กำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด และจุดคุ้มทุนของ long call
คำนวณกำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ มูลค่าสัญญา ผลตอบแทนต่อพรีเมียม ค่าธรรมเนียม มูลค่าตามเวลา IV และผลลัพธ์จากการใช้สิทธิอัตโนมัติของ long call
คำตอบโดยตรง
long call แบบเดี่ยวซื้อสิทธิซื้อหุ้นที่ strike K และจ่ายพรีเมียม D ต่อหุ้น ก่อนค่าธรรมเนียม ขาดทุนสูงสุดคือ D จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุคือ K + D และกำไรขาขึ้นไม่มีขีดจำกัดคงที่ เมื่อหมดอายุ กำไรต่อหุ้นคือค่าที่มากกว่าระหว่างราคาหุ้นลบ K กับศูนย์ แล้วลบ D จากนั้นคูณด้วยตัวคูณสัญญาและจำนวนคอล แล้วหักต้นทุน
แยกพรีเมียมต่อหุ้นออกจากต้นทุนสัญญา
ราคาเสนอของออปชันโดยปกติระบุพรีเมียมต่อหุ้น หากคอลมีราคา 4.20 และตัวคูณคือ 100 สัญญาหนึ่งรายการมีต้นทุน 420 ก่อนคอมมิชชันและค่าธรรมเนียม
ใช้เดบิตที่จ่ายจริง ไม่ใช่ราคาล่าสุดที่ล้าสมัย สัญญาสี่รายการมีต้นทุน 4.20 × 100 × 4 = 1,680 ก่อนต้นทุน และเงินที่จ่ายนี้เป็นตัวกำหนดขีดจำกัดขาดทุนตามสัญญาที่ใช้กันทั่วไป
ขาดทุนสูงสุดเกิดขึ้นที่ราคาต่ำกว่า strike
ให้ K = 100 และ D = 4.20 ที่ราคาหุ้นเมื่อหมดอายุใด ๆ ซึ่งไม่เกิน 100 คอลจะไม่มีมูลค่าที่เกิดจากสิทธิ และสถานะจะขาดทุน 4.20 ต่อหุ้น
ขาดทุนอาจน้อยกว่านี้หากขายคอลก่อนหมดอายุขณะที่ยังมีมูลค่าตามเวลา การจ่ายมากกว่าเดบิตที่เสนอเนื่องจากสลิปเพจและค่าธรรมเนียมจะเพิ่มขาดทุนทางเศรษฐกิจให้มากกว่าพรีเมียมเพียงอย่างเดียว
จุดคุ้มทุนเพิ่มพรีเมียมเข้ากับ strike
เหนือ K ทุกดอลลาร์ที่ราคาหุ้นเพิ่มจะเพิ่มมูลค่าที่เกิดจากสิทธิเมื่อหมดอายุหนึ่งดอลลาร์ต่อหุ้น พรีเมียม 4.20 เดิมจะถูกชดเชยที่ 104.20 ดังนั้น K + D คือจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุที่ไม่รวมค่าธรรมเนียม
ที่ราคาหุ้น 100, 104.20 และ 112 ผลลัพธ์ต่อหุ้นคือ −4.20, 0 และ 7.80 สัญญามาตรฐานให้ผลลัพธ์ −420, 0 และ 780 ก่อนต้นทุน
กำไรไม่จำกัดไม่ได้หมายถึงความน่าจะเป็นไม่จำกัด
เพราะหุ้นไม่มีขอบเขตบนคงที่ กำไรของคอลเมื่อหมดอายุจึงไม่มีเพดานทางคณิตศาสตร์ แต่สถานะยังต้องการการเคลื่อนไหวที่มากพอก่อนวันที่กำหนด และอาจขาดทุนพรีเมียม 100% ได้
ผลตอบแทนต่อพรีเมียมคือกำไรหารด้วยเดบิตและต้นทุนจริง ไม่ควรนำไปเทียบกับผลตอบแทนหุ้นโดยไม่ระบุเลเวอเรจ กรอบเวลา ความน่าจะเป็น และจำนวนเงินทั้งหมดที่เสี่ยงด้วย
ก่อนหมดอายุ จุดคุ้มทุนไม่คงที่
สูตร K + D อธิบายมูลค่าที่เกิดจากสิทธิขั้นสุดท้าย ก่อนหน้านั้น เวลาที่เหลือ ความผันผวนโดยนัย อัตรา เงินปันผล และสเปรด bid-ask จะเป็นตัวกำหนดมูลค่าขายต่อของคอลที่ทำได้จริง
คอลอาจขายได้กำไรขณะที่หุ้นต่ำกว่า K + D หลัง IV เพิ่มขึ้น หรือสูญเสียมูลค่าขณะที่ราคาอยู่เหนือระดับนั้นหลังการเสื่อมค่าตามเวลาและ IV ลดลง คอลที่อยู่ในเงินเมื่อถือจนหมดอายุอาจถูกใช้สิทธิอัตโนมัติและสร้างภาระซื้อหุ้นที่ K
คำถามที่พบบ่อย
สูตรขาดทุนสูงสุดของ long call คืออะไร?
