จุดคุ้มทุนของออปชัน: สูตรและตัวอย่าง
คำนวณราคาจุดคุ้มทุนของ long call และ put เมื่อหมดอายุ จัดการ spread และตัวคูณสัญญา และหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดเมื่อออกก่อนกำหนด
คำตอบโดยตรง
เมื่อหมดอายุ long call มักคุ้มทุนที่ strike บวก premium ส่วน long put คุ้มทุนที่ strike ลบ premium ก่อนหมดอายุ time value และ implied volatility ทำให้ไม่จำเป็นต้องมีราคาหุ้นดังกล่าวจึงจะมีกำไร
| ราคาหุ้น | ผลตอบแทนต่อหุ้น |
|---|---|
| $40 | $-2.00 |
| $45 | $-2.00 |
| $50 | $-2.00 |
| $52 | $0.00 |
| $55 | $3.00 |
| $60 | $8.00 |
สูตรของ long call และ long put
- จุดคุ้มทุนของ long call เมื่อหมดอายุ: Long call break-even at expiration = strike price + premium paid per share
- จุดคุ้มทุนของ long put เมื่อหมดอายุ: Long put break-even at expiration = strike price - premium paid per share
- Premium เงินสด: Cash premium = quoted premium per share × contract multiplier × number of contracts
ตัวอย่างหนึ่งสัญญา
Long 50 call ที่ซื้อในราคา 2.00 มีจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุที่ 52.00 ต่อหุ้น ด้วย multiplier มาตรฐาน 100 หุ้น quote $2.00 แทนเงินที่จ่าย $200 ก่อนค่าธรรมเนียม
เมื่อราคาหมดอายุอยู่ที่ 51.00 call มี intrinsic value 1.00 และสถานะขาดทุน 100 ก่อนค่าธรรมเนียม ที่ 54.00 intrinsic value คือ 4.00 และกำไรสุทธิคือ 200 ก่อนค่าธรรมเนียม
ใช้ราคา net สำหรับ spread
สำหรับ debit spread ให้รวม strike และ net debit เพื่อหาระดับเมื่อหมดอายุที่ payoff ชดเชยต้นทุน สำหรับกลยุทธ์ credit ให้ปรับขอบเขต strike ที่เกี่ยวข้องด้วย net credit
ตรวจทิศทางและแต่ละขา แทนการใช้ทางลัดของ single option เพียงสูตรเดียว
ตัวอย่างเช่น 50/55 call spread ที่ซื้อด้วย net debit 2.00 มีจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุที่ 52.00 ผลลัพธ์ยังถูกจำกัดด้วย short strike 55 ดังนั้นสูตร long-call เดียวจึงไม่อธิบาย payoff ทั้งหมด
แยก expiration ออกจากการออกก่อนกำหนด
ออปชันอาจขายได้สูงกว่าราคาซื้อขณะที่หุ้นยังต่ำกว่าจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุของ long call หาก time value หรือ IV เพิ่มขึ้น ในทางกลับกันก็เป็นไปได้เช่นกัน
Quote สด ความกว้างของ spread และเวลาที่เหลือมีความสำคัญทุกครั้งที่ตั้งใจปิดสถานะแทนที่จะถือจนหมดอายุ
เปลี่ยนจุดคุ้มทุนเป็นจุดตรวจสอบการตัดสินใจ
เริ่มจากการดำเนินการที่ตั้งใจไว้ Payoff เมื่อหมดอายุถามว่าหุ้นต้องปิดที่ใด เป้าหมายออกก่อนกำหนดถามว่าออปชันอาจมีมูลค่าเท่าใดในวันที่ระบุภายใต้สมมติฐานหุ้นและความผันผวนที่ชัดเจน [!TRYMARK] จุดตรวจสอบของ TryMark TryMark แยกจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุออกจากราคาหุ้นที่ต้องใช้เพื่อให้ได้ premium เป้าหมายในจุดตรวจสอบก่อนหน้านั้น คำตอบทั้งสองใช้เวลาที่เหลือต่างกันและอาจแตกต่างกันมาก
จดตัวเลขทั้งสองไว้เมื่อแผนการออกเกิดขึ้นก่อนหมดอายุ [!WARNING] จุดคุ้มทุนไม่รวมคุณภาพการ execute ค่าธรรมเนียม bid-ask spread, slippage, partial fills และการปรับสัญญาอาจทำให้ผลเงินสดจริงต่างจากสูตรแบบง่าย
สร้าง worksheet จุดคุ้มทุนสำหรับการออกก่อนกำหนด
จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุเป็นขอบเขต payoff ณ วันหนึ่ง การออกก่อนกำหนดต้องมี worksheet แยก เพราะราคาออปชันยังรวม time value และอาจตอบสนองต่อ implied volatility
จดวันที่ออกตามแผน ราคาสินทรัพย์อ้างอิง วันที่เหลือ สมมติฐาน implied volatility, bid-ask spread, ค่าธรรมเนียม และราคาออปชันเป้าหมาย
สำหรับ long call ที่ซื้อที่ 2.00 จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุซึ่งเท่ากับ strike บวก 2.00 ไม่ได้บอกว่าราคาใดจะสร้างกำไรในวันพรุ่งนี้
หากขายออปชันได้ที่ 2.25 หลังค่าธรรมเนียม สถานะอาจมีกำไรเล็กน้อยแม้สินทรัพย์อ้างอิงยังต่ำกว่าจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ
หาก spread มีต้นทุน 0.10 ต่อหุ้นและค่าธรรมเนียมเป็น 0.03 ผลลัพธ์ที่ execute ได้จะใกล้ 2.12 มากกว่า midpoint ที่แสดง 2.25 ใช้ bid เป็นค่าประมาณอนุรักษ์นิยมของการออกจากสถานะ long ไม่ใช่ last trade
บันทึก input เดิมหลังการซื้อขายด้วย การเปรียบเทียบ worksheet ที่วางแผนกับที่เกิดขึ้นจริงแสดงว่าความแตกต่างมาจากการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิง การ repricing ของความผันผวน time decay หรือคุณภาพการ execute
สิ่งนี้ป้องกันไม่ให้ใช้สูตร expiration ที่ถูกต้องเป็นเป้าหมาย intraday ที่ทำให้เข้าใจผิด
คำถามที่พบบ่อย
ออปชันต้องถึงจุดคุ้มทุนก่อนจึงขายทำกำไรได้หรือไม่
ไม่ สูตรจุดคุ้มทุนทั่วไปอธิบาย payoff เมื่อหมดอายุ ก่อนหมดอายุ time value ที่เหลือและ implied volatility อาจทำให้ออปชันขายได้กำไรแม้สินทรัพย์อ้างอิงยังไม่ถึงระดับนั้น
ต้องคูณราคาหุ้นจุดคุ้มทุนด้วย 100 หรือไม่
ไม่ จุดคุ้มทุนยังคงเป็นราคาสินทรัพย์อ้างอิงต่อหุ้น ใช้ contract multiplier เพื่อแปลง premium และ payoff ที่ quote ให้เป็นยอดเงินสดรวม
จุดคุ้มทุนบอก probability of profit หรือไม่
ไม่ มันระบุขอบเขต payoff ภายใต้สมมติฐานที่ระบุ Probability ต้องใช้ distribution, horizon, volatility model และนิยามของกำไร และยังคงเป็นค่าประมาณไม่ใช่การรับประกัน