Синтетическая акция с опционами: структура и скрытые обязательства
Узнайте, как согласованные длинный колл и короткий пут воспроизводят экспозицию акции на экспирации, но не все свойства владения акциями
Короткий ответ
Синтетическая длинная акция объединяет длинный колл и короткий пут с одинаковыми страйком и экспирацией. На экспирации её наклон похож на длинные акции: прибыль растёт выше страйка, а убыток — ниже него с учётом начальной чистой премии. Это не малорисковая замена акции, поскольку короткий пут может быть назначен, падение может вызвать существенный убыток, маржа может измениться, а позиция истекает
Соберите синтетическую позицию из согласованных условий
Купите один колл и продайте один пут на одном базовом активе, со страйком, экспирацией, мультипликатором и поставляемым активом, совпадающими. Эти ноги создают направленную экспозицию, похожую на акцию относительно страйка. Синтетическая короткая акция обращает ноги: продажа колла и покупка соответствующего пута. Разные страйки или экспирации создают другой спред и больше не воспроизводят ту же прямую выплату на экспирации
Например, купите колл со страйком 100 за $8 и продайте соответствующий пут со страйком 100 за $7. Пакет стоит чистый дебет $1 на акцию, то есть около $100 за один стандартный контракт до комиссий. На экспирации закрытие по $120 даёт примерно $20 общей стоимости минус дебет $1, а закрытие по $80 — примерно $21 убытка на акцию. Прямой наклон похож на одну акцию, но короткий пут может быть назначен до экспирации, а контракт заканчивается в фиксированную дату
Учтите разницу в финансировании и владении
Начальный кредит или дебет отражает положение спота относительно страйка, а также ставки, дивиденды и рыночные цены. В отличие от акций, у позиции есть дата экспирации, она не даёт права голоса, а дивиденды учитываются косвенно через ценообразование опционов. Она также может потреблять значительную покупательную способность, поскольку короткий опцион создаёт обязательство, а не заранее оплаченную позицию с ограниченным убытком
Чистый дебет или кредит — не единственный вход финансирования. Ставки, ожидаемые дивиденды, заём и время денежных потоков влияют на сравнение с акциями. Синтетическая позиция может выглядеть эффективной по капиталу в тикете, но всё равно требовать ёмкости для назначенной покупки акций и ежедневного изменения маржи
До входа спланируйте назначение и экспирацию
Моделируйте убыток при резком падении базового актива, а не только премию, полученную от пута. Проверьте, может ли счёт принять назначенные акции, как брокер рассчитывает маржу короткого пута и когда позиция будет закрыта или перенесена. Около экспирации риск «прилипания» может оставить неожиданную позицию по акциям, если результаты исполнения и назначения отличаются от плана
Чек-лист синтетической акции:
- Согласуйте страйк, экспирацию, стиль, расчёт, мультипликатор, поставляемый актив и количество обеих ног - Запишите цены бид-аск колла и пута, чистый дебет или кредит, спот, ставки, дивиденды и допущения о займе - Рассчитайте исходы на экспирации выше, на уровне и ниже страйка и включите обязательство по акциям - Проверьте покупательную способность, досрочное назначение, риск «прилипания», ликвидность и процесс исполнения брокера - Определите, закрыть, исполнить, принять акции, перенести или оставить синтетическую позицию до экспирации [!TRYMARK] Контрольная точка синтетической акции TryMark Храните в одном Path согласованные контракты, чистую премию, допущения о финансировании, сценарии экспирации, реакцию на назначение, время котировки и триггер закрытия. Повторно проверяйте запись при изменении входов паритета [!WARNING] Выплата, похожая на акцию, не означает владение акцией Позиция может истечь, быть назначена, потребовать маржу и не дать права голоса или прямых дивидендов. Считайте короткий пут реальным обязательством, даже когда график похож на акции
Частые вопросы
То же ли самое синтетическая длинная акция, что и владение акциями?
Нет. Наклон на экспирации может быть похож на акции при совпадении колла и пута, но у позиции есть срок, ликвидность опционов, допущения о финансировании и назначение короткого пута. Она не даёт права голоса и не воспроизводит каждый денежный поток акции
Что произойдёт, если синтетическая длинная акция окажется ниже страйка на экспирации?
Короткий пут обычно окажется в деньгах и может создать обязательство купить акции, а колл может истечь без стоимости. С учётом начального дебета или кредита и комиссий совокупный убыток растёт по мере падения базового актива
Как паритет пут-колл связан с синтетической акцией?
Паритет пут-колл объясняет, почему согласованные длинный колл и короткий пут могут иметь экспозицию, похожую на акцию, после учёта финансирования и денежных потоков. Он не устраняет различия в назначении, марже, ликвидности, дивидендах и экспирации. Перед сравнением структур проверьте исполнимые цены