Vadeli işlemler ve opsiyonlar: Yükümlülükler, risk ve nakit akışı
Vadeli işlemleri ve opsiyonları yükümlülük, prim, günlük piyasaya göre değerleme, vade, sözleşme büyüklüğü ve her pozisyonun yaratabileceği nakit kararları açısından karşılaştırın.
Doğrudan yanıt
Vadeli işlem pozisyonu standartlaştırılmış bir sözleşme kapsamında uzun veya kısa bir yükümlülük yaratır ve normal olarak günlük piyasaya göre değerleme yoluyla nakit hareket ettirir. Opsiyon, alıcısına sözleşmesel bir hak verirken yazarı karşılık gelen yükümlülüğü kabul eder; alıcı bu hak için prim öder ve opsiyonun kendi kullanım fiyatı ile vadesi vardır. Bu etiketlerin hiçbiri hangi pozisyonun daha iyi olduğunu söylemez. Yararlı karşılaştırma kesin maruziyet, dolar zararının yolu, nakit gerekliliği, son tarih ve kullanım ya da vade sonrasında neyin kalabileceğidir.
1. Vadeli işlemler iki yönlü fiyat maruziyeti yaratır
Bir taraf vadeli işlemde uzunsa, başka bir taraf aynı standartlaştırılmış sözleşmede kısadır. Sözleşme değer değiştirdikçe her iki taraf da fiyat maruziyeti taşır. Sözleşme dayanağı, miktarı, ayı ve uzlaşma sürecini tanımlar; standardizasyon, katılımcıların aynı seride karşı tarafı işlem görerek pozisyonu dengelemesine olanak verir.
Bu iki yönlü maruziyet her vadeli işlemin eşit derecede riskli olduğu anlamına gelmez. Daha küçük çarpan, farklı tik değeri veya daha sonraki ay, fiyat hareketinin dolar etkisini değiştirir. Yeni başlayanlar için vadeli işlem, vadeli işlem pozisyonunu somutlaştıran şartname alanlarıyla başlar.
Vadeli işlemler hedge veya yönsel amaçlara hizmet edebilir, ancak aracın kendisi portföy işlevine karar vermez. Bir hedge yine de baz riski, finansman ihtiyacı ve sözleşme son tarihi taşıyabilir. Yönsel vadeli işlem vade öncesi kapatılabilir, ancak açıkken günlük nakit hareketleri için yine plan gerekir.
2. Opsiyon, alıcının hakkını yazarın yükümlülüğünden ayırır
Bir alım veya satım opsiyonunun alıcısı ve yazarı vardır, ancak sözleşmesel rolleri uzun ve kısa vadeli işlemlerdeki kadar simetrik değildir. Alıcı, sözleşme şartları uyarınca kullanma hakkı için prim öder. Yazar bu primi alır ve atanırsa karşılık gelen yükümlülüğü üstlenir.
Basit bir uzun opsiyon, kullanılmadan tutulduğunda ödenen prim artı maliyetler genellikle başlangıçta riske atılan sözleşmesel tutarı gösterir. Bu, her opsiyon stratejisi için evrensel bir risk ifadesi değildir. Kısa opsiyonlar, çok bacaklı pozisyonlar, hisselere kullanım ve vadeli işlemler üzerine opsiyonlar farklı yükümlülükler ve finansman ihtiyaçları yaratabilir.
Yeni başlayanlar için opsiyon işlemleri, bir opsiyon pozisyonu için yalnızca yönün neden yetersiz olduğunu açıklar: zaman, zımni oynaklık, sözleşme büyüklüğü ve gerçekleşebilir fiyatlar da sonucu değiştirir.
3. Prim ve günlük uzlaşma nakdi farklı saatlere bağlar
Opsiyon primi pozisyon açıldığında ödenir veya alınır. Piyasa değeri vade öncesinde değişebilir, ancak uzun opsiyonun kotasyon değeri düşüyor diye normal olarak günlük değişim teminatı aktarılmaz. Opsiyon alıcısı yine primi kaybedebilir; yazar ise pozisyona ve brokera bağlı teminat kurallarıyla karşılaşabilir.
Vadeli işlemler farklı çalışır. Borsalar açık sözleşmeler için günlük bir uzlaşma süreci oluşturur ve kazanç veya kayıplar piyasaya göre değerleme yoluyla hesap özsermayesini değiştirir. Özsermaye geçerli gerekliliğin altına düşerse vadeli işlem nihai uzlaşma tarihine ulaşmadan önce ek para gerekebilir.
Fark “prim güvenli, teminat tehlikeli” değildir. Bu, nakit akışı ve yükümlülük farkıdır. Yalnızca açılış biletinin ne gösterdiğine değil, yatırım veya hedge sonucuna giden yolda hangi nakit değişikliklerinin oluşabileceğine bakın. [!TRYMARK] Yalnızca getiri şeklini değil, nakit yolunu karşılaştırın Vadeli işlem senaryosunu ve opsiyon senaryosunu aynı tarihli kontrol noktalarına koyun. Vadeli işlem için tik değerini, miktarı, uzlaşmadan uzlaşmaya stresini ve finansman tamponunu kaydedin. Opsiyon için primi, kullanım fiyatını, vadeyi, oynaklık varsayımını ve kullanım veya atama sonucunu kaydedin. Böylece iki yapıyı da tahmin olarak görmeden ödünleşim görünür olur.
