Короткий пут и cash-secured put: одинаковая выплата, разная готовность
Сравните непокрытый короткий пут и cash-secured put по финансированию, намерению при назначении, эффективной стоимости акции и риску снижения
Короткий ответ
Непокрытый короткий пут и cash-secured put используют один и тот же опционный контракт и имеют одинаковую выплату на экспирации. Разница в финансировании и намерении: продавец с денежным обеспечением резервирует достаточно денег для покупки акций при назначении и обычно принимает такую покупку, а непокрытый продавец полагается на маржу и может не хотеть акцию. Денежное обеспечение снижает давление финансирования, но не риск снижения акции
Сначала сравните общую выплату
Обе позиции получают ограниченную премию и могут существенно потерять, если базовый актив рухнет. На экспирации общая безубыточность равна страйку минус полученная премия, а худший сценарий по цене акции — падение к нулю. Метка cash-secured не предотвращает убыток после назначения; она означает, что обязательство покупки уже профинансировано
Например, пут со страйком 50, проданный за $2,00, имеет безубыточность $48 на экспирации и потенциальное обязательство купить 100 акций за $5 000 до учёта премии. Обеспеченная версия резервирует эту сумму, поэтому назначение можно профинансировать. Непокрытая версия может использовать маржу, но выплата опциона та же, а брокер способен изменить требование во время снижения
Отделите намерение приобрести акцию от сбора премии
План cash-secured начинается со страйка, который представляет приемлемую цену покупки, и резервирует денежное обязательство контракта. Эффективная стоимость после назначения примерно равна страйку минус полученная премия до комиссий. Непокрытый продавец может выбирать сделку в первую очередь ради дохода, но назначение способно принудить к той же покупке акций, когда денег мало или исходный тезис по акции ухудшился
Финансирование меняет дерево решений после назначения. Обеспеченный продавец может сознательно принять базис $48, а непокрытому продавцу придётся под давлением закрывать позицию, переводить деньги или управлять полученными акциями. Ни один вариант не устраняет возможность дальнейшего снижения акции после назначения
Оцените альтернативную стоимость и правила счёта
Зарезервированные деньги нельзя одновременно использовать для другой сделки, поэтому обеспеченная версия имеет альтернативную стоимость, хотя её выплата совпадает с непокрытой. Маржинальная версия выглядит эффективнее по капиталу, но подвергает счёт меняющимся требованиям и вынужденным решениям. В обоих случаях до продажи пута проверьте ликвидность, риск досрочного назначения, концентрацию после назначения и правило выхода
Контрольный список сравнения коротких путов:
- Запишите страйк, экспирацию, тип, множитель, премию и полное обязательство по акциям - Подтвердите, зарезервированы ли нужные деньги или счёт полагается на меняющуюся маржу - Рассчитайте эффективный базис, безубыточность, сценарии снижения и концентрацию после назначения - Проверьте ширину котировки, отображаемый размер, условия досрочного назначения и политику ликвидации брокера - До открытия позиции определите реакцию на закрытие, ролл, назначение и отсутствие финансирования [!TRYMARK] Контрольная точка короткого пута в TryMark Храните намерение при назначении, допущения о деньгах или марже, премию, эффективный базис, стресс снижения и правило выхода вместе в одном Path. Перепроверяйте запись после гэпа или изменения маржи [!WARNING] Эффективность капитала может скрывать риск финансирования Непокрытый короткий пут может требовать меньше денег на входе, но падение базового актива увеличивает потребность в марже и вынуждает принять решение. Сравнивайте полный путь денег, а не только начальное требование
Частые вопросы
Менее рискован ли cash-secured put, чем непокрытый короткий пут?
Выплата на экспирации одинакова. Резервирование денег может снизить вероятность, что назначение создаст нефинансированную покупку или принудительную ликвидацию, но не уменьшает снижение акции после назначения. Размер счёта и концентрация всё ещё важны
Какова эффективная цена покупки после назначения?
Обычно это страйк минус полученная премия на акцию до комиссий и прочих расходов. Пут со страйком 50, проданный за $2,00, даёт примерный базис $48, но акции могут продолжить падать ниже
Может ли брокер принудительно закрыть непокрытый короткий пут?
Брокер может принять меры, если применимые условия маржи или счёта не выполняются. Срок, уведомление и порядок ликвидации зависят от счёта. Изучите действующее соглашение и сохраняйте запас на неблагоприятное движение, не предполагая фиксированный льготный срок