Opsiyon market maker'ları açıklaması
Opsiyon market maker'larının iki taraflı kotasyon verdiğini, volatilite ve envanter riskini yönettiğini, pozisyonları hedge ettiğini ve kotasyonlarının neden genişleyebildiğini veya kaybolabildiğini öğrenin
Doğrudan yanıt
Opsiyon market maker'ı, kendi hesabı için düzenli olarak opsiyon alıp satmaya hazır duran kayıtlı borsa katılımcısıdır. Birçok seri boyunca alış ve satış kotasyonu vererek doğal alıcı ve satıcı aynı anda gelmediğinde anında işlem imkânı sağlar. Fiyatları tek başına belirlemez, dar farkı garanti etmez ve her işlem üzerinden sabit bir yön görüşü açıklamaz.
İki taraflı kotasyonlar model değerini piyasaya dönüştürür
Her yatırımcı, firma ve market maker emri gösterilen piyasayı etkileyebilir. Market maker dayanak fiyatı, kullanım fiyatı, zaman, implied volatility yüzeyi, temettüler, faizler, exercise tarzı ve kontrat koşullarından değer tahmin eder. Sonra çalışan bir merkezin altında alış, üstünde satış ve geçerli kurallar altında işlem yapmak istediği miktarı yayımlar.
Fark; hedge maliyetini, envanter ve volatilite riskini, adverse selection'ı, sermayeyi, borsa ücretlerini ve kotasyon açıkken belirsizliği karşılar. Rekabet farkı daraltabilir. Hızlı dayanak hareketleri, olaylar, sığ seriler, belirsiz girdiler veya pahalı hedge'ler, modelin teorik değeri çok değişmese bile farkı genişletebilir.
Kotasyon yükümlülükleri belirli, sınırsız değildir
Borsa kuralları, atanmış market maker'ların uygun serilerin belirli bölümlerinde ve belirli işlem sürelerinde iki taraflı elektronik kotasyon tutmasını isteyebilir. Kapsama oranı, kotasyon genişliği ve miktar standartları, atama türleri, seanslar, ürünler ve istisnalar borsaya göre değişir. Durdurmalar, teknik sorunlar, yeni veya ayarlanmış seriler ve olağandışı koşullar yükümlülüğü etkileyebilir.
Bu nedenle sürekli kotasyon şartı her market maker'ın her kullanım fiyatında her milisaniye kotasyon vermesi demek değildir. Yayımlanmış firma kotasyonu gösterilen miktarı ve uygulanabilir kuralları içinde gerçekleşme sorumluluğu taşır; ancak işlem veya piyasa değiştikçe güncellenebilir. Belirli venue ve sınıfın güncel kural kitabını okuyun.
Market maker tek print'i değil portföyü yönetir
Bir opsiyonu aldıktan veya sattıktan sonra market maker delta'yı hisse, futures veya diğer opsiyonlarla dengeleyebilir; gamma, vega, theta, skew, korelasyon, temettü ve sıçrama risklerini portföy genelinde yönetebilir. Her kontratı hemen hedge etmek yerine bir müşteri işlemini başka bir maruziyete karşı içselleştirebilir.
Bu yüzden call alımı mekanik olarak eşit hisse alımı gerektirmez. Karşı taraf market maker olmayabilir, market maker zaten long delta taşıyor olabilir veya başka bir opsiyon daha iyi hedge olabilir. Hedge de fiyat, Greeks, envanter ve risk limitleri değiştikçe değişir.
Dealer pozisyonu uydurmadan kotasyonları kullanın
NBBO'yu, venue miktarını, farkı, son işlemleri, derinliği ve dayanak piyasayı karşılaştırın. Limit emri kullanın ve gösterilen miktarı gelecekteki emriniz için rezervasyon değil, o anki gerçekleşebilir ilgi sayın. Kısmi fill sonrası piyasa hareket ederse dealer'ın eski fiyatı koruması gerektiğini varsaymak yerine yeniden değerlendirin.
Tek bir opsiyon print'inden market maker'ın net defterini veya public open interest'ten pozisyonunu çıkarmayın. İşlem kaydı gerçek müşterinin açılış ya da kapanış durumunu göstermez; dealer enstrümanlar arasında hedge edebilir. Faydalı sonuç, hayal edilen gizli pozisyondan değil güncel gerçekleşme kalitesinden çıkar.
Sık sorulan sorular
Opsiyon market maker'ları nasıl para kazanır?
Envanter, hedge, ücretler ve bilgili ya da hızlı emir akışından kaynaklanan kayıpları yönetirken farktan ve relative-value getirilerinden kazanç ararlar. Gelir garanti değildir; volatilite sıçramaları, boşluklar, model hatası, kötü hedge ve adverse selection toplanan farkı aşabilir.
Opsiyon fiyatlarını market maker'lar mı belirler?
Tek başlarına değil. Perakende müşteriler, kurumlar, aracı kurumlar, proprietary firmalar ve birçok market maker rekabetçi emir ve kotasyon verir. Ortaya çıkan borsa piyasaları ve ulusal en iyi fiyatlar bu etkileşimi yansıtır; arbitraj ilişkili opsiyonları ve dayanağı bağlar.
Market maker her zaman kotasyon sağlamak zorunda mı?
Her market maker'ın her seride sürekli kotasyon vermesini isteyen evrensel bir kural yoktur. Yükümlülük atamaya, borsaya, ürüne, seansa ve geçerli istisnalara bağlıdır. Gösterilen uygun kotasyonlar, uygulanabilir kurallar içinde yayımlanan miktarları için yine firm olabilir.
Market maker her opsiyon işlemini hisseyle hedge eder mi?
Hayır. Net portföy maruziyetini yönetir; hisse, futures, diğer opsiyonlar, korelasyonlu enstrümanlar veya mevcut envanter kullanılabilir. Hedge zamanı ve miktarı birleşik Greeks'e, likiditeye, maliyetlere, risk limitlerine ve dealer'ın toleransına bağlıdır.