อธิบาย Front Month เทียบกับ Active Contract ของฟิวเจอร์ส
เรียนรู้ว่าเหตุใดวันหมดอายุฟิวเจอร์สที่ใกล้ที่สุดจึงต่างจากสัญญาที่มีการซื้อขายคึกคักที่สุดได้ การโรลย้ายสภาพคล่องอย่างไร และควรยืนยันเดือนที่แน่นอนก่อนเทรดอย่างไร
คำตอบโดยตรง
โดยทั่วไป front month หมายถึงวันหมดอายุที่ใกล้ที่สุดที่จดทะเบียนไว้ ส่วน active หรือ lead contract คือเดือนที่สภาพคล่องย้ายไปอยู่ ในช่วงโรล วันหมดอายุที่ใกล้ที่สุดอาจยังจดทะเบียนอยู่ ขณะที่เดือนถัดไปมีการซื้อขายคึกคักกว่า
Front month กับ active contract ตอบคำถามคนละข้อ
Front month เป็นป้ายกำกับด้านปฏิทินเป็นหลัก ชี้ไปยังสัญญาที่ใกล้ที่สุดในลำดับวันหมดอายุ ภายใต้ convention ที่สถานที่ซื้อขายหรือผู้ให้บริการข้อมูลระบุ
Active contract เป็นป้ายกำกับด้านสภาพคล่องเป็นหลัก อาจหมายถึงเดือนที่มีกิจกรรมการซื้อขายปัจจุบันสูงสุด หรือซีรีส์ที่ผู้ให้บริการกำหนดตามกฎด้านสภาพคล่องที่มีเอกสารอธิบาย
ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะวันหมดอายุที่ใกล้ที่สุดอาจกำลังเข้าใกล้วันซื้อขายวันสุดท้าย การส่งมอบ หรือการชำระราคาสุดท้าย ขณะที่เทรดเดอร์ย้ายไปเดือนถัดไปแล้ว
การโรลสัญญาฟิวเจอร์สทำงานอย่างไร อธิบายการปิดเดือนหนึ่งและเปิดอีกเดือนหนึ่งซึ่งเป็นการกระทำแยกต่างหาก
ตัวอย่างคำนวณ: สภาพคล่องย้ายก่อนสัญญาที่ใกล้ที่สุดหมดอายุ
สมมติว่า June ยังเป็นวันหมดอายุที่ใกล้ที่สุดซึ่งจดทะเบียน และ September เป็นสัญญาถัดไป
วันจันทร์ June ซื้อขาย 80,000 สัญญา และ September ซื้อขาย 55,000 June มี volume มากกว่าในวันนั้น
ภายหลังในช่วงโรล June ซื้อขาย 35,000 ขณะที่ September ซื้อขาย 120,000 Volume รวมคือ 155,000
ขณะนี้ September คิดเป็น 120,000 ÷ 155,000 = 77.419% ของ volume ของสองเดือนนี้ June คิดเป็น 22.581% สัดส่วนทั้งสองรวมกันเป็น 100%
อัตราส่วนยังเป็น 120,000 ÷ 35,000 = 3.4286 ดังนั้นในการยกตัวอย่างนี้ September ซื้อขาย volume ประมาณ 3.43 เท่าของ June
June ยังคงเป็นวันหมดอายุที่ใกล้ที่สุดได้ ขณะที่ September เป็นสัญญาที่ active กว่า ตัวอย่างนี้เป็นเพียงสมมติฐานและไม่ได้สร้างเกณฑ์โรลโอเวอร์สากล
Volume และ open interest เป็นหลักฐาน ไม่ใช่กฎตั้งชื่อ
Volume แสดงจำนวนที่เทรดในช่วงเวลาหนึ่ง Open interest แสดงสัญญาที่ยังคงค้างอยู่ ณ เวลาที่ระบุ
ในช่วงโรล volume อาจย้ายไปเดือนถัดไปอย่างรวดเร็ว ขณะที่ open interest เคลื่อนตามตารางเวลาอีกแบบ ดังนั้นไม่ควรถือ metric เดียวเป็นคำจำกัดความอัตโนมัติของ active contract
Open interest เทียบกับ volume อธิบายว่าเหตุใดจำนวนสองอย่างจึงต่างกันได้
ตรวจสอบ bid-ask spread ปัจจุบัน depth ความถี่ของเทรด volume open interest และเดือนสัญญาที่แน่นอน สัญญาที่มีประโยชน์ที่สุดสำหรับคำสั่งหนึ่งขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่ดำเนินการได้และความเสี่ยงด้านวงจรชีวิต ไม่ใช่ป้ายกำกับเพียงอย่างเดียว
ป้ายกำกับของผู้ให้บริการข้อมูลอาจใช้กฎสลับที่ชัดเจน
กราฟต่อเนื่องไม่ใช่สัญญาฟิวเจอร์สถาวร ผู้ให้บริการเป็นผู้ตัดสินใจว่าจะเปลี่ยนเดือนต้นทางที่แสดงเมื่อใด
ตัวอย่างเช่น CME Group เผยแพร่มุมมอง Continuous Price Series แยกสำหรับ Front Contract และ Active Contract โดยแต่ละรายการมีตรรกะการสลับที่จัดทำเอกสารไว้ ป้ายเหล่านี้อธิบายผลิตภัณฑ์ข้อมูลของ CME ไม่ใช่กฎสากลของทุกแพลตฟอร์ม
