TLT, VGLT и EDV: состав длинных казначейских ETF и пересечение облигаций

Слова «долгосрочные казначейские облигации» охватывают разные способы получить чувствительность к ставкам. TLT включает номинальные облигации Казначейства США с остаточным сроком не менее 20 лет. VGLT начинается с 10 лет до погашения, поэтому его вселенная шире. EDV выбирает STRIPS Казначейства США со сроком 20–30 лет: это отдельные потоки основной суммы или купонов, отделённые от исходной облигации.

Разница заметна и в числе позиций. В файле iShares на 24 сентября 2026 года указано 47 прямых купонных облигаций TLT. Два официальных потока Vanguard на 31 августа показывают 101 прямую казначейскую облигацию VGLT и 80 STRIPS EDV. Количество строк само по себе не говорит о диверсификации риска: нужно знать, что именно представляет каждая ценная бумага, какой у неё вес и насколько портфель чувствителен к изменению ставок.

Методики индексов тоже различаются: ICE указывает, что индекс TLT взвешен по рыночной стоимости, а Vanguard сообщает, что портфели VGLT и EDV формируются методом выборки. Поэтому фактические позиции и веса фондов могут не совпадать с полным составом индекса. | Фонд | Состав и дата использованного файла | Бенчмарк и диапазон | Дюрация | Доходность SEC за 30 дней | Годовая комиссия | Выплаты | |---|---|---|---:|---:|---:|---| | TLT | 47 купонных облигаций; 24 сентября 2026 года | ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index; остаточный срок от 20 лет | 14.88 года, 24 сентября | 5.41%, 24 сентября | 0.15% | Ежемесячно | | VGLT | 101 прямая облигация; 31 августа 2026 года | Bloomberg U.S. Long Treasury Bond Index; номинальные облигации со сроком от 10 лет | 13.4 года, 31 июля | 5.26%, 8 сентября | 0.03% | Ежемесячно | | EDV | 80 STRIPS; 31 августа 2026 года | Bloomberg U.S. Treasury STRIPS 20–30 Year Equal Par Bond Index | 23.9 года, 31 июля | 5.56%, 10 сентября | 0.05% | Ежеквартально |

На десять крупнейших позиций приходится 40.72% активов TLT, 20.80% VGLT и 16.66% EDV по последним использованным срезам. Эти значения показывают концентрацию крупнейших позиций, но не позволяют напрямую сравнить общий процентный риск фондов.

Интервалы, методики и даты показателей различаются. Страница профиля Vanguard всё ещё показывает некоторые данные о числе позиций на 31 июля; для количества и состава в этой таблице использованы более поздние API-файлы Vanguard от 31 августа. Дюрация и доходность остаются привязанными к датам, указанным поставщиком, а не к дате файла позиций. Поэтому таблица сопоставляет последние доступные источники, а не синхронные портфели на один момент времени.

В таблице приведены отдельные данные на даты официальных файлов: по TLT — 24 сентября 2026 года, по VGLT и EDV — 31 августа. Купонная ставка — характеристика облигации, а вес — доля позиции в фонде; это разные проценты.

Первые три позиции в сумме дают 13.06% TLT, 6.43% VGLT и 5.58% EDV. Выпуск с купоном 4.75% и погашением 15 мая 2055 года входит в первую тройку обоих обычных облигационных ETF, но его вес указан как 4.54% у TLT и 2.12% у VGLT. Поскольку снимки разделяют 24 дня, это сопоставление двух дат, а не синхронных весов. У EDV первые три позиции — отдельные STRIPS основной суммы без купонных выплат; CUSIP у них не совпадают с целыми купонными облигациями.

Индексы ограничивают вселенную по-разному, но на практике диапазоны пересекаются. Большинство крупных выпусков TLT со сроком 20 лет и более также подходят под критерий VGLT «10 лет и более». Поэтому один и тот же казначейский выпуск часто входит в обе корзины, хотя его доля в них может существенно отличаться.

Сопоставление CUSIP исключает денежные средства и резервные бухгалтерские строки и сравнивает только прямые облигации Казначейства. Среди 47 облигаций TLT каждый CUSIP также найден в файле VGLT от 31 августа. Эти общие выпуски составляют 99.99% прямого облигационного веса TLT и 58.87% прямого облигационного веса VGLT. Если по каждому совпавшему выпуску взять меньший из двух весов и сложить эти значения, получится 51.92%.

Это три разных показателя. Число 47 — количество общих выпусков. 99.99% и 58.87% показывают, какую долю прямых облигаций каждого фонда представляют общие CUSIP. Показатель 51.92% — сумма меньших весов по совпадающим выпускам, полезная для симметричного сравнения двух корзин. Ни один из этих процентов не измеряет корреляцию доходности и не означает, что цены TLT и VGLT будут меняться одинаково.

