อธิบายทางเลือกการส่งมอบของ Treasury Futures
เรียนรู้ว่าทางเลือกด้านคุณภาพ เวลา สิ้นเดือน และ wild-card กำหนด Treasury futures ที่ส่งมอบจริงอย่างไร โดยไม่ถือว่าเป็นออปชันที่ซื้อขายแยกกัน
คำตอบโดยตรง
สำหรับ Treasury note หรือ bond futures ของสหรัฐฯ มาตรฐานที่ส่งมอบจริง ทางเลือกการส่งมอบคือสิ่งที่โครงสร้างการส่งมอบให้ผู้ถือ short เลือกได้ รวมถึงการเลือกหลักทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์ว่าจะนำส่งรายการใด และจะดำเนินการเมื่อใดภายในกระบวนการที่อนุญาต Clearing จะจัดสรรผู้ถือ long ตามกฎของสัญญา คำว่า “option” ในที่นี้อธิบายความยืดหยุ่นตามสัญญาในการส่งมอบ ไม่ได้หมายความว่าคุณสมบัติด้านคุณภาพ เวลา สิ้นเดือน หรือ wild-card เป็นออปชันที่ซื้อขายแยกกันหรือเป็นโอกาสกำไรฟรี
ขอบเขตคือการส่งมอบ Treasury จริง ไม่ใช่ฟิวเจอร์ส Treasury ที่เกี่ยวข้องทุกชนิด
แนวคิดเหล่านี้เริ่มจากสัญญา Treasury note หรือ bond futures มาตรฐานที่กระบวนการสุดท้ายอาจต้องส่งมอบจริง กรอบการส่งมอบมีตะกร้าที่เข้าเกณฑ์ ขั้นตอน notice และ intention กฎด้านเวลา ช่องราคาชำระ และกระบวนการ invoice ฟิวเจอร์สที่ชำระด้วยเงินสดเทียบกับส่งมอบจริง เป็นความแตกต่างแรก: ผลิตภัณฑ์ Treasury ที่ชำระด้วยเงินสดไม่ได้ใช้กระบวนการส่งมอบหลักทรัพย์นี้เพียงเพราะอ้างอิงตลาด Treasury
ต้องระบุสัญญาและเดือนส่งมอบก่อนพูดถึงทางเลือกการส่งมอบ ตระกูลผลิตภัณฑ์อาจใช้หลักทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์ ปฏิทิน เส้นตาย และขั้นตอนปฏิบัติการต่างกัน เอกสารตลาดและ clearing ปัจจุบันควบคุมสถานะจริง คำอธิบายทั่วไปไม่สามารถกำหนดผลการส่งมอบของลูกค้าได้
ทางเลือกด้านคุณภาพคือการเลือกจากหลักทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์
Quality option หมายถึงความสามารถของผู้ถือ short ในการเลือกหลักทรัพย์ Treasury ที่เข้าเกณฑ์จากตะกร้าส่งมอบตามกฎของสัญญา ส่วนผู้ถือ long ถูกจัดสรรผ่านกระบวนการ clearing และต้องปฏิบัติตามกฎการส่งมอบที่เกี่ยวข้อง นั่นคือเหตุผลที่เศรษฐศาสตร์ของหลักทรัพย์แต่ละรายการสำคัญ แม้สัญญาฟิวเจอร์สหนึ่งสัญญาจะมีราคาเสนอเพียงราคาเดียว
Cheapest to deliver Treasury futures อธิบายว่าหลักทรัพย์ที่มีต้นทุนส่งมอบต่ำที่สุดประเมินสำหรับผลิตภัณฑ์และเดือนที่ระบุอย่างไร CTD เป็นผลการเปรียบเทียบทางเศรษฐศาสตร์ ไม่ใช่ป้ายถาวรของพันธบัตรหรือคำสัญญาว่าผู้ถือ long รายใดจะได้รับหลักทรัพย์นั้น Conversion factor ของ Treasury futures อธิบาย factor ที่ตลาดกำหนดซึ่งช่วยปรับมาตรฐานการคำนวณการส่งมอบในตะกร้าที่เข้าเกณฑ์