4. Vade bir pozisyonu bitirip başka bir pozisyon yaratabilir
Vadeli işlemin sözleşme ayı ve uzlaşma veya teslim takvimi vardır. Daha önce dengelenebilir, ancak açık kalırsa kesin sözleşme kuralları nihai süreci belirler. Vadeli işlemlerde ilk bildirim günü ve son işlem günü, sıklıkla karıştırılan son tarihleri birbirinden ayırır.
Opsiyonun da vadesi vardır, ancak o sırada ne olacağı kullanım biçimine, uzlaşma şartlarına, kârlılık durumuna, broker prosedürlerine ve dayanağa bağlıdır. Hisse opsiyonu teslim edilecek bir hisse içerebilir; nakit uzlaşmalı endeks opsiyonu nakit sonucu doğurabilir. Vadeli işlem üzerine bir opsiyon, belirlenmiş bir vadeli işlem ayında kullanılabilir veya atanabilir; o vadeli işlemin de kendi teminatı ve vade yolu vardır.
Vadeli işlemler üzerine opsiyonlar köprü örneğidir: opsiyon terminolojisini kullanır, ancak dayanağı hisse değil vadeli işlemdir. [!WARNING] Genel etiketleri karşılaştırmayın “Opsiyonlar” hisse, ETF, endeks veya vadeli işlem opsiyonları anlamına gelebilir. “Vadeli işlemler” nakit uzlaşmalı finansal sözleşme veya teslim edilebilir emtia sözleşmesi olabilir. Genel bir karşılaştırmayı işlem kararı için kullanmadan önce kesin ürünü, çarpanı, uzlaşma biçimini, vadeyi, hesap onayını ve broker politikasını doğrulayın.
5. Pozisyonun yanıtlamasını istediğiniz soruyu seçin
Vadeli işlemler veya opsiyonların biri diğerine göre varsayılan bir yükseltme değildir. Yararlı bir karar, maruziyeti ve kısıtı ifade etmekle başlar:
Cevap hâlâ “bugün hangisi daha ucuzsa” ise karşılaştırma tamamlanmamıştır. Daha düşük prim veya daha düşük başlangıç teminatı, tam dolar maruziyetini, nakit gerekliliklerinin yolunu veya operasyonel sonucu göstermez.
- Belirli bir sözleşme ayında doğrudan uzun veya kısa fiyat maruziyetine mi ihtiyacınız var?
- Kullanımdan önce belirlenmiş bir prim ödenen opsiyon alıcısı hakkına mı ihtiyacınız var?
- Piyasa önce pozisyon aleyhine hareket ederse hesap günlük vadeli işlem değişimini finanse edebilir mi?
- Tezde kullanım fiyatı, vade, oynaklık varsayımı veya atama sonucu yer alıyor mu?
- Pozisyon kapatılır, kullanılır, atanır, devredilir veya son tarihine kadar tutulursa portföye ne olur?
6. Karşılaştırmaya likiditeyi ve işlem maliyetini dahil edin
En ucuz görünen araç çıkılması en zor araç olabilir. Alış-satış farkını, tipik derinliği, komisyonu, borsa ücretlerini, finansman veya taşıma maliyetini ve vade yakınında devir ya da kapatma maliyetini karşılaştırın. Opsiyonlarda dayanağın hacmini vekil olarak kullanmak yerine kesin kullanım fiyatı ve vadede spreadi karşılaştırın. Vadeli işlemlerde sözleşme ayını ve gerçekten işlem yapabileceğiniz saatlerdeki olası spreadi kontrol edin.
Bu maliyetleri planlanan zarar ve nakit gerekliliğinin yanına yazın. Teorik bütçeye uyan, ancak amaçlanan seviyeye yakın kapatılamayan bir pozisyon eşdeğer bir ikame değildir.
Sık sorulan sorular
Vadeli işlemler opsiyonlardan daha mı risklidir?
Evrensel bir kural olarak değil. Vadeli işlem doğrudan iki yönlü fiyat maruziyeti ve günlük nakit uzlaşması yaratırken opsiyon riski satın alınmış, yazılmış, teminatlı, spread, kullanılmış veya atanmış olmasına bağlıdır. Tam pozisyonun dolar stresini, teminatını veya primini, likiditesini, son tarihini ve finansman kapasitesini karşılaştırın.
Uzun opsiyon priminden daha fazlasını kaybedebilir mi?
Kullanımdan önce basit bir uzun opsiyonun sözleşmesel kaybı genellikle ödenen prim artı maliyetlerle sınırlıdır. Kullanım ayrı bir hisse veya vadeli işlem pozisyonu yaratabilir ve diğer stratejiler farklı yükümlülüklere sahip olabilir. Bu ifadeyi her opsiyon pozisyonuna uygulamak yerine kesin sözleşme ve hesap kurallarını okuyun.
Vadeli işlemlerde opsiyonlardaki gibi prim var mı?
Hayır. Vadeli işlem opsiyon primiyle satın alınmaz. Normal olarak teminat gerektirir ve günlük piyasaya göre değerleme kazanç ve kayıpları pozisyon açıkken hesap özsermayesini değiştirir.
Vadeli işlem üzerine opsiyonlar hisse opsiyonlarıyla aynı mıdır?
Hayır. Alım, satım, kullanım fiyatı, prim ve vade kavramlarını paylaşırlar, ancak vadeli işlem üzerine opsiyon belirli bir vadeli işlem sözleşmesini referans alır. Kullanım veya atama, kendi çarpanı, teminatı, ayı ve uzlaşma kuralları olan bir vadeli işlem pozisyonu bırakabilir.