วิธีคำนวณเปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนฟิวเจอร์ส: Margin เทียบกับ Notional

ผลตอบแทนเริ่มจากผลลัพธ์เป็นเงินสด ไม่ใช่ตัวเลข margin สำหรับเทรดที่ offset ให้คำนวณ price move แบบมีเครื่องหมายโดยใช้ contract multiplier และ quantity แล้วหัก commissions, exchange fees, clearing fees และ slippage ที่วัดได้

วิธีคำนวณกำไรขาดทุนของฟิวเจอร์ส แสดงวิธีคำนวณด้วย tick และ multiplier ใช้ contract month และ specification ที่แน่นอน แทนการคัดลอก multiplier จากผลิตภัณฑ์ที่ดูคล้ายกัน

เปอร์เซ็นต์จะมีความหมายก็ต่อเมื่อตัวเศษนี้ถูกกำหนดแล้ว หากรายงานหนึ่งใช้ gross P&L และอีกรายงานใช้ net P&L หลังต้นทุน ตัวเลขผลตอบแทนก็เปรียบเทียบกันไม่ได้แม้ใช้ตัวหารเดียวกัน

Return on notional = net P&L ÷ entry notional value Entry notional คือ entry price × contract multiplier × จำนวนสัญญา โดยใช้ตัวหารบวกแบบ absolute ทั้งสำหรับสถานะ long และ short

Return on opening margin = net P&L ÷ initial margin requirement ที่ใช้ตอนเข้าเทรด ค่านี้อธิบาย capital efficiency ได้ แต่ margin เป็น collateral ไม่ใช่ราคาซื้อของ exposure ฟิวเจอร์ส

Return on account equity = net P&L ÷ ฐาน account equity ที่ระบุไว้อย่างชัดเจน ค่านี้ตอบว่าเทรดสร้างผลลัพธ์ใหญ่เพียงใดเมื่อเทียบกับบัญชี แต่ฐานดังกล่าวต้องมี timestamp และปรับด้วยเงินฝากหรือถอน

Notional value ของฟิวเจอร์ส และ margin เทียบกับ leverage ของฟิวเจอร์ส อธิบายว่าเหตุใดตัวหารเหล่านี้จึงตอบคำถามคนละข้อ

ลองพิจารณา index future แบบชำระด้วยเงินสดตามสมมติฐานที่ quote ที่ 5,000 และมี multiplier $20 ดังนั้นหนึ่งสัญญา long จึงมี entry notional value $100,000

สมมติ initial margin requirement $6,000 และมี account equity $12,000 ที่จัดสรรให้เทรดนี้

ขายสัญญาที่ 5,025 การเพิ่มขึ้น 25 จุดสร้าง gross P&L $500 เพราะ 25 × $20 = $500 สมมติ commissions, exchange และ clearing fees รวมถึง slippage เท่ากับ $20 จึงเหลือ net P&L $480

อัตราส่วนทั้งสามใช้ตัวเศษเดียวกันคือ $480 ไม่มีอัตราใดเปลี่ยนผลลัพธ์เงินสดของเทรด แต่ต่างกันเพราะตัวหารแต่ละตัวถามคนละเรื่องเกี่ยวกับ exposure, collateral หรือผลกระทบต่อบัญชี

• Return on entry notional: $480 ÷ $100,000 = 0.48%
• Return on opening margin: $480 ÷ $6,000 = 8.00%
• Return on stated account equity: $480 ÷ $12,000 = 4.00%

Return on margin ที่สูงอาจเกิดขึ้นเพราะตัวหาร margin มีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับ notional exposure ไม่ได้หมายความว่าสัญญาฟิวเจอร์สเองเพิ่มขึ้นด้วยเปอร์เซ็นต์นั้น และไม่ได้บอก maximum possible loss