ทางเลือกด้านเวลาและ carry ต้องใช้บันทึกของผลิตภัณฑ์เดียวกัน
เวลาส่งมอบของผู้ถือ short อยู่ภายใต้ช่วงเวลาที่สัญญาอนุญาตและกระบวนการส่งมอบ ราคาหลักทรัพย์เงินสด ดอกเบี้ยค้าง สมมติฐานการเงินหรือ repo จังหวะคูปอง และเวลาจนถึงส่งมอบอาจเปลี่ยนขณะสถานะฟิวเจอร์สเข้าใกล้กระบวนการสุดท้าย ดังนั้นผลทางเศรษฐศาสตร์ของการเลือกเวลาไม่สามารถสรุปด้วยป้าย maturity ทั่วไปหรือปฏิทินในอดีต
Treasury futures basis แยกความสัมพันธ์ของราคาสะอาดออกจากสมมติฐาน carry Treasury futures implied repo rate อธิบายการเปรียบเทียบการซื้อเงินสดกับการส่งมอบที่มีวันที่กำหนด ทั้งสองต้องมีช่องราคา วันที่ และสมมติฐานของตัวเอง และไม่มีสิ่งใดกำหนดว่าบัญชีใดควรทำอะไรเมื่อส่งมอบ
ข้อกำหนดสิ้นเดือนและ wild-card เป็นแนวคิดด้านเวลา ไม่ใช่ตารางสากล
เอกสารความรู้ของตลาดใช้ป้าย end-of-month และ wild-card สำหรับคุณสมบัติด้านเวลาในกรอบการส่งมอบ Treasury futures บางแบบ โดยกว้าง ๆ แล้ว การชำระฟิวเจอร์สสุดท้าย ตลาดหลักทรัพย์เงินสด การเงิน และกระบวนการแสดงเจตนาส่งมอบอาจถูกสังเกตหรือดำเนินการคนละจุดภายใต้กฎสัญญา โครงสร้างนี้อาจสำคัญต่อเศรษฐศาสตร์การส่งมอบ
อย่าคัดลอกจำนวนวัน เวลา หรือเวลาตัดรับคำสั่งจากสัญญา เดือน ตารางวันหยุด หรือตัวอย่างในอดีตอื่น ตารางเวลาที่เกี่ยวข้องขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์ที่ระบุชื่อและปฏิทินการส่งมอบปัจจุบัน วันแจ้งครั้งแรกและวันซื้อขายสุดท้าย ช่วยแยกป้ายวงจร แต่ไม่ใช่ตัวแทนของ rulebook และ notice การส่งมอบปัจจุบัน [!WARNING] อย่าถือทางเลือกการส่งมอบเป็นสัญญาออปชันแยกหรือกำไรฟรี คุณสมบัติด้านคุณภาพและเวลาเป็นส่วนหนึ่งของกฎสัญญาฟิวเจอร์สที่ส่งมอบจริง เศรษฐศาสตร์ของมันขึ้นอยู่กับหลักทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์ ราคา ดอกเบี้ยค้าง เงินทุน เวลา สภาพคล่อง notice การดำเนินการ clearing และขั้นตอนของบัญชี ไม่ได้การันตีกำไรหรือบอกผู้ถือรายใดว่าควรทำอะไรเมื่อส่งมอบ
ทำให้กลไกการส่งมอบเป็นบันทึกก่อนสัญญาเข้าใกล้ notice
บันทึกผลิตภัณฑ์ เดือนส่งมอบ แหล่งของตะกร้าที่เข้าเกณฑ์ ช่วงส่งมอบ ฟิลด์ notice และ intention ช่องราคาชำระ conversion factor อินพุตของหลักทรัพย์เงินสด การปฏิบัติต่อดอกเบี้ยค้าง และเวอร์ชัน rulebook จำนวน delivery invoice ของ Treasury futures แสดงว่าเหตุใดบันทึกการส่งมอบในท้ายที่สุดต้องมีมากกว่าราคาเสนอฟิวเจอร์สที่แสดง
