ phần còn lại sẽ bao gồm chúng. Nếu chỉ một phần của vị trí nhiều hợp đồng được chỉ định, hãy tính toán lại hợp đồng bảo hiểm theo hợp đồng. Điều gì xảy ra sau khi chuyển nhượng cuộc gọi được bảo hiểm? mô tả phần chia sẻ, số tiền thu được, lô thuế và đối chiếu thanh toán.

Quyền mua cổ phiếu kiểu Mỹ cũng có thể được chỉ định trước khi hết hạn. Ngày chia cổ tức của A có thể làm tăng động cơ thực hiện của người nắm giữ, trong khi một đợt tăng giá có thể làm tăng chi phí mua lại quyền chọn mua. Khoản vay ký quỹ A không ngăn cản việc chuyển nhượng sớm và không đảm bảo rằng nhà môi giới sẽ bảo toàn cổ phiếu cho bạn.

Bảo hiểm có thể không thành công nếu không có sự thay đổi rõ ràng trong phiếu quyền chọn. Kiểm tra:

Nếu cổ phiếu không còn nữa và quyền chọn mua ngắn hạn vẫn còn, vị thế đó có thể được coi là quyền chọn mua không được bảo đảm. Yêu cầu về tài sản thế chấp và hồ sơ tổn thất có thể thay đổi mạnh mẽ. Đừng dựa vào huy hiệu “được che phủ” màu xanh lá cây sau khi đặt hàng; xác minh chính xác số lượng cổ phần và hợp đồng.

• bán, chuyển nhượng hoặc cầm cố cổ phiếu cơ sở
• mở nhiều cuộc gọi ngắn hơn số lượng cổ phiếu đủ điều kiện
• một hợp đồng được điều chỉnh với một sản phẩm bàn giao không đạt tiêu chuẩn
• chia cổ phiếu, sáp nhập, thay đổi ký hiệu hoặc hủy niêm yết
• một hạn chế của nhà môi giới loại bỏ khả năng đủ điều kiện ký quỹ của chứng khoán
• điền một phần để lại một cuộc gọi ngắn ngoài ý muốn

Sử dụng trình tự này thay vì chỉ xem bản xem trước cao cấp:

1. Xác nhận tài khoản được chấp thuận cho các cuộc gọi được bảo hiểm và xác định xem đó là tiền mặt, ký quỹ Reg-T hay ký quỹ danh mục đầu tư. 2. Xác nhận số lượng cổ phiếu đã thanh toán đủ điều kiện, hệ số nhân hợp đồng, khả năng chuyển giao và số lượng quyền mua mà các cổ phiếu đó có thể thực hiện. 3. Đọc yêu cầu ban đầu của nhà môi giới, yêu cầu bảo trì, tiện ích bổ sung cho ngôi nhà, lãi suất và ngôn ngữ thanh lý. 4. Căng thẳng cổ phiếu dưới mức hòa vốn và dưới mức duy trì, bao gồm cả khoảng trống qua đêm. 5. Giao việc mẫu khi đình công, hết tiền, giao việc sớm và giao một phần. 6. Kiểm tra sức mua sau khi đặt hàng, không chỉ có tiền mặt trước đó.

Sức mua quyền chọn so với mức lỗ tối đa giải thích tại sao con số sức mua của nền tảng không phải là một tuyên bố đầy đủ về tổn thất trong trường hợp xấu nhất. Tài khoản có thể hiển thị sức mua tích cực trong khi cổ phiếu giảm giá nhanh sẽ tạo ra cuộc gọi.

Sử dụng cổ phiếu $50, đình công $55 và $1.20 cao cấp:

| Nhánh | Hành động với cổ phiếu và quyền chọn | Câu hỏi chính về tài khoản | | --- | --- | --- | | Cổ phiếu giữ quanh $50 | Call có thể giảm giá trị; cổ phiếu vẫn gánh khoản vay | Phí bảo hiểm có đáng với lãi vay và rủi ro giảm giá không? | | Cổ phiếu giảm xuống $30 | Call có thể đáo hạn vô giá trị, nhưng cổ phiếu lỗ $2,000 | Vốn chủ sở hữu còn cao hơn mức duy trì của nhà môi giới không? | | Cổ phiếu tăng trên $55 | Cổ phiếu có thể được phân bổ ở $55 | Tiền thu được có trả khoản vay và để lại số tiền mặt dự kiến không? | | Bạn bán cổ phiếu trước | Call bán có thể trở thành không được bảo đảm | Nhà môi giới đã đóng, hạn chế hay tính lại ký quỹ cho call chưa? | | Bán hai call dựa trên 100 cổ phiếu | Một call có thể không được bảo đảm | Số lượng nào thực sự đủ điều kiện giao tài sản? |

Bảng này là lý do tại sao phí bảo hiểm quyền chọn mua không thể được đánh giá tách biệt khỏi kế hoạch tài trợ. Phí bảo hiểm biến động ngụ ý cao A có thể bù đắp cho chuyển động dự kiến, nhưng nó cũng có thể dẫn đến mức chênh lệch rộng hơn, khoảng cách sự kiện hoặc cơ sở chất lượng thấp hơn.

Lãi suất ký quỹ, phí quyền chọn, cơ sở lô cổ phiếu, tiền chuyển nhượng, cổ tức và phí đều có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh tế và báo cáo. Việc xử lý phụ thuộc vào thẩm quyền, tài khoản, thời gian nắm giữ và hợp đồng chính xác. Giữ xác nhận cổ phiếu, ghi nợ ký quỹ, báo cáo lãi suất, xác nhận quyền chọn, thông báo chuyển nhượng, hệ số nhân hợp đồng và số lượng cổ phiếu cuối cùng cùng nhau. Tham chiếu IRS Publication 550 là điểm khởi đầu cho nhà đầu tư Hoa Kỳ, không phải tư vấn thuế cá nhân.

Không báo cáo phí bảo hiểm $120 dưới dạng lợi nhuận không rủi ro trong khi bỏ qua $2,500 vốn vay và tiền lãi của nó. So sánh lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thực tế đã cam kết, nêu rõ liệu cổ phiếu có được tài trợ hay không và hiển thị kết quả không thường niên trước khi thực hiện bất kỳ so sánh hàng năm nào.

Trước khi gửi đơn đặt hàng, hãy viết ra:

Nếu bạn không thể giải thích cách tài khoản sẽ xử lý sau khi cổ phiếu 20% giảm qua đêm thì vị thế đó chưa sẵn sàng chỉ vì quyền chọn mua đã được bảo đảm về mặt kỹ thuật.

• cổ phiếu đủ điều kiện để giao hàng và các cuộc gọi đã ngắn
• giá vốn cổ phiếu, số dư nợ vay, lãi suất và giá trị thị trường hiện tại
• đình công, hết hạn, phí bảo hiểm, số nhân, phí và số tiền chuyển nhượng dự kiến
• yêu cầu ban đầu và bảo trì, bao gồm cả tiện ích bổ sung cho nhà môi giới
• giá cổ phiếu sẽ vi phạm bảo trì hoặc kích hoạt quy tắc tập trung
• điều gì sẽ xảy ra nếu cuộc gọi được chỉ định, hết hạn, thực hiện một phần hoặc được điều chỉnh
• lệnh chính xác sẽ kết thúc cuộc gọi trước khi bán hoặc chuyển nhượng cổ phần