Margin ยังเปลี่ยนได้ตาม volatility, concentration, contract month, วิธีของ clearing หรือ policy ของ broker Spread offset อาจลด margin ที่ต้องใช้โดยไม่ได้ทำให้ P&L พื้นฐานของเทรดดีขึ้น [!WARNING] อย่าเปรียบเทียบ margin returns โดยไม่ทำให้ตัวหารตรงกัน Return 8% บน opening margin ของ broker รายหนึ่งและ return 5% บน requirement ของ broker อีกรายอาจอธิบาย price move เดียวกัน บันทึก requirement, timestamp, กฎของบัญชี และ offsets ก่อนจัดอันดับเทรด

สำหรับการเปรียบเทียบข้ามผลิตภัณฑ์ notional return มักทำให้เห็น price exposure ชัดเจนกว่า ส่วน account equity return อาจมีประโยชน์กว่าเมื่อดู account risk แต่ไม่มีวิธีใดแทนแผน stress-loss หรือ liquidity ได้

โดยทั่วไปฟิวเจอร์สถูก mark to market ผ่าน settlement ประจำวัน เครดิตและเดบิตประจำวันอาจทำให้เงินสดเคลื่อนไหวขณะที่สถานะยังเปิดอยู่ แต่ settlement flows เหล่านั้นเป็นส่วนหนึ่งของ P&L ของสถานะเดียวกัน

อย่านำเครดิต variation ประจำวันไปบวกกับ final trade P&L หากตัวเลขสุดท้ายรวม price move ตั้งแต่เข้าไปจนออกไว้ครบแล้ว กระทบยอด timeline ของ statement เพื่อให้ price change แต่ละรายการเข้าไปอยู่ในตัวเศษเพียงครั้งเดียว

หากมีการฝากหรือถอนเงินระหว่างช่วงวัดผล เปอร์เซ็นต์จาก ending equity แบบง่ายอาจทำให้ performance จากการเทรดปะปนกับ cash flows ภายนอก

Equity ของบัญชีฟิวเจอร์สเทียบกับ cash balance แยกยอดคงเหลือที่อาจปรากฏใน statement ฟิวเจอร์ส

เขียนการคำนวณตามลำดับนี้:

- exact contract และ month - direction, quantity, entry และ exit หรือ settlement reference - multiplier, tick value, gross P&L และต้นทุนทั้งหมด - entry notional value - opening margin requirement และ timestamp - account-equity base และ cash flows ภายนอก - holding period และผลลัพธ์นั้น realized หรือยังเป็น mark [!TRYMARK] คำนวณเทรดเดียวสามวิธี ใช้เทรดจริงหรือสมมติหนึ่งรายการ คง net P&L ให้เท่าเดิม แล้วคำนวณ return on entry notional, opening margin และ stated account equity เขียนหนึ่งประโยคอธิบายว่าตัวหารแต่ละตัววัดอะไรและไม่ได้วัดอะไร

ผลตอบแทนระดับเทรดไม่ใช่ผลตอบแทนพอร์ตที่ annualize แล้ว ไม่ใช่การคาดการณ์ และไม่ใช่หลักฐานว่ากลยุทธ์นี้ทำซ้ำได้

ช่วงถือครองสั้น ๆ อาจทำให้ annualization เชิงกลไกดูสูงเกินจริง เพราะไม่ได้คำนึงถึง leverage และความถี่ของโอกาส

หากมีการ roll สถานะ ให้คำนวณขา contract เก่าและใหม่แยกกันก่อนรวมผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจ

หากสกุลเงินต่างกัน ให้ระบุอัตราแลกเปลี่ยนและ timestamp แทนการผสมเปอร์เซ็นต์สกุลเงินท้องถิ่นกับสกุลเงิน settlement

คู่มือนี้อธิบายกลไกการวัดผลตอบแทน ไม่ได้เลือกตัวหารที่เหมาะที่สุดสำหรับทุกวัตถุประสงค์ ประเมิน performance ในอนาคต หรือแนะนำสถานะฟิวเจอร์ส