Стратегия короткого стрэддла: объяснение
Узнайте о выплате короткого стрэддла, формулах безубыточности, экспозиции к тете и волатильности, неограниченном убытке сверху, назначении, марже и рисках экспирации
Короткий ответ
Короткий стрэддл продаёт один колл и один пут на один базовый актив с одинаковыми страйком и экспирацией, обычно около текущей цены. Позиция получает две премии и достигает максимальной прибыли при экспирации только если базовый актив заканчивает ровно на общем страйке, позволяя обоим опционам истечь без стоимости. Вознаграждение ограничено чистым кредитом. Убыток выше страйка неограничен из-за непокрытого короткого колла, а падение к нулю может создать очень большой убыток по короткому путу. Положительная тета и возможное снижение подразумеваемой волатильности помогают, но короткая гамма, рост IV, разрывы, назначение, изменения маржи и исполнение могут перекрыть полученную премию
Короткий стрэддл продаёт оба направления на одном страйке
Короткий колл создаёт обязательство продать базовый актив при назначении, а короткий пут — обязательство его купить. Продажа обоих обязательств не отменяет
Начальная дельта может выглядеть близкой к нейтральной, но гамма отрицательна, и дельта быстро меняется, когда цена уходит от страйка, особенно около экспирации
Безубыточности при экспирации используют общий кредит
Верхняя точка безубыточности при экспирации — общий страйк плюс вся полученная чистая премия. Нижняя — страйк минус эта премия
Между этими точками у позиции может быть прибыль при экспирации, а максимум достигается только на страйке. До экспирации IV, время, скью и котировки меняют стоимость закрытия
Вознаграждение короткого стрэддла ограничено, а убыток — нет
Максимум, который продавец может сохранить, — начальный кредит до комиссий. Рост создаёт увеличивающийся убыток короткого колла без фиксированного потолка
Падение создаёт убыток по короткому путу вплоть до нулевой цены акции. Премия — ограниченный буфер, и её нельзя описывать как защиту от экстремального движения
Тета и волатильность соревнуются
Течение времени при цене около страйка и неизменных входах обычно помогает коротким опционам, а падение IV может уменьшить стоимость их обратной покупки
Рост IV увеличивает переоценочный убыток и может повысить требование к марже ещё до пересечения безубыточности. Отрицательная гамма около экспирации может резко менять риск
Назначение может создать длинные или короткие акции
Назначение колла может создать обязательство по коротким акциям, а назначение пута — длинную позицию по акциям. Ноги американского типа могут быть назначены до экспирации
Около экспирации счёт должен быть готов к назначению колла, пута, обоих или ни одного по применимым процедурам. Закрытие требует фактической исполнимой ликвидности
План короткого стрэддла начинается с пределов выживания
Запишите максимально допустимый убыток, резерв маржи, календарь событий, сценарий разрыва, шок IV, правило корректировки, готовность к назначению и цену, необходимую для закрытия обеих ног
Сравните позицию с неопределённым риском с железной бабочкой или другой конструкцией с крыльями. Меньшая премия после покупки защиты может быть предпочтительнее неограниченного обязательства
Частые вопросы
Какова максимальная прибыль короткого стрэддла?
Чистая полученная премия до комиссий, если при экспирации оба опциона истекают без стоимости на общем страйке
Короткий стрэддл дельта-нейтрален?
Он может начинаться около нейтральности, но отрицательная гамма меняет дельту при движении базового актива. Нейтральность — снимок, а не постоянная защита
Может ли короткий стрэддл потерять больше премии?
Да. Колл несёт неограниченный убыток сверху, а пут может сильно потерять при крупном падении
Делает ли высокая подразумеваемая волатильность короткий стрэддл привлекательным?
Не автоматически. Большая премия может отражать больший ожидаемый риск, а дальнейший рост IV или разрыв может создать убыток и увеличить требование к марже