Что происходит с опционами после spinoff?
Разберите, как spinoff может добавить распределённые акции в поставку опциона, изменить его символ и moneyness и повлиять на covered call и ликвидность.
Короткий ответ
Корпоративный spinoff может превратить опцион на материнскую компанию в скорректированный контракт, поставляющий акции материнской компании вместе с акциями новой отдельной компании. В простом примере OIC один контракт сохраняет тот же страйк, количество контрактов и премиальный мультипликатор, но при исполнении поставляет 100 акций материнской компании плюс 100 акций выделенной компании. Опцион не разделяется автоматически на два независимых опциона, и владелец не получает распределённые акции просто за владение call. OCC принимает решение по корректировке в каждом случае и публикует дату, символ опциона, коэффициенты акций, деньги за дробную часть и полную поставку
Контракт следует распределению акционерам
Spinoff распределяет акции дочерней компании или бизнеса подходящим акционерам материнской компании. Владелец опциона не является акционером до исполнения и не получает распределение напрямую. Вместо этого OCC может скорректировать существующие опционы, чтобы имущество акционера стало частью поставки контракта с даты ex-date события и после неё
В примере одна новая акция за одну акцию материнской компании стандартный контракт может измениться со 100 акций материнской компании на 100 акций материнской компании плюс 100 распределённых акций. Количество контрактов, страйк и мультипликатор могут не меняться, а корень опциона получить цифру. Фактические коэффициенты, периоды due-bill, торговля when-issued и дробные условия могут отличаться
Moneyness использует обе акции и любые деньги
После корректировки сравнивать только акцию материнской компании со страйком недостаточно. Для call совокупная внутренняя стоимость зависит от рыночной стоимости всех поставляемых акций материнской и выделенной компании и фиксированных денег за вычетом страйка, умноженного на мультипликатор цены исполнения. Для put действует та же комбинированная поставка в обратном направлении
Материнская акция обычно падает на часть стоимости вокруг распределения, потому что часть бизнеса отделилась. Это само по себе не означает, что скорректированный call потерял столько же или put получил такую же прибыль. Добавленные в поставку акции выделенной компании могут компенсировать часть изменения, а затем оба компонента двигаются независимо из-за рынка, волатильности и ликвидности
Скорректированный опцион — не опцион только на выделенную компанию
Скорректированная серия по-прежнему представляет пакет. При исполнении обычно нельзя выбрать только материнскую или только новую компанию. Позднее может появиться отдельный стандартный опцион на выделенную компанию, если акция выполнит требования листинга, но это другой контракт со своим корнем, страйком, сроком и поставкой 100 акций
У скорректированных опционов могут быть более широкие спреды, поскольку маркет-мейкерам нужно оценивать и хеджировать несколько активов. Новые стандартные опционы на материнскую компанию также могут существовать одновременно. Перед закрытием, roll или вводом данных в калькулятор, предполагающий одну акцию и 100 акций, сопоставьте полный символ и поставку
Покрытая позиция должна сохранять каждый компонент поставки
Акционер, владевший 100 акциями материнской компании при spinoff один к одному, может получить 100 акций новой компании. Такое совокупное владение может продолжить покрывать один скорректированный short call, требующий оба актива. Если продать новые акции, оставив short скорректированный call, позиция может стать частично непокрытой
Назначение может потребовать передать все компоненты сразу, включая фиксированные деньги. Сверьте акции материнской компании, распределённые акции, деньги вместо дробной части, корень опциона, количество, записи базы и возможность брокера поставить активы. Не считайте, что long option в спрэде автоматически исполнится для покрытия назначенной short ноги
Частые вопросы
Получают ли владельцы call акции выделенной компании автоматически?
Нет. Владение call не делает человека акционером и не зачисляет распределение напрямую. OCC может вместо этого добавить акции выделенной компании в поставку опциона, чтобы владелец получил пакет через исполнение или реализовал его стоимость продажей скорректированного опциона. Исполнение до даты права акционера — отдельное решение с последствиями временной стоимости, расчётов и срока брокера
Превращается ли один опцион материнской компании в два после spinoff?
Обычно нет. Старый опцион чаще становится одним скорректированным контрактом с поставкой пакета акций материнской и выделенной компании. Биржи могут отдельно зарегистрировать стандартные опционы на любую из компаний, но это новые контракты. Скорректированный символ и меморандум OCC показывают, какой пакет представляет существующая позиция
Как понять, что call после spinoff in the money?
Сложите рыночную стоимость каждой акции и фиксированных денег в одной поставке, затем сравните итог с совокупной стоимостью страйка. При типичном мультипликаторе 100 эта стоимость равна страйку, умноженному на 100, даже если пакет содержит более 100 акций двух компаний. Если меморандум задаёт официальную формулу цены, используйте её
Что происходит с covered call после spinoff?
Short call может потребовать после корректировки акции обеих компаний. Сохранение акций, полученных при spinoff, может оставить покрытие, а продажа одного компонента создать непокрытое обязательство. Перед продажей распределённых акций или переносом скорректированного call подтвердите количество и денежные компоненты