คูณพรีเมียมต่อหุ้นที่จ่ายด้วยตัวคูณสัญญาและจำนวน long call แล้วบวกคอมมิชชันและค่าธรรมเนียม พรีเมียมจะสูญเสียเมื่อหมดอายุหากหุ้นอยู่ที่หรือต่ำกว่า strike และคอลไม่มีมูลค่าที่เกิดจากสิทธิ การขายก่อนกำหนดอาจกู้คืนมูลค่าตามเวลาได้ ขณะที่การจับคู่ราคาที่ไม่เอื้ออำนวยอาจทำให้ขาดทุนเงินสดจริงมากกว่าการคำนวณจากราคาออปชันที่แสดงเพียงอย่างเดียว
ฉันจะคำนวณราคาจุดคุ้มทุนของ long call ได้อย่างไร?
บวกพรีเมียมต่อหุ้นที่จ่ายเข้ากับ strike ของคอล คอล strike 100 ที่ซื้อในราคา 4.20 มีจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุที่ไม่รวมค่าธรรมเนียมเท่ากับ 104.20 เพราะมูลค่าที่เกิดจากสิทธิเท่ากับเดบิต ณ จุดนั้น สูตรนี้ไม่ใช่การพยากรณ์ตอนเข้า หรือเกณฑ์ออกก่อนกำหนดที่ใช้ได้ทั่วไป ก่อนหมดอายุ IV เวลาที่เหลือ เงินปันผล อัตรา และสเปรดที่ทำรายการได้จริงยังส่งผลต่อราคาคอล
กำไรสูงสุดของ long call ไม่จำกัดจริงหรือ?
ในทางทฤษฎีไม่จำกัดสำหรับหุ้นทั่วไป เพราะหุ้นไม่มีราคาสูงสุดคงที่ และคอลยังสะสมมูลค่าที่เกิดจากสิทธิเมื่อหมดอายุเหนือ strike ต่อไป คำอธิบายนี้ไม่ได้หมายความว่ากำไรสูงมีโอกาสเกิดขึ้นมาก หุ้นต้องขึ้นไกลพอก่อนหมดอายุที่มีขอบเขต และผู้ลงทุนอาจสูญเสียพรีเมียมทั้งหมดหากทิศทาง ขนาด หรือเวลาผิด
จะเกิดอะไรขึ้นหากถือคอลที่อยู่ในเงินจนหมดอายุ?
โบรกเกอร์อาจใช้สิทธิให้ตามขั้นตอนการใช้สิทธิอัตโนมัติของตน ทำให้บัญชีต้องซื้อหน่วยส่งมอบของสัญญาที่ strike ดังนั้นคอลหุ้นมาตรฐานหนึ่งสัญญาอาจต้องใช้เงินสดสำหรับ 100 หุ้น เกณฑ์การใช้สิทธิ กำหนดเวลาส่งคำสั่งตรงข้าม กำลังซื้อ การชำระราคา และการเปลี่ยนแปลงราคาหลังเวลาทำการแตกต่างกัน จึงควรตรวจสอบขั้นตอนของโบรกเกอร์แทนการสมมติว่าจะขายคอลเป็นเงินสดได้อย่างเดียว