Что происходит с опционами после специального дивиденда?
Разберите, когда OCC корректирует опционы из-за неординарного денежного дивиденда, как работают снижение страйка и денежная поставка и чем отличаются обычные дивиденды.
Короткий ответ
Опционы корректируются не при каждом денежном дивиденде, даже если эмитент называет выплату специальной. OCC обычно не корректирует контракт из-за обычного дивиденда, выплачиваемого по квартальной или другой регулярной политике. Денежный дивиденд вне такой практики считается неординарным, а текущие рекомендации OCC применяют порог не менее $12.50 стоимости дивиденда на контракт опциона до начала корректировки. OCC принимает решение о классификации и корректировке в каждом случае. Когда точная сумма известна, обычно предпочтительно уменьшить страйки на эту сумму в ex-date. Если сумма неизвестна или страйк станет нулевым или отрицательным, к поставке вместо этого могут добавить деньги
Обычный и неординарный описывают практику выплат
Владелец опциона не получает дивиденд только за владение call или put. Ожидаемые обычные дивиденды входят в цену опциона и могут влиять на досрочное исполнение call, но листинговый страйк обычно не меняется. OCC определяет обычный дивиденд по тому, следует ли выплата политике или практике эмитента регулярно платить дивиденды
Большое увеличение, переменная сумма, первая выплата по новой регулярной программе или слово special у компании не делают выплату автоматически неординарной. OCC изучает заявленную политику эмитента, историю выплат, прежние корректировки и рыночные обстоятельства. Одноразовая выплата вне обычной практики вероятнее подойдёт, но только официальное решение снимает вопрос
Порог размера измеряется на контракт
По руководству OCC неординарный денежный дивиденд должен дать не менее $12.50 стоимости на контракт опциона, чтобы вызвать корректировку. Для стандартного контракта на 100 акций это соответствует $0.125 на акцию. Выплата $0.10 даёт всего $10 и обычно не проходит проверку
Для нестандартной поставки нужен отдельный расчёт. Скорректированный контракт на 50 акций с дивидендом $0.15 на акцию получает лишь $7.50 стоимости дивиденда и может остаться без корректировки, даже если стандартная серия на 100 акций той же компании корректируется. Поэтому заголовок об акции не определяет режим каждого корня опциона
При известной сумме предпочтительно уменьшить страйк
Если OCC требует корректировки и сумма известна до ex-date, страйки обычно уменьшаются на сумму дивиденда. В примере OCC для специального денежного дивиденда $0.15 страйк $10 стал $9.85, а поставка осталась 100 акций и премиальный мультипликатор остался 100. Корректировка применяется к call и put затронутой серии
Сниженный страйк должен сохранить экономику контракта через движение акции после распределения, а не является дополнительной выплатой long option. Существующие приказы могут быть отменены или потребовать новых десятичных страйков, а экраны брокера могут обновиться примерно в дату вступления
В других случаях в поставку добавляются деньги
Если точная сумма заранее неизвестна или вычитание привело бы к страйку ноль или ниже, OCC может сохранить страйк и добавить к поставке фиксированный денежный компонент. Этот метод обычно сопровождается сменой символа опциона. Тогда moneyness учитывает акции плюс фиксированные деньги против совокупной стоимости страйка
Запишите решение OCC, условные формулировки, ex-date, сумму, метод, скорректированный символ, страйк, мультипликатор, поставку, открытые приказы и срок брокера. Не исполняйте call только ради выплаты, которую OCC подтвердил как отражённую через корректировку контракта, прежде чем сравнить потерю временной стоимости и окончательный режим
Частые вопросы
Всегда ли специальный дивиденд снижает страйк опциона?
Нет. Сначала OCC решает, является ли выплата неординарной и проходит ли тест размера на контракт. Выплата с меткой special может следовать регулярной политике, а небольшая одноразовая выплата может оказаться ниже порога. Если корректировки нет, остаются обычные вопросы цены после ex-date и досрочного исполнения
Какой размер специального дивиденда нужен для корректировки стандартного опциона?
Текущие рекомендации OCC используют не менее $12.50 стоимости дивиденда на контракт для неординарной денежной выплаты. Для стандартного опциона на 100 акций это $0.125 на акцию. Нестандартные контракты проверяются по собственной поставке, поэтому разные корни на одной акции могут получить разные результаты
Что происходит со страйком $10 после скорректированного дивиденда $0.15?
При предпочтительном снижении страйка он станет $9.85 в дату вступления ex-date, как в примере корректировки OCC. Поставка акций и премиальный мультипликатор могут остаться 100. Точный меморандум события имеет преимущество, а другое событие может вместо этого добавить деньги в поставку
Нужно ли исполнить call, чтобы получить корректировку специального дивиденда?
Нет, если OCC подтвердил, что подходящая выплата будет отражена через корректировку контракта: такой режим как раз не требует исполнения только ради выплаты. Но владелец call всё равно не получает дивиденд акционера напрямую. Если OCC не корректирует контракт, для дивиденда нужно владеть акциями, а досрочное исполнение может отдать временную стоимость и потребовать финансирования до срока брокера