กำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด และจุดคุ้มทุนของ bear call spread
คำนวณกำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด จุดคุ้มทุนวันหมดอายุ ค่าธรรมเนียม buying power ความเสี่ยงจากเงินปันผล และผลลัพธ์การถูกมอบหมาย short call ของ bear call spread
คำตอบโดยตรง
Bear call spread ขาย call ที่ strike ต่ำกว่า K1 และซื้อ call ที่ strike สูงกว่า K2 ในวันหมดอายุเดียวกัน โดย K1 < K2 ให้ C เป็นเครดิตสุทธิต่อหุ้นก่อนต้นทุน กำไรสูงสุดเมื่อหมดอายุคือ C ขาดทุนสูงสุดคือ K2 - K1 - C จุดคุ้มทุนคือ K1 + C คูณด้วย contract multiplier และจำนวนสัญญา แล้วรวมค่าคอมมิชชัน ค่าใช้สิทธิ์หรือการถูกมอบหมาย และ financing หุ้น
คำนวณเครดิตจากคำสั่งพร้อมกัน
ลบราคาที่จ่ายสำหรับ call ป้องกันที่ strike สูงออกจาก premium ที่ได้รับจาก short call ที่ strike ต่ำ การจับคู่แบบ package เป็นหลักฐานที่ดีกว่าราคา last ของแต่ละขาซึ่งอาจเก่าหรือเกิดคนละเวลา
หาก short 100 call ได้ 3.10 และ long 105 call มีราคา 1.30 จะได้ C = 1.80 ต่อหุ้น หรือ 180 สำหรับ spread มาตรฐานหนึ่งชุดก่อนต้นทุน
กำไรสูงสุดอยู่ในช่วงราคาต่ำตอนหมดอายุ
ที่ K1 หรือต่ำกว่า call ทั้งสองอาจหมดอายุโดยไม่มี intrinsic value และเครดิต 1.80 ทั้งหมดคงอยู่ นี่คือกำไรขั้นต้นสูงสุด ไม่ใช่ yield ที่รับประกันเมื่อเข้า
เมื่อราคาสูงกว่า K1 short call จะมีขาดทุนจาก intrinsic เครดิตจะดูดซับขาดทุนนั้นจนถึงจุดคุ้มทุนที่ 101.80
Call ที่ strike สูงจำกัดขาดทุนเมื่อราคาขึ้น
ที่ K2 หรือสูงกว่า ส่วนต่างของ intrinsic value ของ call เท่ากับ strike width 5.00 เครดิตเริ่มต้นลดภาระปลายทาง ทำให้ขาดทุนสูงสุด 3.20 ต่อหุ้น หรือ 320 ต่อ spread มาตรฐานก่อนต้นทุน
ระหว่าง strike ค่า P&L เมื่อหมดอายุคือ C ลบราคาหุ้นบวก K1 ตรวจเครื่องหมายโดยตรง การบวกเครดิตเข้ากับ strike ผิดเป็นข้อผิดพลาดใน spreadsheet ที่พบบ่อย
ผลตอบแทนปรับความเสี่ยงมากกว่าเครดิตหารด้วย margin
สำหรับ N spreads และ multiplier M กำไรสูงสุดคือ C × M × N และขาดทุนสูงสุดคือ (K2 - K1 - C) × M × N ต้นทุนลดรายการแรกและเพิ่มรายการที่สอง
Buying power ของนายหน้าอาจต่างจากขาดทุนสูงสุดทางเศรษฐกิจ โดยเฉพาะหลังถูกมอบหมายหรือเมื่อ deliverable ไม่มาตรฐาน การกำหนดขนาดสถานะควรใช้เงินสดที่ต้องรองรับภายใต้ stress และ concentration รวมถึง requirement ที่แสดง
เงินปันผลและวันหมดอายุอาจเปลี่ยนเส้นทาง
ก่อนหมดอายุ ราคา spread ขึ้นกับ spot, time value, IV, skew, อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และตลาดทั้งสอง การข้ามจุดคุ้มทุนตามสูตรไม่ได้กำหนด P&L ปัจจุบัน
Short call อาจถูกมอบหมายก่อนกำหนด โดยเฉพาะเมื่อเศรษฐศาสตร์เงินปันผลทำให้การใช้สิทธิ์น่าสนใจ ส่งผลให้มีหุ้น short ขณะที่ long call ยังเปิดอยู่ ความเสี่ยง pin ใกล้ K1 ก็อาจทำให้สถานะหลังหมดอายุไม่แน่นอน
คำถามที่พบบ่อย
สูตรขาดทุนสูงสุดของ bear call spread คืออะไร?
นำ strike ของ long call ที่สูงกว่าลบ strike ของ short call ที่ต่ำกว่า แล้วลบเครดิตสุทธิตอนเปิดต่อหุ้น คูณ contract multiplier และจำนวน spread จากนั้นบวกต้นทุนที่เกี่ยวข้อง สำหรับสถานะปริมาณเท่ากันและหมดอายุเดียวกัน ขาดทุน intrinsic สูงสุดเกิดที่หรือเหนือ strike ของ long call เมื่อหมดอายุ
คำนวณจุดคุ้มทุนของ bear call spread อย่างไร?
นำเครดิตสุทธิต่อหุ้นตอนเปิดบวกกับ strike ต่ำของ short call ระหว่าง strike เมื่อหมดอายุ ขาดทุน intrinsic ของ short call คือราคาหุ้นลบ K1 ขณะที่ long call ยังไร้ค่า กำไรเป็นศูนย์เมื่อขาดทุนนั้นเท่ากับ C จึงได้ K1 + C ก่อนค่าธรรมเนียม จุดคุ้มทุนก่อนหน้านั้นไม่ตายตัวเพราะยังมี time value
เหตุใด bear call spread ขาดทุนก่อนราคาถึงจุดคุ้มทุนได้?
สูตรจุดคุ้มทุนอธิบายเฉพาะ payoff intrinsic สุดท้าย ก่อนหมดอายุ การขึ้นของหุ้น implied volatility ที่สูงขึ้น การเปลี่ยน skew ความคาดหวังเงินปันผล หรือตลาดที่กว้างอาจเพิ่มเงินที่ต้องใช้ซื้อ spread คืน แม้อยู่ต่ำกว่า K1 + C Mark ยังขึ้นกับว่าใช้ midpoint ราคาธรรมชาติ หรือราคา combination ที่ดำเนินการได้
Long call ป้องกันปัญหา assignment ทุกกรณีหรือไม่?
มันจำกัด payoff ปลายทางที่จับคู่กัน แต่ไม่ได้ถูกใช้สิทธิ์โดยอัตโนมัติทุกครั้งที่ short call ถูกมอบหมายก่อนกำหนด Assignment อาจสร้างหุ้น short ภาระเงินปันผล ความต้องการ margin ต้นทุน financing และ exposure ข้ามคืนขณะที่ long option ยังอยู่ ผู้เทรดต้องเลือกว่าจะปิดหุ้น ใช้สิทธิ์ long call หรือปิด spread ทั้งชุดภายใต้กฎนายหน้าและภาษี