Даты срезов не совпадают: TLT — 24 сентября, VGLT — 31 августа, разрыв составляет 24 календарных дня. За это время веса и состав могли измениться. Результат следует читать как сравнение последних доступных официальных файлов, а не как точную картину одновременных позиций. Данные доступны в профиле TLT от iShares, файле позиций iShares, профиле VGLT от Vanguard и официальном файле позиций VGLT.

У нулевых купонных STRIPS отдельные идентификаторы CUSIP. Казначейская облигация может быть разделена на самостоятельную ценную бумагу с выплатой основной суммы и отдельные бумаги с выплатами купонов. EDV собирает определённые 20–30-летние потоки в соответствии со своим индексом, а не покупает тот же набор целых купонных облигаций, что TLT или VGLT.

Поэтому прямых совпадений CUSIP между EDV и двумя другими фондами нет. Это не означает, что у них нет общего источника риска: и целые казначейские облигации, и отделённые потоки STRIPS зависят от процентных ставок, ожидаемой инфляции, спроса на государственный долг и формы кривой доходности. Совпадение CUSIP показывает идентичность ценной бумаги, а не полноту экономического сходства.

Подробное объяснение механики находится в материале о Treasury STRIPS и бескупонных облигациях. В документации TreasuryDirect о STRIPS описано, как отдельные проценты и суммы погашения формируются из казначейских ценных бумаг. Для определения состава EDV полезно сверять страницу фонда Vanguard, официальный файл позиций и краткий проспект EDV.

Остаточный срок облигации, средняя дюрация ETF и срок действия фонда — разные вещи. TLT может владеть бумагами с погашением через десятилетия, но его опубликованная эффективная дюрация на 24 сентября составляла 14.88 года. Дюрация приблизительно показывает чувствительность цены портфеля к небольшому параллельному изменению доходностей. Она не является датой погашения фонда и не предсказывает будущую доходность. Объяснение есть в материале о том, почему цены облигационных ETF падают при росте ставок, а роль выпуклости рассмотрена отдельно в статье о выпуклости облигаций и изменении цены.

На указанные даты дюрация EDV — 23.9 года — выше показателей TLT и VGLT. В первом приближении это означает более сильное изменение цены при равном небольшом изменении доходности, но фактический результат зависит от кривой ставок, выпуклости, времени и методики расчёта. Дюрацию разных поставщиков и дат нельзя трактовать как идеально сопоставимые прогнозы. Различия по срокам кривой рассматриваются в материале о риске ключевых ставок.

Доходность SEC также не равна ожидаемой общей доходности или сумме выплат, которую инвестор гарантированно получит. Это стандартизированный показатель дохода фонда за 30 дней с определённой методикой. Распределения могут меняться; график выплат (ежемесячный или ежеквартальный) сам по себе не говорит, какой фонд принесёт более высокий результат. Подробнее — в объяснении доходности SEC и доходности распределений ETF.

Если вложить USD 10,000 в каждый фонд и условно оставить сумму неизменной на год, опубликованные коэффициенты расходов соответствуют примерно USD 15 для TLT, USD 3 для VGLT и USD 5 для EDV. Это иллюстрация умножения суммы на годовой коэффициент, а не отдельный счёт инвестору: расходы фонда учитываются внутри его активов. Расчёт не включает брокерские комиссии, спред, налоги, изменение активов или торговые издержки.

Комиссия также не измеряет процентный риск. У EDV самая высокая опубликованная дюрация из трёх, тогда как у VGLT самая низкая комиссия. Более низкая комиссия не делает состав VGLT эквивалентным TLT или EDV и не означает меньшую чувствительность портфеля. Перед сравнением фонда с целевым сроком или обычного облигационного ETF полезно понять, что облигационные ETF обычно не погашаются как отдельная облигация.

Цена пая на бирже также может отличаться от стоимости чистых активов. Для длинных казначейских фондов спред, ликвидность и премия или дисконт способны повлиять на цену сделки; это отдельный вопрос от состава портфеля. См. пояснение о стоимости чистых активов ETF и премии или дисконте рыночной цены.

Данные о позициях TLT взяты из файла iShares с датой 24 сентября 2026 года; позиции VGLT и EDV — из официальных API Vanguard с датой 31 августа. Даты не синхронизированы. Страницы продуктов Vanguard содержат некоторые показатели на 31 июля, а опубликованные доходности SEC относятся к 8 и 10 сентября; в таблице для каждого показателя указана собственная дата. Сопоставление CUSIP учитывает прямые казначейские облигации и STRIPS, исключая денежные и резервные позиции. Весовые показатели округлены, а результат зависит от состава на дату публикации.

Основные источники: iShares TLT, файл позиций TLT iShares от 24 сентября 2026 года, индекс ICE для TLT, профиль и позиции VGLT, профиль и позиции EDV, документы SEC по VGLT и EDV, а также справка TreasuryDirect о STRIPS.

Статья описывает структуру фондов и опубликованные срезы. Это не инвестиционная, налоговая, юридическая или финансовая рекомендация. Индексы, позиции, комиссии, доходности и рыночные цены меняются; перед принятием решений изучите актуальные документы эмитентов.