การ offset หรือการโรลแยกจากกลไกการส่งมอบของเดือนใกล้ Treasury futures roll อธิบายว่าการโรลเปลี่ยนเดือนสัญญาผ่านสองขา และไม่ได้ลบข้อกำหนดวงจรชีวิตของสัญญาปัจจุบัน [!TRYMARK] สร้าง checklist คุณสมบัติการส่งมอบสำหรับสัญญาที่แน่นอน เก็บผลิตภัณฑ์ เดือนส่งมอบ ตะกร้าที่เข้าเกณฑ์ปัจจุบัน ตารางเวลาส่งมอบ ขั้นตอน notice และ intention ช่องราคาชำระ ตาราง conversion factor หลักเกณฑ์หลักทรัพย์เงินสดและดอกเบี้ยค้าง แหล่ง rulebook และวันที่ตรวจทาน หากตรวจสอบกฎเฉพาะผลิตภัณฑ์ไม่ได้ อย่าเปลี่ยนแนวคิดการส่งมอบทั่วไปให้เป็นข้อสรุปปฏิบัติการ
คู่มือนี้อธิบายโครงสร้างการส่งมอบตามสัญญา ไม่ใช่คำแนะนำให้ถือฟิวเจอร์สผ่าน notice เลือกหลักทรัพย์ จัดหาเงินทุนให้ Treasury เงินสด รับมอบ หรือทำ arbitrage กฎตลาด clearing โบรกเกอร์ และบัญชีปัจจุบันควบคุมสถานะจริง
คำถามที่พบบ่อย
ทางเลือกการส่งมอบ Treasury futures ซื้อขายแยกจากฟิวเจอร์สหรือไม่?
ไม่ คำนี้อธิบายความยืดหยุ่นภายในเงื่อนไขการส่งมอบของสัญญาฟิวเจอร์สที่ส่งมอบจริง ไม่ใช่สถานะออปชันที่จดทะเบียนแยกหรือพรีเมียมแยกที่ผู้ถือซื้อขาย
ใครเป็นผู้เลือก Treasury ที่ส่งมอบ?
ภายในตะกร้าที่เข้าเกณฑ์และกฎการส่งมอบของสัญญา ผู้ถือ short เป็นผู้เลือกหลักทรัพย์ที่จะนำส่ง ส่วน clearing จัดสรรผู้ถือ long ผ่านกระบวนการส่งมอบที่เกี่ยวข้อง
Cheapest to deliver เป็นทางเลือกการส่งมอบเพียงอย่างเดียวหรือไม่?
ไม่ CTD เป็นผลทางเศรษฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับการเลือกหลักทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์หรือ quality option เงื่อนไขด้านเวลาและ carry ก็มีความสำคัญได้ภายใต้กระบวนการส่งมอบของสัญญา
ตาราง wild-card และ end-of-month เหมือนกันสำหรับ Treasury futures ทุกชนิดหรือไม่?
ไม่ อย่าสรุปตารางเวลาข้ามตระกูลผลิตภัณฑ์หรือเดือนส่งมอบ ให้ใช้ rulebook ปฏิทินสัญญา และเอกสารส่งมอบปัจจุบันสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ระบุชื่อ
ทางเลือกการส่งมอบรับประกันการซื้อขายที่มีกำไรหรือไม่?
ไม่ มูลค่าของมันหากมี ขึ้นอยู่กับอินพุตตลาดและสัญญาปัจจุบัน การดำเนินการ สภาพคล่อง เงินทุน เวลา clearing และเงื่อนไขบัญชีล้วนกระทบผลลัพธ์จริงได้