กราฟฟิวเจอร์สต่อเนื่องเทียบกับสัญญาที่เทรดได้ อธิบายว่าเหตุใดต้องย้อนป้ายกราฟกลับไปยังเดือนต้นทาง
หากสองแพลตฟอร์มแสดง front หรือ active month ต่างกัน ให้เปรียบเทียบวิธีการของทั้งสองก่อนสรุปว่าแพลตฟอร์มหนึ่งผิด
ความเสี่ยงด้านวงจรชีวิตอาจสำคัญกว่า volume ดิบ
สัญญาใกล้อาจยังซื้อขายได้แม้สภาพคล่องเริ่มย้ายออกไปแล้ว
ไม่ได้หมายความว่าสัญญานั้นเทียบเท่ากับเดือนถัดไปในทางปฏิบัติ วันซื้อขายวันสุดท้าย วันแจ้งส่งมอบวันแรก ขั้นตอนการส่งมอบ วิธีชำระราคา และการควบคุมของโบรกเกอร์อาจต่างกันตามผลิตภัณฑ์
First Notice Day เทียบกับ Last Trading Day แสดงว่าเหตุใดเดือนใกล้จึงอาจต้องใส่ใจวงจรชีวิตเป็นพิเศษ
อย่าคัดลอกวันโรลจากตระกูลฟิวเจอร์สหนึ่งไปใช้อีกตระกูล ฟิวเจอร์ส equity index พลังงาน โลหะ อัตรา เกษตร และสกุลเงินอาจใช้ตารางเวลาและ convention ต่างกัน
ยืนยันเดือนที่แน่นอนก่อนส่งคำสั่ง
ใช้ตัวระบุผลิตภัณฑ์และเดือน-ปีแบบเต็มใน ticket คำสั่ง
จากนั้นเปรียบเทียบเดือนกับแหล่ง quote ที่ใช้วิเคราะห์ symbol ต่อเนื่องทั่วไป ป้าย front month และป้าย active contract อาจชี้ไปยังเดือนต้นทางต่างกันในช่วงโรล
ยืนยันข้อกำหนดสัญญา มูลค่า tick วิธี settlement และวันส่งมอบหรือวันหมดอายุที่เกี่ยวข้องกับสถานะด้วย
มุมมองทิศทางที่ถูกต้องยังกลายเป็นเทรดที่ผิดได้ หากส่งคำสั่งไปยังเดือนที่ต่างจากเดือนที่ใช้วิเคราะห์ [!TRYMARK] จุดตรวจสอบเดือนสัญญา ณ เวลาตัดสินใจที่ระบุ ให้บันทึกวันหมดอายุที่ใกล้ที่สุด เดือน-ปีที่ตั้งใจจะใช้ volume และ open interest ของตัวเลือก bid-ask spread และวันที่เกี่ยวกับวงจรชีวิต ก่อนเลือก symbol ในคำสั่ง
ใช้เช็กลิสต์ front month เทียบกับ active contract
คู่มือนี้อธิบายกลไกการเลือกสัญญา ไม่ได้แนะนำเดือนหรือวันโรลโอเวอร์ใดเป็นพิเศษ
- ระบุผลิตภัณฑ์ของตลาดและเดือน-ปีที่จดทะเบียนให้แน่นอน
- แยกวันหมดอายุที่ใกล้ที่สุดออกจากเดือนที่มีสภาพคล่องปัจจุบันสูงสุด
- เปรียบเทียบ volume และ open interest พร้อม timestamp
- ตรวจสอบ bid-ask spread depth และกิจกรรมการเทรดล่าสุด
- อ่านกฎของผู้ให้บริการสำหรับ symbol ต่อเนื่องหรือ active contract
- ทบทวนวันซื้อขายวันสุดท้าย วันแจ้งส่งมอบวันแรก การส่งมอบ และเงื่อนไข settlement
- ยืนยันว่าเดือนใน ticket คำสั่งตรงกับเดือนที่ใช้วิเคราะห์
- ตรวจสอบฟิลด์เดิมอีกครั้งเมื่อกิจกรรมโรลเร่งตัว
คำถามที่พบบ่อย
Front month เป็นสัญญาฟิวเจอร์สที่มีสภาพคล่องสูงสุดเสมอหรือไม่
ไม่ สภาพคล่องมักย้ายไปสัญญาถัดไปก่อนวันหมดอายุที่ใกล้ที่สุดสิ้นสุด ในช่วงโรล front month อาจยังจดทะเบียนอยู่ ขณะที่เดือนถัดไปมี volume และสภาพคล่องที่ดำเนินการได้แน่นกว่า
สัญญาที่มี volume สูงสุดกลายเป็น active contract โดยอัตโนมัติหรือไม่
ไม่เสมอไป Volume เป็นหลักฐานที่มีประโยชน์ แต่ตลาด โบรกเกอร์ และผู้ให้บริการข้อมูลอาจใช้คำจำกัดความหรือกฎสลับต่างกัน ตรวจสอบวิธีการเบื้องหลังป้ายกำกับ
เหตุใดกราฟจึงแสดงเดือนฟิวเจอร์สต่างจาก ticket ของโบรกเกอร์
กราฟต่อเนื่องหรือ active-contract อาจสลับเดือนต้นทางตามกฎของผู้ให้บริการ ขณะที่ ticket โบรกเกอร์แสดงวันหมดอายุที่เทรดได้จริงและเจาะจง ตรวจสอบจุดข้อมูลบนกราฟกลับไปยังสัญญาต้นทางก่อนเปรียบเทียบราคา
ควรโรลทุกครั้งที่เดือนถัดไปมี volume มากกว่าหรือไม่
ไม่มีกฎสากลเช่นนั้น ให้พิจารณาสถานะ สภาพคล่อง วันที่ของวงจรชีวิต กฎผลิตภัณฑ์ ต้นทุน และการควบคุมของโบรกเกอร์ การที่ volume ตัดกันเป็นข้อมูล ไม่ใช่คำสั่งอัตโนมัติ